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PTA：
成本方面，上周原料PX上下跌72美元/噸至611美元/噸，石腦油下跌101美元/噸，PX加工差修復至303美元/噸附近；福海創和弘潤重啟，浙石化滿負荷運行，國內PX開工率回升至高位，預期短期PX價格整體趨勢隨原油波動，但供應寬松下PX反彈空間受到抑制。目前PTA現貨加工費480元/噸，盤面TA05合約加工費在621元/噸附近。
供需方面，福海創和恒力PTA裝置檢修，PTA負荷下降至76%左右；聚酯負荷恢復至80%附近，3月PTA仍將累庫，但幅度較預期減少。上周滌絲整體一般，5個工作日平均產銷估計在7成略偏下。終端加彈、織機繼續負荷抬升，滌絲剛需繼續好轉，但上周原油大跌、聚酯原料大跌，使得下游的采購動力不足。另外，隨著滌絲工廠負荷抬升，出口方面銷售走弱，整體滌絲小幅累庫。截至周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫存分別在29.1、27.4、32.1天。終端開工繼續提升，但在宏觀風險和原料風險未釋放完之前，終端或許以消化原料備貨為主，對滌絲的有效需求尚未有好的支撐；加上外圍和原料的風險，滌絲工廠依舊是出庫的目的為主，絲價維持易跌難漲格局，現金流或繼續壓縮。
現貨方面，上周PTA期貨跳空下行，現貨價格跟隨走低，日均價格降至20年以來新低水平。上周OPEC+談崩，原油增產預期，國外新冠疫情確認人數持續上升，原油價格跌幅擴大，brent原油低點降至31.02美元/桶。周初PTA期貨跌停開盤，內盤市場多以一口價報價，商談重心降至3700上下，隨著原油低點企穩，日內買氣有所好轉；周中，期貨價格反彈，聚酯工廠買盤積極 ，現貨基差較上周走強，商談圍繞在05貼水80~90附近成交，現貨價格跟漲；下半周，原油重回跌勢，PTA期貨震蕩下行，PTA買氣回落，基差圍繞05貼水90附近商談，現貨價格走低。
總體來看，短期成本端支撐仍偏弱，油價短期仍有反復，雖然絕對價格不高，但在海外疫情升級及沙特增產情況下仍偏空；原料PX加工費偏高，短期負荷高位且需求減弱，價格仍受壓制。近期PTA裝置檢修增加，3月PTA累庫幅度預期下降；但近期PTA加工費修復至偏高水平，在高庫存壓力下，PTA加工費仍有一定壓縮預期。預計短期PTA繼續跟隨原油波動為主，但在高庫存高加工費下反彈依舊乏力。策略上，不建議盲目抄底，如果在3750附近可適當建遠月多單，價格反彈后依然以空配為主；在PTA供需明顯好轉前，TA5/9跨期仍以反套為主，59價差可看至-150偏下；后期關注產業鏈裝置檢修情況及油價走勢。
MEG：
現貨方面，上周乙二醇價格重心大幅下挫，整體走勢跟走外圍市場為主。周初，受OPEC+減產協議未達成，原油市場大幅下挫，周一WTI開盤一度下跌28%附近，乙二醇開盤封于跌停，現貨低位成交至3650元/噸附近，低位聚酯工廠適度參與詢盤。隨后，乙二醇價格重心低位調整，跟走原油市場為主，至周五現貨成交至3980-4000元/噸附近，部分存合約缺口的貿易商補貨積極。美金方面，MEG外盤重心回落明顯，整體走勢跟隨人民幣市場為主，市場成交有所縮量。周初，乙二醇盤面跌停，外盤船貨低位商談至450-460美元/噸附近，適量融資商參與詢盤。下半周，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談圍繞465-475美元/噸展開，4月下船貨升水3-5美元/噸水平。上周乙二醇內外盤倒掛基本維持，整體水平維持在80-150元/噸附近。周內乙二醇船貨成交最高在490美元/噸，最低成交在450美元/噸附近。
供需方面，截至3月12日，國內乙二醇整體開工負荷在76.16%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在65.64%（煤制總產能為489萬噸/年）；隨著油制MEG利潤好轉，石腦油制MEG開工率維持高位。截至3月9日，華東主港地區MEG港口庫存約95.1萬噸，環比上期增加10.1萬噸。另外，3月9日至3月15日，預計華東港口到貨總量在21.3萬噸附近，預計周一港口庫存可能繼續增加至100萬噸偏上水平。
聚酯負荷恢復至80%附近，3月PTA仍將累庫，但幅度較預期減少。上周滌絲整體一般，5個工作日平均產銷估計在7成略偏下。終端加彈、織機繼續負荷抬升，滌絲剛需繼續好轉，但上周原油大跌、聚酯原料大跌，使得下游的采購動力不足。另外，隨著滌絲工廠負荷抬升，出口方面銷售走弱，整體滌絲小幅累庫。截至周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫存分別在29.1、27.4、32.1天。終端開工繼續提升，但在宏觀風險和原料風險未釋放完之前，終端或許以消化原料備貨為主，對滌絲的有效需求尚未有好的支撐；加上外圍和原料的風險，滌絲工廠依舊是出庫的目的為主，絲價維持易跌難漲格局，現金流或繼續壓縮。
總體來看，盡管煤制MEG檢修較多，但國內MEG整體開工率維持高位，尤其浙石化和恒力新裝置穩定，加上近期MEG港口入庫順利，而下游聚酯開工率仍偏低，港口庫存仍在繼續上升中，3月MEG累庫預期仍較強。且近期隨著原料價格大跌，主流工藝石腦油制MEG估值大幅修復。因此，短期MEG仍隨油價波動，但在利潤修復加累庫預期下，MEG價格仍受到壓制。策略上，不建議盲目抄底，整體依然以反彈做空為主；在MEG供需面無明顯好轉前，跨期仍以反套為主，EG59價差在-200~-150波動。后期仍關注港口庫存變化及油價走勢。
聚烯烴：
現貨LLDPE膜級價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價6600（環比-50）元/噸，華東LLDPE低端價6650（環比+50）元/噸，外盤市場LLDPE低端印度貨源報盤810美元/噸，完稅后折合人民幣價格7007元/噸，目前國內PE美金市場緊跟國內人民幣市場，進口商利潤空間不多。
現貨PP拉絲價格方面，前一交易日華北拉絲低端價6700（環比-150）元/噸，華東拉絲低端價6750（環比-80）元/噸，華南拉絲低端價6900（環比-50）元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存125萬噸，環比增0.5萬噸，當前庫存仍處高位水平。
基差方面，前一交易日L主力05合約收盤基差-65，PP主力05合約收盤基差-84。
觀點：今凌晨美聯儲再度緊急降息100bp至0%-0.25%利率水平，這暗含新冠肺炎疫情對包括美國在內的全球經濟形成較大壓力的再次確認，不過此次降息尚未超出預期，前期美股暴跌后美聯儲暗示可能采取措施穩定市場，我們認為短期對聚烯烴市場影響有限，聚烯烴的走勢更多取決于自身基本面。從基本面看，進入3月份，受需求端復工復產的不斷深入，L主要下游農膜需求采貨備貨增加，PP下游剛性需求亦逐步增加，疊加部分裝置逐步開啟檢修的預期，上游庫存或可繼續維持去化的態勢，現貨層面受季節性需求整體來看是不差的，另外當前聚烯烴L和PP的絕對價格接近煤制裝置的成本線且可能部分產品甚至虧損，可能盤面聚烯烴L和PP05或仍有反彈的驅動，另外受新冠肺炎疫情減少國內塑料制品需求和外部出口需求以及2020聚烯烴新產能投放仍預計集中在下半年的利空遠月價格影響，短期聚烯烴或存強現實弱預期的局面，中長期看我們認為在產能出清前和政府出臺有效刺激聚烯烴需求政策前聚烯烴L和PP長期或繼續下行探底。
策略上，油價走勢暫不明朗且仍存變數，短期可輕倉短多，注意控制風險，擇機止盈離場，關注油市新動態；產業邏輯上看，我們看好5-9正套策略，特別是受疫情物資需求邊際支撐的PP5-9正套有望逐步走強，建議持續關注中國及其他國家疫情的進展和庫存去化狀況。
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