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五一假期真是不省心，歐美好不容易復(fù)工了，但全球新冠確診病例幾天的功夫就沖到了358萬(wàn)例。歐美疫情又有所反復(fù)。美國(guó)的失業(yè)人數(shù)高達(dá)3030萬(wàn)人之多，為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)民眾的視線(xiàn)，美國(guó)稱(chēng)將針對(duì)新冠疫情采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的小火苗又慢慢燃起，國(guó)際資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所上升；WTI原油6月合約收漲7.08%，報(bào)21.18美元/桶，五一期間紅紅火火，刷新4月20日以來(lái)新高；原油反彈對(duì)大宗商品將形成實(shí)質(zhì)性利好，避險(xiǎn)情緒以及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期或?qū)⒗噘F金屬和粕類(lèi)，利空橡膠熱卷等工業(yè)品。假期已經(jīng)結(jié)束，夜盤(pán)也將恢復(fù)，提起斗志，后浪爭(zhēng)先！
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原油&化工品
行業(yè)要聞：
1、5月1日起，OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)入執(zhí)行階段，首輪減產(chǎn)規(guī)模在970萬(wàn)桶/日。
2、截至4月末，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存使用率達(dá)74%以上，連續(xù)十四周上漲，WTI交割地、庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存使用率高達(dá)83%。隆眾獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，中國(guó)可停靠VLCC港口的原油庫(kù)容使用率前三位，已高達(dá)83.81-90%。
3、據(jù)聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)JODI，俄羅斯原油產(chǎn)量1061萬(wàn)桶/日，月環(huán)比幾無(wú)變化。
4、截至5月1日，包括得克薩斯州和佐治亞州在內(nèi)的美國(guó)20多個(gè)州進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段。5、5月開(kāi)始國(guó)內(nèi)公路收費(fèi)恢復(fù)，化工品運(yùn)費(fèi)上調(diào)或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。
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當(dāng)前驅(qū)動(dòng)：減產(chǎn)利好將兌現(xiàn)對(duì)油價(jià)的托底預(yù)期，化工品成本、供需驅(qū)動(dòng)分化。
市場(chǎng)分析：進(jìn)入5月，油價(jià)先跌后漲，震蕩重心較4月底提升。進(jìn)入5月原油的供需有望兌現(xiàn)改善預(yù)期，即OPEC+減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)壓力的緩解以及海外新冠疫情有望迎來(lái)拐點(diǎn)令需求恢復(fù)。供應(yīng)方面，OPEC+在5-6月的減產(chǎn)規(guī)模為970萬(wàn)桶/日，同時(shí)低油價(jià)也令更多產(chǎn)油國(guó)被動(dòng)減產(chǎn)，沙特方面預(yù)計(jì)最終實(shí)際減產(chǎn)或達(dá)到2000萬(wàn)桶/日的規(guī)模。而需求改善拐點(diǎn)仍難判斷，5月初海外新冠確診人數(shù)出現(xiàn)環(huán)比回落，但仍難確定此乃拐點(diǎn)，不過(guò)隨著北半球氣溫的回升，新冠病毒或有望與非典相似，受到高溫天氣的抑制。若高溫對(duì)疫情有效，則原油下游需求將得到顯著恢復(fù)。若供需過(guò)剩得到改善，短期油價(jià)有重回30美元上方（Brent）。風(fēng)險(xiǎn)則在于新冠疫情改善的落空，即便原油供應(yīng)減少2000萬(wàn)桶/日，或仍難抵消需求的減量（部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為需求下降規(guī)模在1900-3000萬(wàn)桶/日）。同時(shí)，截止4月底原油庫(kù)存處于累庫(kù)狀態(tài)，5月初在原油減產(chǎn)未兌現(xiàn)或需求未啟動(dòng)前，累庫(kù)趨勢(shì)短期難改。低油價(jià)刺激各國(guó)的儲(chǔ)備需求，令原油剩余庫(kù)容快速下降，以美國(guó)為例，若按此前增長(zhǎng)速度，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)容、庫(kù)欣庫(kù)容分別將在12周、4周左右填滿(mǎn)。若需求啟動(dòng)滯后，則高庫(kù)存的壓力將先于供需改善的利好，令油價(jià)繼續(xù)承壓。
節(jié)前化工品減倉(cāng)上行，主要目的或在于規(guī)避五一期間外盤(pán)原油大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；而4月底供需面的上行驅(qū)動(dòng)未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性利好。進(jìn)入5月，化工品走勢(shì)或因成本、供需因素的分化而呈現(xiàn)差異。對(duì)我們策略報(bào)告中關(guān)注的化工品跟蹤情況看，供需方面，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中PTA、MEG的需求啟動(dòng)或仍較緩慢，雖然5-6月是傳統(tǒng)的夏季需求旺季，但海外疫情的拖累未見(jiàn)改善前，終端需求仍低迷，加上織造、聚酯、原料的高庫(kù)存狀態(tài)，令PTA、MEG走勢(shì)承壓；但鑒于MEG裝置開(kāi)工較PTA有明顯縮量，因此，MEG或相對(duì)PTA來(lái)說(shuō)，價(jià)格壓力有改善預(yù)期。操作上，PTA短期延續(xù)偏空思路，MEG關(guān)注9-1反套計(jì)劃，或跨品種套利多MEG空PTA。烯烴產(chǎn)業(yè)鏈，PP/PE庫(kù)存環(huán)比去化相對(duì)較順利，其中疫情對(duì)PP纖維料的需求仍有支撐令其供需相對(duì)偏好，但需警惕進(jìn)口和國(guó)內(nèi)供應(yīng)的激增。操作上，在PP09較現(xiàn)貨仍有較大貼水的情況下，短期暫不看空，可適當(dāng)作為多配品種。甲醇節(jié)前價(jià)格大幅上漲，但在國(guó)內(nèi)開(kāi)工提升、進(jìn)口增加、下游需求恢復(fù)緩慢、甲醇庫(kù)容緊張的情況下，甲醇上行將承壓；但運(yùn)費(fèi)上漲和成本的支撐亦在，因此，甲醇價(jià)格以區(qū)間運(yùn)行為主。
操作建議：從下游需求恢復(fù)情況看，聚酯下游需求仍較弱，對(duì)PTA和乙二醇價(jià)格仍有壓力，但鑒于二者供應(yīng)差異，因此，PTA維持偏空操作思路，乙二醇區(qū)間操作。
PP需求仍有支撐點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)供應(yīng)和進(jìn)口未實(shí)質(zhì)性放量前，配合油價(jià)的止跌，PP走勢(shì)或相對(duì)堅(jiān)挺，暫不宜做空。
從庫(kù)存角度看，港口液化產(chǎn)品庫(kù)容緊缺或?qū)状肌⒁叶肌?a class="ylk-product-link" style="color:#3f89f7;text-decoration:none;" target="_blank" title="苯乙烯">苯乙烯等的價(jià)格有潛在壓力，價(jià)格上行有壓力，但下方成本支撐亦存，走勢(shì)或以區(qū)間寬幅震蕩為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（利多）原油價(jià)格大幅上漲，庫(kù)存大幅去化。
因疫情，國(guó)內(nèi)多數(shù)行業(yè)受到影響，化塑行業(yè)也受到?jīng)_擊，此種局面下，今年化塑市場(chǎng)如何演繹？企業(yè)如何降低風(fēng)險(xiǎn)？請(qǐng)關(guān)注化塑產(chǎn)業(yè)鏈決策系統(tǒng)。
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