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慧正資訊：2020年3月2日股市收盤，東方雨虹（002271）報：33.68元，市值：501.07億元。全體防水人見證了防水行業輝煌性的一刻，這對防水行業無疑是一大利好，能讓更多的投資者和消費者了解防水行業的潛在及消費價值。東方雨虹作為防水行業第一家上市公司及龍頭企業備受業界矚目，從其發布的2019年業績快報了解到，全年營收181.4億元，較上年同期增長29.1%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.9億元，同比增長38.3%。不難看出，東方雨虹在營收高基數下不僅獲得了高增長，利潤水平也大幅提高。
據財報顯示，東方雨虹2019年全年營收增量40.9億元，增速29.1%，主要增量來自工程建材集團。主要受益于，一是國家在基礎設施方面的大力投入帶動了工程防水材料的高增長。據統計，2020年各省市要在基數設施建設投入預算累計超過11萬億，市場空間不可限量；二是房地產市場在快速集中，根據克而瑞編制的數據表示，TOP3、TOP10、TOP30、TOP50、TOP100房企的權益銷售金額集中度已分別達到近9.5%、21.4%、35.7%、43.5%以及53%。分梯隊來看，百強內部各梯隊房企分化格局加劇，東方雨虹基本是頭部房地產公司防水材料的首選供應商；三是存量房翻修新需求帶動了修繕業務的大量增長。2019年凈利潤增速遠超營收增速，凈利率11.5%，同比提升0.7個百分點。此外公司實行部門扁平化管理，疊加合伙人機制的更高效激勵，管理費用率有所降低，共同帶動公司以高質量增長。
東方雨虹防水主業競爭格局持續優化，增長持續性強。防水主業目前市占率約10%，遙遙領先。憑借產品質量領先、服務優質、持續創新等系統化解決方案，28個生產物流研發基地，遍布全國，實現中東部300公里服務半徑，產能持續加碼支撐銷售端快速擴張；憑借合伙人機制，打通原直銷和渠道的地域壁壘，發力拓展渠道的優質創收作用。此外，東方雨虹縱向拓展無紡布業務，延伸防水產業鏈，增強成本優勢，持續加深護城河，橫向培育保溫、涂料、修繕等高協同性業務，進行品類擴張打開更大發展空間。從東方雨虹公開的財務數據看，現金流有改善預期，發展質量提高。市場地位的增強、加強應收賬款管控以及防水市場競爭格局的優化，公司應收賬款回款有向好的趨勢，帶動經營性現金流向好。同時，公司全國生產基地布局基本完善，后續產能擴張主要靠原有基地擴建產能，同等的新增產能擴產成本遠遠小于新建成本，后續的資本支出將呈現趨勢性下滑，總體現金流將持續優化，增長質量有望上個新臺階。
中國建筑防水行業快速發展的30多年來，逐漸從一個尚不如泥瓦匠的小行業成長為現在擁有東方雨虹、科順股份、凱倫股份三家防水核心主業的上市公司，規模達2000多億的產業，從“不起眼的小行業發展”為“不起眼的好行業”。慧聰防水網認為，主要是由需求市場的變化和頭部企業的帶動，東方雨虹市值突破500億元，成長為非水泥建材的頭把交椅，是對防水行業核心價值的凸顯，是一個非常有力的代言，加之行業快速集中，北新、三棵樹和圣戈班等知名企業的戰略入局，更有利于防水行業高質量的健康發展。
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