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慧正資訊：最近一周由于肆虐全球的新冠病毒疫情被確定為全球性流行病、OPEC+無法達成新一輪減產協議而引發的油價大跳水，已經造成全球性經濟危機：美國股市從最高點下跌8300多點，短短三天發生兩次熔斷，進入理論上熊市。疫情蔓延之際，油價走勢牽動全球經濟走勢，美國頁巖油氣開發商的資金鏈斷裂可能觸發進一步的金融危機。
石油作為一種具有金融屬性極強和占全球大宗品貿易總額50%以上的單一品種的國際大宗商品，影響其價格走勢的原因非常多，但總體可以歸結為市場供需和“上帝之手”，即不可控因素。這其中就包括了突發的地緣性政治和軍事事件、金融市場因素、自然災害、突發公共衛生事件、世界主要國家經濟走勢以及原油庫存等重大事件。
1、本次石油價格暴跌既有必然性，又有一定的偶然性
究其必然性主要表現為三個方面：
第一，中國作為多年世界經濟增長的發動機，對世界經濟貢獻率超過三分之一，同時作為世界最大石油進口國，對世界原油供需市場起著至關重要的影響，而此次由于一月初爆發的疫情，嚴重影響了中國國內正常經濟秩序，石油消費驟降，由于疫情存在的不確定性，之前相對平衡的原油供需市場出現供過于求的局面，引起了主要石油輸出國的恐慌。
第二，世界經濟發展的周期性。自2008年爆發由次貸危機引發的全球性金融危機以來，世界經濟特別是美國經濟已經連續11年處于經濟上升通道，特朗普上臺以來，通過施壓美聯儲降息，強力推動美國股市不斷創出新高，同時也埋下了危險的種子，由于美國過度和過早利用手中的財政和貨幣政策，使其應對經濟下行時政策空間受到擠壓，將因此延遲美國經濟復蘇的速度，最終拖累世界經濟，這必然影響全球未來中期的油氣需求。
第三，新能源發展的必然結果。過去十年，由于氣候變化和居高不下的傳統化石能源價格的影響，各國紛紛推動可再生能源迅速發展，目前已經可以實現平價上網，對傳統油氣構成了現實的沖擊。不僅世界主要能源消費國都制定了本國的新能源發展路線圖，主要產油國沙特也制定了“沙特2030發展愿景”，作為世界三大油氣生產國美國、沙特和俄羅斯都計劃加快開發本國油氣資源，讓地下油氣資源“盡早盡量”變現。
偶然性就是新冠疫情的突然爆發并向全球擴散，歐美也不能幸免。疫情導致經濟增長與能源消費“雙降”，并映射到股市暴跌上。這類突發事件屬于小概率事件，難以預測，但疫情的尾部影響將逐步降低。
而這次的“上帝之手”就是快速蔓延的新冠病毒疫情。眾所周知，由于疫情爆發，世界銀行和亞洲開發銀行等世界金融組織先后調低了今年經濟增長預期，石油消費下降是必然結果。對于此次OPEC+內部不能繼續堅守2016達成的減產協議，初步分析可以得出以下判斷：
第一，以俄羅斯為主的國家主動調整政策，謀求國家利益最大化。過去幾年，由于美國不參與限產，沙特和俄羅斯已經失去3～5%的市場份額，不符合俄羅斯和沙特“盡早盡量”開發本國油氣資源的大戰略。同時最近幾年由于美國調整中東戰略，俄羅斯趁機在敘利亞危機、支持伊朗為首的利益集團和發展土耳其關系方面取得了重大突破。此時退出限產協議，不僅可以奪回失去的市場份額，而且由于中東地區在全球能源供應鏈的影響力再次凸顯，俄羅斯也可以增加其在中東事務中的話語權；此外，隨著美國高成本的頁巖油氣逐步退出市場，美國、俄羅斯和歐盟圍繞北溪二線的爭端可能偏向俄羅斯一邊，推動俄羅斯與歐盟的關系進一步緩和。
第二，沙特作為被動應戰的一方，作為當政的沙特王儲，低油價也符合其近、中、遠期的利益。最近沙特國內窺視其王儲地位的競爭者蠢蠢欲動，年輕氣盛的他采取強硬手段處理國內政變，而此時用外部油價危機分散國內民眾注意力，緩解國內矛盾，穩固自己的王儲地位不失為明智之舉，中長期如果能奪回沙特失去的市場份額，短期的價格戰也是值得的。
2、油價暴跌及低油價的各方影響
對于未來油價走勢，要看沙特和俄羅斯的自身情況而定，如果俄羅斯敢于退出限產協議，俄羅斯應該進行了沙盤推演，清楚利弊得失，個人分析俄羅斯可以實現其戰略目標有四個方面因素：
俄羅斯比沙特的經濟多元化程度更高，國家財政預算的基準油價低于沙特；
普京在此時修改憲法說明他掌控著國內局勢，執政牢固程度高于沙特執政者；
當前美中俄的大三角關系，由于過去幾年中美關系遇到的困難，中俄戰略合作伙伴關系發展到前所未有的高度；
未來特朗普對沙特的支持是建立在利益基礎上的，而低油價符合中國經濟發展的需要，同時中國對俄羅斯的支持也是具有政治基礎的。
展望至2020年第三季度，低油價對美國、中國、沙特和俄羅斯的影響各不相同：
對美國的經濟與政治的影響。經濟方面，美國并不希望油價過高；政治方面，國際油價影響美國金融市場穩定，進而影響到美國政治，尤其是馬上進行總統選舉；
對中國經濟與能源的影響。對中國經濟總體上利好，降低了全社會尤其是產業發展的成本，但可能降低新能源尤其是交通領域電氣化的發展速度。關聯油價的天然氣也將隨之降價，有利于中國天然氣發展，具有環保紅利。低油價將對資產和業務重心處于油氣上游的“三桶油”產生不利影響，特別是中石油受到的沖擊可能更大；
對沙特經濟與能源的影響。長期看，低油價將對沙特財政能力造成巨大影響，導致經濟多元化缺乏資金支持，進而影響沙特政局及國內改革進程。此外，OPEC的定位和影響力也會重新評估；
對俄羅斯經濟與能源的影響。由于長期被孤立，俄羅斯經濟已經處于底部。石油對經濟的貢獻率方面，俄羅斯低于沙特，對于“低石油財政”的耐受力應高于沙特。
3、一兩年內油價走勢預判
基于以上因素，經過一段時間的博弈并隨著疫情逐漸明朗，預計今年第三季度油價會逐步回升并形成一個新的價格平衡，它既限制美國頁巖油氣的進一步發展，也符合油氣市場供需，未來1-2年油價價格區間預計在40-50美元之間，而在發生突發重大事件時，油價會突破50美元。目前最大的不確定的是因美國頁巖油氣開發能讓美國擺脫石油對外依賴，實現能源獨立的美國是否會重新考慮其能源戰略。
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