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日韓疫情風險快速上升，我國在機電產品、運輸設備、塑料橡膠、化工產品、金屬制品等領域對日韓敞口較大，建議關注漲價和斷供風險；產業鏈的延伸可能沖擊國內中下游泛半導體產業、汽車制造產業。沖擊之下，國內產業在自主供應鏈配套上有望加強。
▌ 日韓疫情風險快速上升，將對全球產業鏈產生沖擊。近期海外疫情爆發引發了市場關注，韓國、日本的新冠肺炎確診病例上升最快，疫情進展及其影響尤其值得重視，特別是日韓疫情沖擊全球產業鏈的風險正在明顯上升。
▌ 日韓和中國的貿易關系緊密，對國內產業鏈的影響不可忽視。日韓與中國貿易緊密主要體現在：1）中國是日本和韓國的第一大進口國；2）日韓也是主要的中間品出口國，中國對日韓中間商品的依賴度較高；3）從產業鏈的角度，日韓與中國在貿易領域上中下游互相依托，是國內產業鏈不可忽視的一環。若疫情進一步升級，日韓作為中國重要的貿易伙伴，企業停工、物流停運、出口減少將直接沖擊我國上中下游的供應端，其影響不可忽視。
▌ 我國在機電產品、運輸設備、塑料橡膠、化工產品、金屬制品等領域對日韓敞口較大，建議關注漲價和斷供風險。我們梳理了日韓與中國在貿易方面所涉及的行業及產品，其中電子設備、機械設備、運輸設備、塑料橡膠、化工產品、金屬制品等受日韓出口影響可能較大。特別值得注意的是，日韓在上游的IC制備原材料、中下游的存儲芯片、面板等領域占有很高的市場份額。一旦疫情在這兩個國家快速蔓延，將會影響到相關企業的正常生產和運輸，從而推升國內相關上游原材料、中下游成品的漲價和斷供風險。
▌ 產業鏈的延伸可能沖擊國內中下游泛半導體產業、汽車制造產業。1）泛半導體產業：中下游板塊會受到日韓上游晶圓、光刻膠等IC原材料漲價和斷供的壓力，鑒于該產業防護級別高，短期斷供風險不大，影響相對可控。但國內產業在電子、機械設備等領域對日韓出口依賴度較高，日韓面板、芯片等停產停運帶來漲價可能提高下游生產成本。2）汽車制造產業：上游部分金屬制品、橡膠等化工原材料以及機電、運輸設備與日韓供應鏈相關，若出現斷供料將對汽車制造鏈條造成一定影響。總體我們認為應密切關注該產業鏈上日韓主導的原材料和中間品的漲價和斷供風險可能對國內產業鏈產生的負面影響。
▌ 沖擊之下，國內產業在自主供應鏈配套上有望加強。一方面，漲價會增加國內細分產業鏈上的企業盈利，提高在配套供應鏈上的投資；另一方面，產品斷供往往也是潛在競爭者切入供應鏈的時機，會加速國內企業轉型升級。建議重點關注三條主線： 1）上游新材料產業：關注有一定基礎的國內配套企業，重點包括光刻膠、濕化學品、拋光墊和拋光液、特種氣體、靶材等細分領域；2）中下游泛半導體產業：產品漲價和斷供將推動半導體、電子相關細分領域自主發展，包括國產存儲芯片、面板等；3）中下游汽車零部件：國內上市公司在日韓競爭對手為主的汽車零部件細分領域的供應也有望提升。
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