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慧正資訊：WTI原油開盤價41.51美元，收盤30.17美元，跌幅達到27.31%，當日最低價甚至達到了27.20美元，BRENT原油價也是跌到了33.34美元，當日跌幅26.74%。這個周一也是自1991年1月17日美國海灣戰爭爆發以來，單日百分比跌幅最大的一天。
石油輸出國組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries，OPEC）
伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委內瑞拉五國為共同應對由英美主導的七姊妹跨國石油公司，并維護石油這一穩定收入，于1960年在巴格達成立的一個政府間組織。總部自1965年設于奧地利維也納至今，截至2019年1月擁有13個成員國。2016年，14個國家估計占全球石油產量的44％，占全球探明石油儲量的73％。這使得OPEC可以對全球原油價格產生重大影響。沙特阿拉伯是該組織實際領導者。三分之二的石油輸出國組織的石油產儲量位于圍繞富油波斯灣的六個中東國家。OPEC+是指OPEC與俄羅斯、哈薩克斯坦等其他非OPEC產油國組建的聯盟。
01、為什么要減產
2019年12月的年度會議上，由于擔心2020年石油需求增長疲軟，如果維持現有產量的話會使得全球石油供求關系失衡，由此會帶來石油價格下跌問題，最初OPEC協議將減產120萬桶/日，但市場反應冷淡。最終在沙特和俄羅斯的積極斡旋下，由OPEC與非OPEC產油國組成的OPEC+達成新版減產協議，各方在現有基礎上繼續深化減產50萬桶/日，達到170萬桶/日。其中，OPEC產油國將承擔37.2萬桶/日，非OPEC產油國則承擔13.1萬桶/日。而沙特后又宣布將繼續自愿減產40萬桶/日，這也意味著2020年一季度OPEC+有效減產規模將達到210萬桶/日。
02、為什么要減產
美國生產的頁巖油和OPEC+等國家生產的原油都是石油的主要生產原料。一般來講，沙特成本最低，伊朗等國次之，俄羅斯居中，頁巖油成本較高。從目前價格看，頁巖油已處于明顯虧損狀態，需要沙特、伊朗等國共同減產以提振價格。
Robert Rapier通過沙特阿美的招股書發現，2016年BRENT原油均價約為每桶45美元時，他們勉強實現了收支平衡，凈收入僅為130億美元，自由現金流僅為20億美元。相比之下，該公司在2018年實現了1,110億美元的收入和860億美元的自由現金流（當時BLENT原油的平均價格為71.34美元/桶），因此沙特的收支平衡價格僅為40美元/桶左右。
Oxford Analytic的高級中東分析師預測，俄羅斯2020財政年的原油收支平衡點會降到42.4美元/桶。
美國頁巖油的盈虧平衡點在48美元到54美元之間，并且在過去的幾年內，美國的石油和天然氣生產公司的負債率也在不斷上升，因此，相比于其他能源國家來說，原油降價對于美國石油行業的影響更為致命。
03、現今形勢
新冠疫情對2020年全球經濟以及原油需求預期造成顯著負面影響
3月5日，OPEC各國油長達成共識，認為新冠疫情對2020年全球經濟以及原油需求預期造成顯著負面影響。預計全球原油需求增速下調至48萬桶/日，較2月月報時預測的99萬桶/日減半。
因此，OPEC石油部長在6日的會議上建議OPEC+于第二季度減產150萬桶/日，并討論了將這一減產規模延續至2020年底的可能性。按照配額，OPEC減產100萬桶/日，非OPEC成員國減產50萬桶/日。除了OPEC的聲明之外，沙特與海灣國家還考慮額外減產60萬桶/日。但關鍵是要確保俄羅斯加入減產計劃。
然而，沒有想到，在6日的會議上，俄羅斯不僅堅決抵制這一進一步減產的計劃，也沒有延長目前減產協議的計劃，目前的減產行動將在3月底到期后結束。
俄羅斯同樣作為原油出口國，如果不減產，沙特自己去減產將承受更大虧損。所以俄羅斯之所以這樣做，可能是想跟沙特多要一些政治籌碼。其實俄羅斯一直在考慮減產問題，也做好了油價走向42美元/桶的準備。但俄羅斯也擔心跟著沙特聯合減產讓美國從中獲益。在兩周前美國對俄羅斯重新進行了制裁，包括在能源方面繼續對俄羅斯進行控制，不讓俄羅斯再幫其他國家運輸，或者禁止俄羅斯本國的原油出口，這樣一來就導致了俄羅斯強烈的不滿情緒，俄羅斯本來就減少了原油產量，把一部分的市場都讓給了美國，現在美國反過來又來制裁，那么在這種心態影響下，俄羅斯肯定會爆發，所以俄羅斯這次采取堅決不合作的態度。俄羅斯害怕它自己減少的份額被美國奪取，所以才不配合OPEC的一個減產。
談判破裂有可能將導致210萬桶/日的供應重回市場，再加上，未來幾個月利比亞的產量可能恢復正常，這將使市場進一步增加100萬桶/日的供應。這310萬桶/日的額外供應出現的時機是，市場本就將在2020年第二季度出現供給過剩，而且需求前景仍然不明，由于新冠疫情顯然很脆弱。
而此次降價對美國頁巖油產業來講，壓力非常大，因為頁巖油的成本在48到54美元每桶，面對超低價的原油，美國頁巖油的市場份額和產量會比較快地下降。其實沙特在2015年的時候是實施過用低油價打擊美國頁巖油的策略，但是沒有成功，還導致市場份額被美國給瓜分走了。這次沙特也是用同樣的方法來打擊美國的頁巖油市場。
沙特增產的目的并不是希望油價下跌，之所以提高產量，是想要逼迫俄羅斯去繼續跟OPEC進行合作，所以一旦油價跌到了俄羅斯自身也覺得沒有辦法承受的程度時，很有可能會重啟減產協議。下次減產會議在6月9日，不久的將來沙特和俄羅斯很有可能再次聯合減產，屆時油價可能會出現報復性的反彈。但俄羅斯財政部也在周一宣布，俄羅斯可以維持至少25年至10年的25至30美元的油價，因此，低價的原油可能也會長期存在。
領頭石油公司的市場表現
Woodside周一下跌了18%，Santos下跌了27%，而Oil Search則大幅下降了35%，BHP周一股價下跌了14.4％，自1月20日以來已經下跌了33％。這些公司的狀況要比2016年（上次油價暴跌）要好得多：債務減少，成本降低和管理得到改善。但業內人士對于石油公司的回購和股息增長還是不抱希望，市場仍遭遇大規模拋售，與之相反，大范圍的降息是更有可能發生的。
對投資者的啟示
除了在股票市場中石油股票的表現會不盡人意之外，投資者還需要警惕信貸市場，美國能源公司約占美國高收益信貸市場的11％。
能源公司的債券周一暴跌至紀錄低位， Bloomberg Barclay高收益能源指數中公司的平均美國國債利差自2016年以來首次飆升至10％以上，當時數百家與能源相關的公司破產或重組。
上一輪的重組計劃通過削減債務和延長將近十年的到期期限來穩定行業的未來。但是，冠狀病毒和OPEC的瓦解已經使人們對石油和天然氣鉆探者是否能夠持續支付賬單的時間產生懷疑，更不用說償還債務了。油價下跌也使得這些能源公司更難償還貸款，并增加了信貸市場違約和困擾的風險。
目前能源板塊雖然已經經歷了最大幅度的下跌，但可以說仍是是目前該市場中風險最高的部分。但對于宏觀經濟來說，更便宜的石油意味著部分企業成本下降，投資者擁有成本降低，市場將有更多的閑置現金流來投入經濟，有利于資本市場的反彈。
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