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慧正資訊：2020 年2 月全國乘用車市場零售25.2 萬輛，同比-78.5%；環(huán)比-85.3%，降幅屬歷年最大。1 月新能源乘用車批發(fā)銷量4.5 萬輛，同比下降51.3%，環(huán)比12 月下降67%。其中插電混動銷量1.0 萬臺，同比下降38%。純電動的批發(fā)銷量3.5 萬臺，同比下降52%。
（一）受疫情影響，當月零售大幅降低
從零售數(shù)據(jù)上看，2 月零售25.2 萬輛，同比-78.5%。2019 年2 月基數(shù)為同比-19%，說明今年2 月在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上依然大幅下滑。數(shù)據(jù)異常原因較為明顯，受全國范圍疫情的影響導致下游經(jīng)銷商2 月全月基本閉店，對零售影響巨大，2 月份前三周零售銷量基本為零，部分地區(qū)車輛上牌手續(xù)辦理暫停，導致交付延期，對數(shù)據(jù)也造成一定影響。
（二）鼓勵汽車消費政策陸續(xù)出臺
近日，國務(wù)院出臺促進汽車消費政策，第一，新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策將延長2 年；第二，中央財政采取以獎代補，支持京津冀等重點地區(qū)淘汰國三及以下排放標準柴油貨車；第三，促進二手車交易和流通，減低稅收費率。我們認為延續(xù)2 年補貼將大幅緩解新能源汽車行業(yè)盈利壓力，提振行業(yè)信心，頭部企業(yè)有望進入良性循環(huán)；通過獎勵形勢加速淘汰國三及以下排放標準貨車將確保今年貨車銷量；打通二手車市場流通將加速二手車市場發(fā)展，平衡全國地域性購車需求，促使國內(nèi)汽車新舊市場均衡發(fā)展。
投資建議
疫情造成的銷量缺口在中期有回補可能。擁有強周期車型的企業(yè)有望最先回補銷量缺口，我們認為頭部主機廠市占率將持續(xù)提升有望對估值形成有力支撐。我們建議關(guān)注有強周期車型以及長期技術(shù)車型儲備，業(yè)績相對確定且目前估值水平較低的上汽集團（ 600104.SH ） 、廣汽集團(601238.SH)、長城汽車（601663.SH）。
風險提示
汽車銷量不達預(yù)期的風險
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