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慧正資訊：雖然2月份，受疫情影響，國內(nèi)甲醇開工率一度明顯下降，但3月份隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，開工率快速提升并維持在70%上方。4月份，隨著甲醇裝置檢修的增加，企業(yè)開工率有所下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇開工率在69.91%，較去年同期高5.15%，開工率依然超過去年同期水平。在高供應(yīng)、弱需求下，甲醇內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)庫存壓力依然存在。據(jù)隆眾資訊不完全樣本統(tǒng)計(jì)，截至4月23日當(dāng)周，內(nèi)陸地區(qū)部分甲醇代表性企業(yè)庫存量約計(jì)56.85萬噸，雖較上月同期下降3.24萬噸，但較去年同期增加16.14萬噸。其中，西北庫存在30.41萬噸，較去年同期增加9.3萬噸。
從甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤來看，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，河北焦?fàn)t氣制企業(yè)利潤均值在-437.9元/噸，同比-1403.3%；內(nèi)蒙古煤制企業(yè)為-89.5元/噸，同比-126.9%；山東煤制企業(yè)在-186元/噸，同比-222.5%；西南天然氣制企業(yè)在-242.5元/噸，同比-193.3%。據(jù)了解，東部地區(qū)企業(yè)已經(jīng)虧損現(xiàn)金流，部分聯(lián)醇企業(yè)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨。雖然國內(nèi)存量甲醇裝置有一定虧損忍耐度，但持續(xù)低現(xiàn)金流甚至負(fù)現(xiàn)金流無疑會(huì)加大裝置降負(fù)或檢修的預(yù)期。同時(shí)，甲醇裝置虧損面擴(kuò)大會(huì)倒逼今年計(jì)劃投產(chǎn)的新增產(chǎn)能放慢釋放節(jié)奏。出于利潤考慮，在甲醇價(jià)格沒有顯著回升前，增量裝置投產(chǎn)較難落地。據(jù)悉，增量裝置方面，神華榆林與寶豐二期兩套大型裝置已宣布延期。
從往年來看，甲醇企業(yè)3-5月份是春檢高峰，但是受疫情影響，很多甲醇企業(yè)已經(jīng)在2月份降負(fù)或者停車。不過，在國內(nèi)甲醇生產(chǎn)出現(xiàn)大面積虧損的情況下，廠家檢修意愿仍增強(qiáng)。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，4月份涉及到的檢修產(chǎn)能大約在355萬噸，但從目前合計(jì)檢修數(shù)量看暫時(shí)低于去年同期，也有的裝置因?yàn)閭浼蛲七t至5-6月份，甚至不排除延遲至秋季檢修。也就是說，今年國內(nèi)甲醇春季檢修規(guī)模或不及預(yù)期。
進(jìn)口及港口庫存情況
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月甲醇進(jìn)口量總計(jì)172.18萬噸，較去年同期增長6.5%。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年3月進(jìn)口船貨抵港量預(yù)計(jì)84.26萬噸，較2月份預(yù)估進(jìn)口量增量13.16萬噸。根據(jù)船期，預(yù)計(jì)4月份進(jìn)口船貨抵港超過100萬噸。
由于沿海地區(qū)（華東和華南）甲醇進(jìn)口依存度達(dá)60-70%，其中伊朗占比最高約占37%，目前伊朗甲醇生產(chǎn)和出口受疫情影響不大，甲醇裝置目前穩(wěn)定運(yùn)行，新裝置kimiya165萬噸/年甲醇裝置聽聞?dòng)?jì)劃5月投料。由于國內(nèi)外甲醇原料成本的差異，廉價(jià)的國外甲醇持續(xù)流入到華東市場(chǎng)。同時(shí)，國際油價(jià)的大幅下跌使得全球甲醇市場(chǎng)迎來“無序”下跌階段，無論是亞洲還是歐美區(qū)域。歐洲市場(chǎng)持續(xù)跌至2016年2月以來的新低位置，東南亞、韓國等地近期跌幅也明顯超過中國以及歐美其他區(qū)域。外盤套利空間持續(xù)打開，進(jìn)口利潤仍高達(dá)200-300元/噸，高利潤下進(jìn)口量難以下降，只要進(jìn)口持續(xù)盈利，則進(jìn)口需求仍然存在。
受此影響，截止4月29日當(dāng)周，華東港口甲醇庫存96.15萬噸；華南港口甲醇庫15.29噸，港口甲醇庫存超過110萬噸。由于液體化工庫容有限，目前港口出現(xiàn)脹庫，船貨抵港卸貨速度十分緩慢，太倉、浙江等地均出現(xiàn)滯港推遲卸貨情況，太倉地區(qū)目前5月份計(jì)劃已經(jīng)接滿，而部分庫區(qū)6月份計(jì)劃亦接近滿額狀態(tài)。因此，在周邊的常州以及張家港地區(qū)進(jìn)口船貨抵港增量明顯，南京地區(qū)亦有船貨集中抵達(dá)，后期庫容問題依然嚴(yán)峻。
下游需求分析
從傳統(tǒng)下游來看，目前需求雖有修復(fù)，然基于產(chǎn)業(yè)特性問題，部分行業(yè)復(fù)工節(jié)奏驅(qū)動(dòng)顯弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，國內(nèi)甲醛企業(yè)開工率為24.07%，較去年同期下降4.18%；二甲醚開工率為20.1%，較去年同期下降14.5%；醋酸開工率為76.66%，較去年同期下降4.05%；MTBE開工率為37.81%，較去年同期下降10.08%。下游板材出口受阻，國內(nèi)基建和地產(chǎn)開工也在低位，甲醛開工率難以提升；MTBE則因汽油需求走弱，調(diào)油商和煉廠采購謹(jǐn)慎，同時(shí)國際價(jià)格已經(jīng)低于國內(nèi)價(jià)格，國內(nèi)采購海外貨源意愿明顯增強(qiáng)。醋酸受國內(nèi)下游PTA及醋酸酯需求遲遲難以恢復(fù)影響，疊加自身進(jìn)入開工的傳統(tǒng)淡季，短期內(nèi)開工提升較為有限。二甲醚在原油低位影響下，需求也受到影響。
烯烴方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日當(dāng)周，煤制烯烴整體開工率為82.41%，較上月同期提升0.34%；華東地區(qū)MTO裝置開工率在70.21%，相比年前85%的均值降幅明顯，利潤處于中位水平。寧波富德2月下旬檢修10天后已經(jīng)重啟；斯?fàn)柊钛b置短期檢修后，3月底也已重啟；浙江興興3月2日停車檢修30天，目前也已經(jīng)重啟。不過，神華榆林60萬噸/年烯烴4月5日起檢修50余天；山東陽煤恒通30萬噸/年烯烴4月5號(hào)檢修25天左右，計(jì)劃5月1啟動(dòng)；南京誠志60萬噸/年烯烴也進(jìn)入檢修；內(nèi)蒙古久泰60萬噸/年烯烴、寧夏寶豐60萬噸/年烯烴、中煤蒙大60萬噸/年烯烴在后期均有檢修計(jì)劃。
值得注意的是，油價(jià)跌破35美金后，石油線路的成本已明顯低于煤化工。隨著油價(jià)的不斷探底，油制烯烴成本優(yōu)勢(shì)明顯。截至4月28日，東北亞乙烯價(jià)格跌至366元/噸，低于08年金融危機(jī)水平。PP企業(yè)成本大幅降低，油制PP企業(yè)利潤不斷攀升，沿海地區(qū)MTO裝置面臨的低成本競爭品威脅大大提高。雖然目前港口烯烴整體利潤情況目前表現(xiàn)尚可，但相對(duì)前期成本優(yōu)勢(shì)喪失。且受原油低價(jià)影響，烯烴終端產(chǎn)品如乙二醇、丙烯腈、醋酸乙烯等價(jià)格也偏弱，若終端產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，將帶來盈利收縮甚至虧損的局面，屆時(shí)將對(duì)甲醇需求產(chǎn)生明顯的影響。
市場(chǎng)評(píng)估與展望
整體來看，無論是國內(nèi)還是國外裝置，今年的檢修力度都不及往年，如果西北裝置不出現(xiàn)大規(guī)模降負(fù)或者停車情況，整體的供應(yīng)壓力將有增無減。不過，隨著目前價(jià)格的大幅下跌，國內(nèi)外成本支撐逐步體現(xiàn)，國際上南美部分裝置計(jì)劃限期停車，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)重心跌幅或有收窄。而長期來看，今年伊朗及特立尼達(dá)和多巴哥等地還有逾500萬噸的新增產(chǎn)能，國內(nèi)預(yù)計(jì)新增12套裝置，合計(jì)855萬噸產(chǎn)能，長期看供給過剩局面難以扭轉(zhuǎn)。由于進(jìn)口量的持續(xù)攀升，目前港口庫存出現(xiàn)脹庫，港上仍有大量等待卸貨的船只，來自進(jìn)口端的壓力依然明顯。需求端方面，傳統(tǒng)下游需求端相對(duì)較弱，新興下游則受到來自于低油價(jià)的競爭。全球下游以及終端需求何時(shí)會(huì)重啟或者恢復(fù)，下游以及終端工廠自身的成品庫存，何時(shí)得到顯著的下降和消化才是關(guān)鍵。受疫情影響，短期需求方面也難有較快提升。后市來看，甲醇市場(chǎng)雖有成本支撐，但供需過剩壓力下，缺乏向上的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)將底部震蕩態(tài)勢(shì)。后市需密切關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)裝置運(yùn)行情況和國外疫情形勢(shì)，當(dāng)前外部力量不確定性較大，需理性對(duì)待。
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