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慧正資訊：近期原油價(jià)格下跌疊加疫情影響，化工行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)陡然增大。西北地區(qū)作為全國(guó)能源化工行業(yè)上游生產(chǎn)集中地，該地區(qū)化工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力備受各方關(guān)注。
大商所產(chǎn)業(yè)拓展部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，西北地區(qū)有著豐富的煤氣、油、巖等資源，作為全國(guó)能源化工行業(yè)上游生產(chǎn)集中地，是市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)注焦點(diǎn)。然而今年以來(lái)，化工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)陡然增大。今年3月，聚烯烴價(jià)格大幅下滑，物流運(yùn)輸不暢，企業(yè)復(fù)工難，中小企業(yè)多面臨虧損；4月份，隨著全球疫情擴(kuò)散，聚烯烴價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，尤其是隨著口罩需求大幅增長(zhǎng)，生產(chǎn)口罩的原材料PP纖維價(jià)格大漲。在特殊時(shí)期，實(shí)體企業(yè)普遍面臨庫(kù)存高、銷(xiāo)售難、產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢、原料成本高和現(xiàn)金流緊張等問(wèn)題。
卓創(chuàng)資訊高級(jí)分析師張秀娟對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱(chēng)，海外疫情目前仍未得到有效控制，預(yù)計(jì)后期部分塑料制品出口訂單很難有向好預(yù)期，而出口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)會(huì)是不少下游制品企業(yè)的重要選擇。
在張秀娟看來(lái)，大規(guī)模的塑料制品出口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定壓力，同時(shí)如果由此造成國(guó)外需求減弱，對(duì)國(guó)內(nèi)塑料制品后續(xù)的出口也將產(chǎn)生較大壓力，預(yù)計(jì)在全球疫情情況尚未出現(xiàn)明顯緩解之前，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)將持續(xù)承壓，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將持續(xù)面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
“供需矛盾將會(huì)是塑料行業(yè)二季度最為明顯的一個(gè)矛盾。在全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境偏弱情況下，各國(guó)救市政策將會(huì)比較密集出現(xiàn)，但這些刺激政策能否對(duì)塑料市場(chǎng)形成有力支撐或長(zhǎng)期支撐，最終還是要根據(jù)全球疫情情況來(lái)判斷。”張秀娟分析。
日前，在陜西塑料工業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)辦的“西北塑化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理線上培訓(xùn)會(huì)”上，北京四聯(lián)杭州分公司副經(jīng)理申藝分享其通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈虧來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧時(shí)說(shuō)道：“傳統(tǒng)套期保值理論核心在于對(duì)同一商品在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)部位相反的頭寸，以規(guī)避現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。”
但除了傳統(tǒng)的套期保值，也可以運(yùn)用非標(biāo)基差交易、保價(jià)交易等方式。
具體看來(lái)，非標(biāo)基差交易是指聚烯烴內(nèi)部各品種之間的價(jià)差交易，即對(duì)一個(gè)非標(biāo)品種與標(biāo)品的價(jià)差變化趨勢(shì)做出判斷，進(jìn)行兩個(gè)反方向的對(duì)沖交易操作。核心在于判斷兩種產(chǎn)品未來(lái)供需的差異性。
保價(jià)交易方面，申藝提到，貿(mào)易企業(yè)以期貨+基差絕對(duì)價(jià)格向上游采購(gòu)未來(lái)某個(gè)時(shí)間段內(nèi)的貨源，上游企業(yè)同時(shí)買(mǎi)入看漲期權(quán)。如果未來(lái)價(jià)格上漲，先按照合同規(guī)定的結(jié)算價(jià)格結(jié)算完后，將買(mǎi)入看漲期權(quán)的利潤(rùn)返還上游；如果未來(lái)價(jià)格下跌，就按照原合同價(jià)格結(jié)算，以此保障上游企業(yè)的利潤(rùn)穩(wěn)定性。下游企業(yè)同理。
此外，華信物產(chǎn)資深研究員路書(shū)香也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者介紹了期權(quán)在產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用。在路書(shū)香看來(lái)，相對(duì)于期貨，首先期權(quán)資金占用成本更少，能夠鎖定最低銷(xiāo)售價(jià)格和最高采購(gòu)價(jià)格。
路書(shū)香舉例稱(chēng)，當(dāng)期貨價(jià)格大幅上漲，以期貨端進(jìn)行保值的頭寸大量浮虧，若頻繁追保，企業(yè)將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。若使用期貨進(jìn)行保值，將銷(xiāo)售價(jià)格鎖定在6350元/噸，無(wú)法獲得可能存在的價(jià)格繼續(xù)上漲的收益。若采用期權(quán)進(jìn)行保值，期權(quán)到期價(jià)值歸零，客戶(hù)付出200元/噸的權(quán)利金，但保留了將售價(jià)定在8000 元/噸的可能性。
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