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慧正資訊：目前，海上儲油成為了最炙手可熱的生意。據航運業人士稱，2月時，浮式儲油的油輪數量還不到10艘，現已增至大約48~55艘。石油分析機構Vortexa數據顯示，其中有32艘為超大油輪（VLCC）。
海通證券交運資深分析師李軒在接受第一財經記者采訪時表示，油輪囤積原油數量創歷史高位，且租金達20多萬美元/天，背后的原因在于出現了短期的供需錯配。從多個渠道來看，陸地庫存完全不夠用了，才會轉移到海上。負的石油期貨價格或不可持續，運價能否高景氣仍有一定不確定性。他認為，油運行業如今的情況并不會常態化，油運價格最終仍取決于石油供需和疫情發展情況。
油輪運價上漲的邏輯
李軒解釋稱，油輪具有運輸和儲運雙重屬性，原油儲存可以在陸地及海上，正常的陸地儲存分為戰略儲備和商業儲備。一般來說，只有陸地儲罐不夠用了，才會新增油輪來囤油。海上囤油分為兩類，一類是套利類，另一類是儲罐不夠用，改用油輪裝的情況。
李軒表示，負的石油期貨價格或不可持續，運價能否高景氣仍舊有一定不確定性。
華創證券發布的超級油輪專項研究報告（下稱“報告”）分析，油運行業屬于強周期行業，價格由供需決定，油運行業供給端相對確定，而需求端受到的因素較供給端更多。在供給端，影響因素主要是油輪的交付與退出；需求端，則需關注儲油套利、產油國出口、消費國進口三大因素。
在產油國出口、消費國進口方面，李軒認為，決定性原因仍然取決于疫情。他認為，石油輸出國組織（OPEC）和非OPEC產油國減產1000萬桶不足以對沖需求的下降。疫情期間，居民生活停擺，石油的消耗量大幅減少，而原油鉆井并未關停，產量的減少慢于消費減少才是本輪負油價、油輪被動儲油的關鍵。
據英國海事研究咨詢公司德路里（Drewry）測算，盡管OPEC+減產，但5月和6月原油市場仍將分別過剩逾2000萬桶/日和900萬桶/日。
能否持續上漲？
李軒表示，油輪業易在黑天鵝事件中獲益。但是，未來超大型油輪運價能否維持高位，取決于這些事件能否持續發酵。
李軒列舉了近幾年油輪業的幾起典型事件，如2019年9月以來沙特阿美石油公司的石油設施遭無人機襲擊、部分租家禁用與委內瑞拉有關聯的船舶、伊朗油輪在吉達港附近遭遇恐怖襲擊等。他說，從這些事件可以看出，當時高運價并非為基本面決定而是事件性影響。未來運價能否持續高位，本質上還是要看石油供需、疫情發展情況。
國際航運組織波羅的海國際航運公會（BIMCO）首席航運分析師桑德（Peter Sand）也提醒道，雖然目前油運業正經歷著10年來最賺錢的季度之一，但未來的風險在于，一旦減產開始，盈利之旅可能會陷入停頓。
OPEC、美國能源信息署（EIA）和國際能源署（IEA）各自的判斷是，2020年全球原油需求將下降690萬桶/日、520萬桶/日、和930萬桶/日。
Drewry也認為，雖然浮式儲油的增加消耗了大量市場產能，但目前來看，尚不足以抵消需求下滑和產能過剩的影響。目前供過于求，第二季度油價不會飆升，油輪運價在第三季度也不會恢復。在這種情況下，原油油輪市場的運價將觸頂，浮式儲油量的增加將進一步擠壓船舶供應。
李軒認為，原油與油輪市場目前的狀態肯定不是常態化，最終將回到正常。BIMCO表示，目前原油市場局面混亂，但是運價上漲的情況不會繼續持續，最快5～6月原油油輪市場運價將較目前水平大幅下降，市場可能要到2021年第三季度才能恢復正常的供需基本面。
不過，BIMCO表示，這一切還取決于目前影響原油供需的最重要的因素，即世界各國的復工復產情況，如果疫情沒有得到有效控制，則將重新擾亂原油和油運市場。
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