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慧正資訊：大型石化項目建設周期長，尤其是海外石化項目，整體進度推遲概率較大。石化行業對于國民經濟的帶動效應是不可言喻，一個石化項目涉及到項目設計、施工、設備制造、催化劑及工藝路線選擇等，同時石化項目對于下游的產業鏈延伸也至關重要。
以乙烯項目為例，核心設備是裂解爐、裂解氣壓縮機，而同時乙烯的下游各種精細化工產品眾多，如果對于碳四、碳五等進行深加工應用，一個乙烯項目可以帶動數倍以上的投資。因此大型石化項目是資金密集型、技術密集型產業，項目的投產進度一般都會比預期要推遲；從項目的構建到最終的投產往往會經歷少則3-5年，多至10年的時間。相對于海外石化項目，國內的配套更加完善，投資成本低，項目建設快，競爭力明顯增強。
預計上游以低庫存運行，主動提升合約比例，現貨占比減少。未來需求對于石化的邊際影響將會加大，生產成本重心下移的情況下，擁有成長性及競爭力的項目將會勝出。由于2020年起，石化行業進入裝置投產的高峰期，市場供應增多。
展望2020-2021年，仍將會有多套煉油、乙烯項目投產，但我們認為當前的市場價格已經提前反應了未來的市場預期，而多個項目仍存在推遲的可能性。因為，我們認為未來石化整體進入微利時代，但是大型煉化裝置攜成本優勢、以及成長性，將會在市場競爭中脫穎而出。
一、關于2020-2021年即將投產的大型石化項目，主要有：
1.馬來西亞國家石油公司（Petronas）與沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）各50%的合資項目（PIC項目）。
其中Pengerang Refining Company Sdn. Bhd.為1500萬噸/年煉油，Pengerang Petrochemical Company Sdn. Bhd. 為130萬噸/年乙烯。項目原計劃在2019年初投產，但是在2019年4月項目的一套常壓渣油加氫脫硫（ARDS）裝置發生爆炸后關閉，馬來西亞國家石油公司宣布煉油廠的兩個ARDS裝置都需要升級，第一套ARDS預計將于2020年6月投入使用。且根據沙特阿美招股說明書，項目計劃在2020年下半年滿負荷運行，我們預計項目大概率仍會延期，在2020年上半年對于市場的影響較少。
2.沙特阿美Jazan石化項目。
項目為2000萬噸/年煉油，同時配套100萬噸/年PX，項目投資約60億美元。沙特阿美石油公司在2019年第2季度宣布，位于Jazan的煉油廠的公用設施系統已經投入運行，比原計劃晚了大約一年。但是Jazan的地理位置距離也門邊境較近，考慮到該煉廠的安全性問題，預計短期難以順利投產。根據沙特阿美最新的招股說明書，我們預計滿負荷運行在2020年下半年。
3.浙江石化煉化一體化項目。
2019年5月試運行，10月4日，浙江石化140萬噸/年乙烯裝置裂解氣壓縮機組一次試車成功，標志著該項目進入開車投料階段。浙江石化是完全意義上一次性投產的大型煉化一體化項目，項目的制氫環節打通之后，可以進行汽柴油精制、石腦油精制，后續將會加快催化重整、催化裂化的進度和相關裝置負荷。我們認為浙江石化有望在2020年上半年完全投產。
4.恒力石化150萬噸/年乙烯。
2000萬噸/年煉油環節在2019年5月實現全流程打通滿負荷；乙烯環節，2019年11月25日乙二醇1線實現中交。我們預計150萬噸/年乙烯在2020年上半年投產。
5.恒逸石化文萊800萬噸/年煉油項目。
2019年11月3日“PMB 石油化工項目”實現工廠全流程打通和全面投產，順利產出汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等產品。文萊煉化項目于今年3月份完成公用工程中交；7月份完成主裝置全面中交，并于當月所有裝置轉入聯動試車階段；9月份常減壓裝置產出合格中間產品。
6.土耳其STAR石化項目。
由阿塞拜疆國家石油公司（SOCAR）投資63億美元的1000萬噸/年煉油項目。STAR煉油廠是過去幾十年來歐洲新建的最大煉油廠，也是過去30年來土耳其首個新建煉油廠。STAR煉油廠的所有設備都已在2019年3月底投入運行。STAR煉油廠在1月份向市場交付了第一批Petkim石腦油，其柴油和航空燃料是在2月份進入市場的。下游方面BP和Socar土耳其計劃新建PX/PTA工廠，項目計劃投資18億美元，新建84萬噸/年PX及125萬噸/年PTA，項目建設計劃在2023年完工。
7.湛江中科煉化。
項目總投資385.5億元，建設1000萬噸/年煉油和80萬噸/年乙烯，主要生產國Ⅵ汽油、柴油、航空煤油等油品及聚乙烯、聚丙烯、環氧乙烷等化工產品。項目共有31套主裝置，11月30日，中科煉化的20萬噸/年聚丙烯裝置、35萬噸/年聚丙烯裝置、35萬噸/年高密度聚乙烯裝置等7套生產裝置以及一批生產輔助項目實現工程交接，項目計劃2019年底全面建成中交。我們認為項目有望在2020年下半年實現開車，主要影響市場將會在2021年。
8.古雷煉化一體化項目。
項目總投資概算為278.38億元，分別為 80萬噸/年乙烯蒸汽裂解、30萬噸/年裂解汽油加氫、25萬噸/年芳烴抽提、9萬噸/年丁二烯抽提、30萬噸/年乙烯—醋酸乙烯樹脂(EVA)、27/50萬噸/年環氧乙烷/乙二醇(EO/EG)、60萬噸/年苯乙烯(EBSM)、35萬噸/年聚丙烯(PP)等化工裝置以及配套的公用輔助工程。2019年10月10日，古雷煉化一體化項目首臺大型設備——80萬噸/年乙烯裝置急冷水塔抵達古雷附近港口，標志著該項目大型設備模塊化施工及吊裝工作陸續展開。我們預計項目在2021年以后將會影響市場。
9.衛星石化連云港125萬噸/年乙烯項目。
項目采用乙烷及輕烴裂解，下游配套聚乙烯、EO/EG、丙烯腈等產品。目前項目儲罐區已進入安裝、碼頭正在施工，主裝置區域進入全面土建階段，預計2020年3季度建成后進入試生產階段。項目需與美國乙烷出口設施的建設同步，我們預計在2021年上半年有望實現全面投產。
10.連云港盛虹煉化。
項目包括1600萬噸/年煉油、280萬噸/年對二甲苯、110萬噸/年乙烯及下游衍生物、配套30萬噸原油碼頭及公用工程島等。2019年11月18日，100萬噸乙二醇項目破土動工，盛虹煉化一體化項目被列為江蘇省重大項目，已于2018年12月14日開工建設，目前處于建設初期，預計將于2021年建成投產。我們預計對于市場的影響將會在2022年或以后。
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