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PTA
成本方面，上周原料PX下跌62美元/噸至688美元/噸，PX加工差小幅修復(fù)至256美元/噸附近；近期受國外疫情蔓延影響，國際油價(jià)大跌，原料PX跟隨大跌，且在短期供應(yīng)寬松下PX價(jià)格偏弱。因原料PX大跌，PTA加工費(fèi)有所修復(fù)，目前PTA現(xiàn)貨加工差496元/噸，TA05盤面加工費(fèi)613元/噸。
供需方面，上周國內(nèi)PTA負(fù)荷81.2%，近期漢邦220萬噸裝置可能重啟，且下游負(fù)荷提升緩慢，供應(yīng)過剩壓力較大；聚酯負(fù)荷略回升至64%附近。終端加彈、織機(jī)開工起步較慢，因此消化原料的速度較低，且外圍原油和聚酯原料端下跌，對(duì)滌絲價(jià)格的預(yù)期相對(duì)偏空，整體采購剛需為主，滌絲工廠產(chǎn)銷偏弱，滌絲庫存繼續(xù)增加。預(yù)計(jì)在國外消息偏空影響下，滌絲出貨的積極性會(huì)相對(duì)提升，滌絲現(xiàn)金流會(huì)繼續(xù)壓縮，絲價(jià)易跌難漲。
現(xiàn)貨方面，上周PTA期貨五連跌。現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)，隨著PX成本價(jià)格下跌，PTA現(xiàn)貨重心下移。上周聚酯工廠負(fù)荷低位維持，PTA供需延續(xù)累庫狀態(tài)，不過隨著價(jià)格的走低以及局部聚酯產(chǎn)銷環(huán)比好轉(zhuǎn)，聚酯買盤增加。周初，PTA成交氣氛一般，基差維持在160附近；下半周，期貨價(jià)格下行，PTA基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨基差上漲至140-150附近成交，3月中下貨源在130-140附近成交，成交氛圍好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)月貨源多貿(mào)易商之間成交。周內(nèi)成交來看，成交氣氛尚可，貿(mào)易商出貨為主，聚酯和貿(mào)易商買盤，日內(nèi)成交量尚可，多維持在2~4w。
總體來看，目前PTA開工率偏高，而聚酯負(fù)荷因庫存壓力或回升緩慢，PTA仍在加速累庫（上周累庫22萬噸左右，目前PTA社會(huì)庫存280萬噸以上），即使3月下游能恢復(fù)到正常水平（考慮到疫情，整體開工水平將低于往年），TA05合約面臨的庫存壓力也將非常大；上周隨著原料下跌，PTA加工費(fèi)得到修復(fù)，在高庫存壓力下，使得PTA加工費(fèi)有了一定壓縮空間。預(yù)計(jì)短期PTA走勢(shì)繼續(xù)跟隨油價(jià)波動(dòng)。策略上，如果油價(jià)繼續(xù)下跌，空單可繼續(xù)持有，關(guān)注4100附近支撐；如果油價(jià)止跌，TA空單止盈。在PTA供需面無明顯好轉(zhuǎn)前，TA5/9跨期仍以反套為主，TA59價(jià)差目標(biāo)至-200~-150附近。后期關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈裝置檢修情況及油價(jià)走勢(shì)。
MEG
現(xiàn)貨方面，上周乙二醇價(jià)格重心高位回落，市場(chǎng)商談尚可。上半周，乙二醇市場(chǎng)重心窄幅整理，近期貨源交投尚可，現(xiàn)貨成交多圍繞4350-4400元/噸展開，遠(yuǎn)月期貨升水30-40元/噸水平，適量聚酯工廠參與詢盤。下半周，乙二醇價(jià)格重心弱勢(shì)下行，海外疫情事件表現(xiàn)嚴(yán)重，原油價(jià)格大幅下挫，乙二醇盤面承壓明顯，至周五現(xiàn)貨低位成交至4240-4250元/噸一線，低位買氣有所回升。美金方面，乙二醇外盤重心回落明顯，整體幅度在15-20美元/噸附近，周內(nèi)成交略有放量。周內(nèi)3月船貨成交為主，近期到港貨源商談偏低，多貼水遠(yuǎn)月船貨8-10美元/噸，部分貿(mào)易商因工廠合約執(zhí)行一般，參與報(bào)盤積極。上周乙二醇內(nèi)外盤倒掛基本維持，整體水平維持在90-140元/噸附近。周內(nèi)乙二醇船貨成交最高在530美元/噸，最低成交在509美元/噸附近。
供需方面，截至2月27日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在71.79%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1118.5萬噸/年）；其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在77.3%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。另外，寧波一套50萬噸/年的MEG裝置計(jì)劃于本周末前后重啟，該裝置此前于2.18附近停車檢修。截至2月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約73.8萬噸，環(huán)比上期增加9.2萬噸；2月24日至3月1日，預(yù)計(jì)華東港口到貨總量在24.1萬噸附近。
上周聚酯負(fù)荷略回升至64%附近。終端加彈、織機(jī)開工起步較慢，因此消化原料的速度較低，且外圍原油和聚酯原料端下跌，對(duì)滌絲價(jià)格的預(yù)期相對(duì)偏空，整體采購剛需為主，滌絲工廠產(chǎn)銷偏弱，滌絲庫存繼續(xù)增加。預(yù)計(jì)在國外消息偏空影響下，滌絲出貨的積極性會(huì)相對(duì)提升，滌絲現(xiàn)金流會(huì)繼續(xù)壓縮，絲價(jià)易跌難漲。
總體來看，目前國內(nèi)MEG開工率偏高，且浙石化和恒力新裝置進(jìn)展順利；近兩周滌絲產(chǎn)銷持續(xù)疲弱，聚酯在高庫存壓力下短期負(fù)荷回升緩慢。短期MEG供應(yīng)壓力不減，需求端依舊偏弱，2月MEG整體將大幅累庫。且近期隨著國際油價(jià)及石腦油價(jià)格大跌，MEG估值有所修復(fù)，目前石腦油制MEG已扭虧，預(yù)計(jì)短期MEG在成本和供需雙弱情況下走勢(shì)偏弱震蕩。策略上，如果油價(jià)繼續(xù)下跌，空單可繼續(xù)持有，關(guān)注4200附近支撐；如果油價(jià)止跌，空單止盈。在供需面無明顯好轉(zhuǎn)前，跨期仍以反套為主。后期仍關(guān)注港口庫存變化及油價(jià)走勢(shì)。
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