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慧正資訊：百傲化學(603360)公司實控人發生變更，實際控制人變更為劉憲武。根據百傲化學公告，大股東通運投資和三鑫投資解除一致行動關系，公司的控股股東變更為通運投資，實際控制人變更為劉憲武。此外，三鑫投資計劃未來6個月內擬通過集中競價交易方式減持不超過3,733,500股，即其持有股份的6.90%，公司總股本的2.00%，未來12個月內擬減持不超過5,413,333股，即其持股的10%，公司總股本的2.90%。
2019年，百傲化學業績高增長，主營產品量價齊升。該公司發布的業績預告顯示，2019年全年凈利潤約3.15億元左右，增長116.96%左右。業績增長來源于報告期內募投項目相繼投產、公司主要產品產能提升，以及BIT系列產品和鄰氯苯腈價格的上漲。百傲化學預計2019年度實現扣非歸母凈利潤3.08億元左右，同比增加123.61%左右。
募投項目投產大幅提升產能及產品結構。2019年二季度，百傲化學新增CITMIT原藥劑產能12000噸/年，BIT原藥劑產能2500噸/年，工業殺菌劑業務實現大幅增長，同時豐富了公司的產品結構。隨著新增產能逐漸釋放，公司工業殺菌劑前三季度實現銷量2.2萬噸，同比增長36.2%。此外，隨著F腈中間體擴產項目在2019年7月投產，F腈中間體產量逐漸提高，除滿足公司自用外可實現對外銷售，將成為公司整體業績提升的又一驅動因素。
F腈市場供不應求，產品價格持續上漲。受“3.21”響水事故影響，2019年二季度F腈中間體價格開始出現大幅上漲，同時也推升了BIT系列產品價格。
百傲化學F腈三季度平均售價達到8.7萬元/噸，較二季度環比增長8%，較去年同期增長133.5%。BIT系列產品三季度平均售價達到16.5萬元/噸，較二季度環比增長18.2%，較去年同期增長252.5%。
盈利預測。預計百傲化學2019-2021年凈利潤為3.15億元、3.58億元、3.90億元，對應EPS分別可達1.69元、1.92元和2.09元，給予公司2020年16-20倍PE，對應合理價值區間為30.72-38.4元，維持優于大市評級。
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