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慧正資訊：一、價格行情
生意社(100ppi.com)監測數據顯示，與四萬多的高價相比，當時已價跌四分之三的天然橡膠，曾經在2019年天然橡膠價格整體有三次沖高(3月4日的12070元/噸為第一次價格高位，6月11日的12020為第二次價格高位，12月6日12290元/噸為第三次高價)，和全年兩次的下行低谷(4月底5月初的10700元/噸和7月底8月初的10260元/噸)，卻都沒有2020年第一季度的這三個月行情讓人揪心。據生意社監測的華東地區天然橡膠18年寶島全乳行情數據顯示，3月30日價格9100元/噸左右，此價位已約為天膠最高價的五分之一，也是十年以來的最低位。從3月單月來看，月底9100元/噸的價格較月初10400元/噸的主流報價，下跌1300元/噸左右，跌幅達10.67%。
上期所數據顯示，2020年3月18日滬膠主力合約破萬，至今滬膠且仍在震蕩下調；27日盤中最低價9300元/噸，已跌破了滬膠在2015年11月30日走出的9350元/噸低位；而30日滬膠盤中最低價9115元/噸，再次刷新了價格新低；回看歷史走勢，滬膠再往前的低位則是2008年12月31日的8715元/噸，也就是說，滬膠當前已處在11年以來的價格最低位。
二、因素分析
原料供應：當前國內外產膠處于淡季，我國主產區天氣干旱和部分地區出現白粉病，預計開割時間延遲、產量將不如往年；東南亞市場受影響明顯，天膠產出及出口運輸等受影響明顯。我國國內年后到港原料膠較多，市場上產量因素對行情的影響不明白，據統計我國現有天膠庫存可維持3個月的用量，即我國第一季度主要依賴現有的庫存消耗。從防控形勢看，當前國內形勢積極向好，各行各業有序復工復產；但國外形勢則非常嚴峻，近期東南亞產膠國不斷采取措施。
泰國：16日，總理巴育稱將向內閣提議取消4月13日至15日的宋干節假期；泰國東北部武里南府16日宣布封城；26日泰國啟動《緊急狀態法》，并強制實行1個月；29日泰國普吉府宣布將于3月30日-4月30日，封鎖除空路外進出普吉的陸路水路。目前泰國南部橡膠主產區并未“封城”，但馬來西亞封城對泰國橡膠運輸造成了嚴重影響，泰南，沙墩，董里出口量占泰國總出口的30%左右，其中經過馬來西亞港口中轉出口約占40-50%，按此比例計算，影響泰國出口量將在4萬噸左右，而泰國正在緊急調配泰國境內港口。泰國橡膠原料價格下跌，其中杯膠價格更是創下有記錄以來歷史最低價。數據顯示，截至3月27日，泰國合艾地區膠水價格為35.5泰銖/公斤，3月均價38.93泰銖/公斤，較2月跌2.73泰銖/公斤；杯膠價格27.5泰銖/公斤，3月均價30.97泰銖/公斤，較2月跌2.79泰銖/公斤。
馬來西亞：3月16日馬來西亞總理宣布，將從3月18日起在全國范圍內采取為期兩周的更加嚴格的限制措施，加強公共衛生事件的防控。3月18日馬來西亞檳城港宣布封閉，不再接受泰國貨物過境。“封城”措施下馬來西亞國內高庫存壓力巨大。數據顯示，2019年馬來西亞天膠產量約65萬噸，占全球天然橡膠產量的4.55%，2019年中國自馬來西亞進口量69.9萬噸，占中國天然橡膠總進口量的13.28%，2017-2019年中國自馬來西亞平均月進口量在6.5萬噸左右，馬來西亞“封城”將可能直接造成中國自馬來西亞進口量縮減3-3.5萬噸左右，且“封城”使馬來西亞國內橡膠加工廠基本處于停產狀態，將對泰國濃縮乳膠及非洲膠原料進口需求大幅減少。
印尼：印尼總統佐科呼吁宗教領袖幫助抗疫，拒絕封城但下令廣泛檢測，目前該國出口影響較小。印度：政府宣布自3月25日開始全國封鎖三周，突如其來的“封城”給印度社會帶來不小震動，物流停滯、生產停擺、供應鏈斷裂，印度經濟不可避免地遭受到沖擊。
數據：數據顯示，截至3月27日，上期所庫存交易所倉單庫存處于同期低位，但年后到港的進口膠庫存累積，據稱青島保稅區天然橡膠現貨端庫存高位、壓力較大。截至3月27日，上期所天然橡膠庫存242467噸，較2月28日減少1907噸，期貨庫存236670噸，較2月28日減少1730噸，較2019年同期減少184750噸；上期能源20號膠庫存73829噸，較2月28日增加11917噸，期貨庫存53545噸，較2月28日增加9777噸。青島保稅區天然橡膠總庫存75.34萬噸；其中，保稅區庫存為18.8萬噸，一般貿易庫存56.54萬噸。
進出口量：海關數據顯示，2020年1-2月份，中國進口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計84.02萬噸，較2019年同期增加5.03%。2020年1-2月，中國進口標準較22.31萬噸，較2019年同期增加3.96萬噸；進口煙片膠2.33萬噸，較2019年同期增加0.01萬噸；進口混合膠52.69萬噸，較2019年同期增加2.11萬噸；進口復合膠0.89萬噸，較2019年同期減少0.46萬噸。
需求因素：1、輪胎：3月輪胎國內企業穩定復工復產，起初國內疫情控制情況良好，企業心態積極，后來國外蔓延態勢迅速，對下游訂單影響巨大，輪胎出口受阻，輪胎企業生產情況不及預期。2、乘用車：特殊形勢下，國內乘用車需求大幅減少。中汽協統計的數據顯示，2月，我國乘用車產銷分別完成19.5萬輛和22.4萬輛，環比分別下降86.4%和86.1%，同比分別下降82.9%和81.7%，高于汽車產銷總體降幅。受2月市場大幅下滑影響，1-2月乘用車產銷增幅也出現大幅下滑，分別完成163.1萬輛和183.1萬輛。從中汽協掌握的3月前十天企業的復工復產情況看，較2月有很大好轉。3月中下旬，我國汽車產業復工的情況進一步好轉。3、替代膠：當前國際原油暴跌，對其化工產業鏈的商品影響非常直接，天然橡膠因原油下跌導致丁二烯成本下降、合成膠成本隨之下調，因部分合成橡膠在輪胎廠生產中可替代天然橡膠，導致低迷的天然橡膠行情雪上加霜。4、多家外國輪胎商關閉工廠，輪胎業受影響嚴重。
行業政策：3月17日，財政部、國家稅務總局發布《關于提高部分產品出口退稅率的公告》稱，自2020年3月20日起，將1084項產品出口退稅率提高至13%；將380項產品出口退稅率提高至9%。合成橡膠的出口退稅率由10%提高至13%，鼓勵合成橡膠出口。但宏觀環境不好、下游需求嚴重萎縮影響下，合成膠出口承壓明顯。
三、后市預測
生意社天然橡膠分析師認為，一季度的特殊形勢，對天然橡膠市場來說雪上加霜。雖然我國國內形勢好轉，輪胎企業復工復產情況向好，但國外形勢的不可控因素，然后導致商品層面的擔憂和看空。本月，天膠價位從市場價最高位的約四分之一硬生生跌到了約五分之一，滬膠連續大跌，已居十年來的最低位。雖然當前產量有限，國外供應受阻，對天膠行情來說是個利好，但特殊形勢下，原油大跌、全球經濟放緩，天膠供應鏈遭受打擊，下游需求受阻、訂單嚴重萎縮，且國內天膠社會庫存居高，以往春節后生產企業的生產旺季遙遙無期。在國外防控形勢仍然緊張、需求無大改善的情況下，天膠行情仍堪憂，密切關注防控形勢進展對商品層面的影響，期望拐點早日到來。
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