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PTA：
成本方面，昨日原料PX下跌36美元/噸至496美元/噸，石腦油下跌53美元/噸，PX加工差修復(fù)至297美元/噸附近；福海創(chuàng)和弘潤(rùn)重啟，浙石化滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率回升至高位，預(yù)期短期PX價(jià)格整體趨勢(shì)隨原油波動(dòng)，但供應(yīng)寬松下PX加工費(fèi)有壓縮預(yù)期。目前目前現(xiàn)貨加工費(fèi)617元/噸，盤(pán)面TA05合約加工費(fèi)在731元/噸附近。
供需方面，福海創(chuàng)、恒力、新鳳鳴、珠海BPPTA裝置檢修，PTA負(fù)荷下降至69%左右；聚酯負(fù)荷恢復(fù)至81%附近，3月PTA仍將累庫(kù)，但幅度較預(yù)期減少。周六至昨日，江浙滌絲重心多跌200-300，產(chǎn)銷(xiāo)整體一般。近期原油較為弱勢(shì)，聚酯成本一路下行；終端新接訂單明顯不足，甚至出現(xiàn)不少出口退單狀況，滌絲庫(kù)存難以去化，后市預(yù)計(jì)絲價(jià)整體仍偏弱。
現(xiàn)貨方面，昨日PTA期貨寬幅下跌，日內(nèi)PTA成交氛圍一般，聚酯買(mǎi)盤(pán)為主，3月主港主流基差在05貼水90-95附近成交，寧波貨源在05貼水50附近成交。3月貨源成交價(jià)格在3260-3325元/噸附近，個(gè)別在3250偏下水平成交。4月中上貨源在05貼水75-80附近成交。今日主港貨源現(xiàn)貨基差2005-90。貿(mào)易商出貨，聚酯工廠和貿(mào)易商買(mǎi)盤(pán)。
總體來(lái)看，目前成本端支撐仍偏弱，PX加工費(fèi)修復(fù)，但供需偏弱，加工費(fèi)有壓縮預(yù)期。雖然近期PTA裝置檢修增加，3月PTA累庫(kù)幅度預(yù)期下降，但是目前對(duì)于PTA社會(huì)庫(kù)存300萬(wàn)噸以上來(lái)說(shuō)，供應(yīng)壓力依然不減；從需求來(lái)看，因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，加上聚酯高庫(kù)存，后期需求負(fù)反饋或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，聚酯有降負(fù)可能；且PTA加工費(fèi)修復(fù)至偏高水平，在高庫(kù)存壓力下，PTA加工費(fèi)也有壓縮預(yù)期，短期PTA絕對(duì)價(jià)格可能繼續(xù)受油價(jià)影響。短期不建議左側(cè)抄底，整體仍偏空操作，當(dāng)前油價(jià)下，PTA絕對(duì)價(jià)格向下空間可能有限，底部波動(dòng)較大，PTA加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期；PTA反彈需要看到：1.海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)；2.油價(jià)企穩(wěn)反彈；3.終端織造訂單好轉(zhuǎn)。中長(zhǎng)期依然以空配為主；在PTA供需明顯好轉(zhuǎn)前，TA5/9跨期仍以反套為主，59價(jià)差可看至-150偏下；后期關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈裝置檢修情況及油價(jià)走勢(shì)。
MEG：
現(xiàn)貨方面，昨日乙二醇價(jià)格重心回落明顯，市場(chǎng)商談一般。上午乙二醇低開(kāi)下探至跌停，現(xiàn)貨低位成交至3400元/噸附近，報(bào)盤(pán)減少多觀望為主。隨后盤(pán)面跌停板打開(kāi)，現(xiàn)貨基差略有收窄。午后乙二醇價(jià)格重心小幅小幅上行，市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)尚可。美金方面，MEG外盤(pán)重心低位調(diào)整，市場(chǎng)商談一般，融資商參與詢(xún)盤(pán)為主，低位成交圍繞405-410美元/噸展開(kāi)。
供需方面，截至3月19日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在79.00%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在71.57%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）；隨著油制MEG利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，石腦油制MEG開(kāi)工率維持高位。截至3月22日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約110.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加5.7萬(wàn)噸。另外，3月23日至3月29日，預(yù)計(jì)華東港口到貨總量在25萬(wàn)噸附近，下周港口仍有累庫(kù)預(yù)期。
聚酯負(fù)荷恢復(fù)至81%附近，周六至昨日，江浙滌絲重心多跌200-300，產(chǎn)銷(xiāo)整體一般。近期原油較為弱勢(shì)，聚酯成本一路下行；終端新接訂單明顯不足，甚至出現(xiàn)不少出口退單狀況，滌絲庫(kù)存難以去化，后市預(yù)計(jì)絲價(jià)整體仍偏弱。
總體來(lái)看，盡管煤制MEG檢修較多，但國(guó)內(nèi)MEG整體開(kāi)工率維持高位，尤其浙石化和恒力新裝置穩(wěn)定，加上近期MEG港口入庫(kù)順利，而下游聚酯開(kāi)工率仍偏低（因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，加上聚酯高庫(kù)存，后期需求負(fù)反饋或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，不排除聚酯有降負(fù)可能），港口顯性庫(kù)存仍有持續(xù)上升壓力。近期隨著原料價(jià)格大跌，主流工藝石腦油制MEG估值大幅修復(fù)；雖然煤制MEG虧損嚴(yán)重，但煤制MEG裝置并未大面積停車(chē)，且在低油價(jià)下煤炭?jī)r(jià)格有一定下行壓力。因此，短期MEG仍隨油價(jià)波動(dòng)，但在利潤(rùn)修復(fù)加累庫(kù)預(yù)期下，MEG價(jià)格仍偏弱。策略上，不建議左側(cè)抄底，整體依然以反彈做空為主；在MEG供需面明顯好轉(zhuǎn)前，跨期仍以反套為主，EG59價(jià)差在-200~-150波動(dòng)。后期關(guān)注煤制裝置變化及油價(jià)走勢(shì)。
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