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聚烯烴：
現貨LLDPE膜級價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價5850（環比-150）元/噸，華東LLDPE低端價5800（環比-200）元/噸，近期外盤市場LLDPE低端貨源有報價650美元/噸，完稅后折合人民幣價格5689元/噸。
現貨PP拉絲價格方面，前一交易日華北拉絲低端價6200（環比-250）元/噸，華東拉絲低端價6000（環比-300）元/噸，華南拉絲低端價6200（環比-300）元/噸，近期外盤印尼低價700美元/噸甩貨，完稅后折合人民幣價格6113元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存112.5萬噸，當前庫存仍處高位水平。
基差方面，前一交易日L主力05合約收盤基差200，PP主力05合約收盤基差91。
觀點：上周受外盤低價甩貨利空影響，聚烯烴L和PP大幅下行，短期來看，我們認為上游或貿易商大幅降價去庫銷貨后，下游低價位接貨成交尚可，上游短期將挺價明顯，同時市場對央行即將降息影響預期較強，盤面聚烯烴可能震蕩調整。中長期看，海外疫情仍在惡化，實施邊疆封鎖措施的國家增加，有新聞報道國內塑料制品外貿訂單后期可能下降明顯，原油市場劇烈波動但短期難言明顯反彈止跌且下行的壓力仍在，宏觀層面恐慌情緒仍未完全緩解，無疑這些將給包括聚烯烴在內的大宗商品繼續承壓下行。聚烯烴自身基本面上，當前兩油石化庫存近期去化尚可但兩油石化庫存大概率長期維持在高位，另雖4月份開始既定計劃的供應端裝置檢修不斷增加，但我們認為供應端的檢修損失量可能遠不及新冠肺炎疫情導致的近1-2個月內塑料制品的消費萎縮，疊加2020年內仍有不少新產能投放，我們繼續維持在產能出清前和政府出臺有效刺激聚烯烴需求政策前聚烯烴L和PP長期或繼續下行探底的觀點。
策略上，經前期大幅下跌后，短期或將處于震蕩調整期，我們判斷短期L05或在5500-5800區間、PP05在5700-6000區間震蕩運行，建議短線操作；長期看，我們仍維持聚烯烴逢高空策略不變。
PTA：
成本方面，上周原料PX下跌42美元/噸至491美元/噸，石腦油下跌51美元/噸，PX加工差修復至290美元/噸附近；因成本端下跌，PX加工差有所修復，國內PX開工率維持高位，近期隨著PTA檢修裝置逐步，PX供需有所好轉，短期加工費或可維持，絕對價格仍隨原油波動。目前PTA現貨加工費624元/噸，盤面TA05合約加工費在681元/噸附近。
供需方面，恒力和漢邦已重啟，PTA負荷回升至76.2%，近期福化和珠海BP正在重啟，PTA供應壓力持續。上周滌絲整體銷售依舊一般，5個工作日平均產銷估計在7成附近。上周滌絲工廠價格加速下跌，至周五POY、FDY已經跌破現金流的成本線。下游受訂單取消影響較大，當前產品庫存逐步抬升，截至周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫存分別在31、30.5、33.2天。終端的訂單毀約因素將進一步發酵，月底、月初將有不少工廠因銷售問題而停車，按目前的下游反饋，或許停車幅度較大。滌絲短期的剛需進一步下滑，關注部分客戶在絕對價格低位下的建倉行為對滌絲的需求彌補。滌絲工廠在操作上，在持續低價銷售的作用不大的情況下，或許會考慮從減少供應上來降低庫存的壓力。
現貨方面，上周PTA期貨低位震蕩，現貨價格窄幅整理。隨著PTA跌幅趨緩，以及個別聚酯工廠減產預期，聚酯負荷提升緩慢，PTA成交量有所縮減，部分聚酯工廠逢低買盤。周內華彬，福化裝置重啟較原計劃推遲，PTA基差走強，從周初05貼水90-95附近上漲至下半周05貼水75-80附近成交。不過由于月底PTA裝置集中重啟預期， 市場心態延續弱勢。從加工差來看，PX價格同樣下跌， PTA加工差擴大，周內維持在570-650附近震蕩。周內成交來看，成交氣氛一般，貿易商成交為主，聚酯工廠逢低買盤，工作日平均成交量在1.5~2w上下。
總體來看，月底附近PTA檢修裝置集中重啟，且PTA社會庫存已在300萬噸以上，供應壓力持續；從需求來看，因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，織造負荷下降，滌絲產銷持續偏弱，聚酯庫存繼續增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現，聚酯降負概率增加；且PTA加工費修復至偏高水平，在供需矛盾突出下，PTA加工費有壓縮預期，短期PTA絕對價格繼續受油價影響。短期不建議左側抄底，整體仍偏空操作，當前油價下，PTA絕對價格向下空間可能有限，底部波動較大，PTA加工費仍有壓縮預期；在PTA供需明顯好轉前，TA跨期仍以反套為主，59價差可看至-150偏下。
MEG：
現貨方面，上周乙二醇價格重心持續回落，市場交投一般。上半周，乙二醇價格重心弱勢調整，周一盤中一度觸及跌停，但是低位市場買氣有所好轉，現貨基差走強至-（20-30）元/噸附近。下半周，乙二醇價格重心持續回落，場內貿易商換手成交為主。乙二醇現貨基差走弱至-（50-60）元/噸附近。至周五，乙二醇價格重心低位成交至3060-3070元/噸附近，適量聚酯工廠參與詢盤。美金方面，MEG外盤重心回落明顯，市場成交一般，融資商參與詢盤為主。周初近期船貨商談圍繞405-410美元/噸展開，后跟隨人民幣市場回落至365-370美元/噸附近，遠月船貨小幅升水在3-5美元/噸。上周乙二醇內外盤倒掛基本維持，整體水平維持在40-100元/噸附近。周內乙二醇船貨成交最高在410美元/噸，最低成交在363美元/噸附近。
供需方面，截至3月26日，國內乙二醇整體開工負荷在76.30%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在70.76%（煤制總產能為489萬噸/年）；隨著油制MEG利潤好轉，石腦油制MEG開工率維持高位。截至3月22日，華東主港地區MEG港口庫存約110.7萬噸，環比上期增加5.7萬噸。另外，3月23日至3月29日，預計華東港口到貨總量在25萬噸附近，下周港口仍有累庫預期。
上周聚酯開工率83.9%，滌絲整體銷售依舊一般，5個工作日平均產銷估計在7成附近。上周滌絲工廠價格加速下跌，至周五POY、FDY已經跌破現金流的成本線。下游受訂單取消影響較大，當前產品庫存逐步抬升，截至周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫存分別在31、30.5、33.2天。終端的訂單毀約因素將進一步發酵，月底、月初將有不少工廠因銷售問題而停車，按目前的下游反饋，或許停車幅度較大。滌絲短期的剛需進一步下滑，關注部分客戶在絕對價格低位下的建倉行為對滌絲的需求彌補。滌絲工廠在操作上，在持續低價銷售的作用不大的情況下，或許會考慮從減少供應上來降低庫存的壓力。
總體來看，目前國內MEG整體開工率維持高位，浙石化和恒力新裝置穩定，加上近期MEG港口入庫順利，而下游聚酯開工率仍偏低（因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，織造負荷下降，滌絲產銷持續偏弱，聚酯庫存繼續增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現，聚酯降負概率增加），港口顯性庫存仍有持續上升壓力。近期隨著原料價格大跌，主流工藝石腦油制MEG估值大幅修復；雖然煤制MEG虧損嚴重，但煤制MEG裝置并未大面積停車，且在低油價下煤炭價格有一定下行壓力。因此，短期MEG仍隨油價波動，但在利潤修復加累庫預期下，MEG價格仍偏弱。策略上，不建議左側抄底，整體依然以反彈做空為主；在MEG供需面明顯好轉前，跨期仍以反套為主。目前EG59價差已達-200附近，繼續向下空間可能有限（EG59無風險套利成本在260附近）。可繼續關注EG91反套機會。
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