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聚烯烴：
現貨LLDPE膜級價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價6800元/噸，華東LLDPE低端價6800元/噸，外盤市場LLDPE低端貨源成交800美元/噸，完稅后折合人民幣價格6855元/噸，相對油制LLDPE存適度進口利潤。現貨PP標品價格方面，前一交易日華北拉絲低端價6950元/噸，華東拉絲低端價6980元/噸，華南拉絲低端價7000元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存123萬噸，周內庫存環比減近40萬噸，庫存去化較好，不過庫存仍處高位水平。
基差方面，前一交易日L主力05合約基差-200，PP主力05合約基差-125。
觀點：上周受套保、期現套利或下游工廠復工復產拿貨有所增加的多重驅動下，上游石化庫存去化效果顯著，周內庫存環比減近40萬噸，現貨價格均有不同幅度調漲，盤面聚烯烴L和PP05亦反彈200-300點。短期看，受需求端復工復產的不斷深入，L下游農膜需求在3月份采貨備貨增加，上游庫存或可繼續維持去化的態勢，盤面聚烯烴L和PP05或仍可維持偏強的態勢，不過考慮到供應端的不斷提負荷增產以及新產能大連恒力二期和浙江石化一期裝置的不斷放量生產，上游工廠高庫存去化至歷史正常水平短期或難以解決，即使有解決大概率庫存轉移至貿易商層面而未被下游工廠消化，同時考慮到現階段新冠肺炎疫情近期在其他地區如日韓、中東伊朗和歐洲意大利等國家有進一步惡化擴散之勢，成本端原油受此或將下行，我們認為聚烯烴L和PP 05反彈幅度或有限，L高點或在7100-7150附近，PP高點或在7200-7250附近，屆時不排除有擇機逢高做空的機會，建議持續關注中國及其他國家疫情的進展和庫存去化狀況。
PTA：
成本方面，上周亞洲PX上漲9美元/噸至750美元/噸，PX加工差253美元/噸附近；近期原油低位反彈，原料PX被動跟漲為主，在短期供應寬松及下游面臨減產壓力下反彈空間有限。目前PTA現貨加工差壓縮至403元/噸，TA05盤面加工費580元/噸。
供需方面，恒力新裝置負荷提升至9成，目前PTA負荷81%附近；上周有幾套裝置重啟，聚酯負荷略回升至61%附近，但周末附近將有120萬噸裝置檢修。上周整體滌絲產銷依舊冷清，5個工作日平均產銷估計在1-2成附近。終端復產較為緩慢，部分復工但復產偏緩，滌絲剛需不足；局部工廠偏低價下有一些下游備貨，但幅度較為有限，整體下游維持觀望心態。目前滌絲工廠庫存壓力較大，隨著部分工廠產量的回歸，不排除局部價格的下調，而大廠出于庫存貶值的考慮，不排除在下游開工正常前依舊持穩優惠商談為主。
現貨方面，上周PTA期貨震蕩偏強，現貨基差窄幅整理，隨著PX成本價格上漲，PTA現貨價格表現堅挺。上周聚酯工廠負荷低位維持，個別PTA工廠負荷提升，PTA供需延續累庫狀態。周初PTA成交氣氛清淡，個別供應商買盤，基差上升至140附近，貿易商之間成交基差維持在160附近；周中個別主流供應商出貨力度增加，現貨及倉單均有成交，貿易商買盤為主，基差維持在140附近，個別貿易商之間成交在155-160附近。下半周主流供應商買盤，基差維持在150附近，貿易商部分成交在150-160附近。
總體來看，目前PTA開工率仍在81%，而聚酯負荷因庫存壓力或回升緩慢，PTA仍在加速累庫（上周累庫25萬噸左右，目前PTA社會庫存250萬噸偏上）。后期在庫存壓力下，不排除PTA加工費壓縮至300元/噸或偏下水平。即使3月下游能恢復到正常水平（考慮到疫情，整體開工水平將低于往年），TA05合約面臨的庫存壓力也將非常大。然而近期PTA在成本端偏強以及宏觀預期偏暖提振下較為堅挺，但在累庫壓力下反彈乏力，短期PTA走勢或被動跟隨原油震蕩為主。策略上，單邊可考慮盤面加工費600元/噸上方逢高拋空；關注無風險期現套利機會（基差-160偏下）；TA5/9跨期反套繼續持有至-200~-150附近。后期關注產業鏈裝置檢修情況。
MEG：
現貨方面，上周乙二醇價格重心堅挺上行，市場商談尚可，低位現貨買氣存支撐。上半周，乙二醇價格重心震蕩堅挺，日內現貨價格波動僅在30-40元/噸附近，近期貨源商談尚可，貿易商低位買盤支撐尚可。下半周，乙二醇價格重心堅挺上行，至周五現貨商談成交至4430-4440元/噸附近，周內現貨基差多在-（70-100）元/噸附近。美金方面，上周MEG外盤重心寬幅整理，整體成交區間圍繞525-530美元/噸展開，場內外商逢高船貨意向偏濃，近期船貨報盤積極，遠月船貨升水3-5美元/噸附近。下半周，人民幣貶值較快，市場買盤跟進謹慎，成體成交偏弱。上周乙二醇內外盤倒掛略有擴大，整體水平維持在100-130元/噸附近。周內乙二醇船貨成交最高在533美元/噸，最低成交在523美元/噸附近。
供需方面，截至2月21日，國內乙二醇整體開工負荷在71.17%（國內MEG產能1118.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在74.85%（煤制總產能為489萬噸/年）。截至2月17日，華東主港地區MEG港口庫存約64.6萬噸，環比上期下降7萬噸，主要因為天氣原因，近期華東大部分時間封航。據CCF不完全統計，2月17日至2月23日，華東港口預計到貨總量在21萬噸附近。
上周有幾套裝置重啟，聚酯負荷略回升至61%附近，但周末附近將有120萬噸裝置檢修。上周整體滌絲產銷依舊冷清，5個工作日平均產銷估計在1-2成附近。終端復產較為緩慢，部分復工但復產偏緩，滌絲剛需不足；局部工廠偏低價下有一些下游備貨，但幅度較為有限，整體下游維持觀望心態。目前滌絲工廠庫存壓力較大，隨著部分工廠產量的回歸，不排除局部價格的下調，而大廠出于庫存貶值的考慮，不排除在下游開工正常前依舊持穩優惠商談為主。
總體來看，目前國內MEG開工率偏高，且浙石化和恒力新裝置進展順利（目前浙石化MEG7成負荷；恒力一線90萬噸8成負荷偏上，二線90萬噸6成負荷，已逐步實現量產）；上周滌絲產銷持續疲弱，聚酯在高庫存壓力下短期負荷回升緩慢。短期MEG供應壓力不減，需求端依舊偏弱，2月MEG整體將大幅累庫，反彈缺乏有效驅動，預計短期MEG反彈空間有限，關注4500以上壓力。策略上，單邊可在4500上方短空；在需求有明顯好轉前，EG跨期仍以反套為主。后期仍關注終端需求恢復及物流情況。
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