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聚烯烴：

現(xiàn)貨LLDPE膜級(jí)價(jià)格方面，前一交易日華北LLDPE低端價(jià)6600元/噸，華東LLDPE低端價(jià)6600元/噸，外盤(pán)市場(chǎng)LLDPE低端貨源成交800美元/噸，完稅后折合人民幣價(jià)格6900元/噸，相對(duì)油制LLDPE尚無(wú)進(jìn)口利潤(rùn)。現(xiàn)貨PP標(biāo)品價(jià)格方面，前一交易日華北拉絲低端價(jià)6500元/噸，華東拉絲低端價(jià)6650元/噸，華南拉絲低端價(jià)6550元/噸。

庫(kù)存方面，前一交易日石化PE+PP早庫(kù)存162萬(wàn)噸，處高位水平，近幾日庫(kù)存呈累積趨勢(shì)。

基差方面，前一交易日L主力05合約基差-265，PP主力05合約基差-355。

觀點(diǎn)：昨日聚烯烴L和PP期貨雙雙上漲超1%，我們認(rèn)為主要驅(qū)動(dòng)是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈不斷復(fù)工采貨備貨好轉(zhuǎn)的反映，然而當(dāng)前上游石化庫(kù)存和煤制企業(yè)庫(kù)存高企，兩油早庫(kù)存已破160萬(wàn)噸的歷史高位，同時(shí)L和PP主力05均已升水現(xiàn)貨超250，期現(xiàn)套利空間有望打開(kāi)，同時(shí)新冠肺炎疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻，下游工廠完全復(fù)工較難實(shí)現(xiàn)且仍面臨較多阻力，致使上游工廠高庫(kù)存去化問(wèn)題短期或難以解決，我們認(rèn)為L(zhǎng)和PP主力05反彈或有限，另外考慮到聚烯烴L和PP當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格已瀕臨至低位，L接近成本線附近，PP亦接近MTO和外采丙烯工藝成本附近，部分已經(jīng)虧損，故成本支撐對(duì)L和PP價(jià)格作用仍不可忽視。綜上，我們維持中短期聚烯烴弱勢(shì)震蕩的觀點(diǎn)，建議短線操作為主，反彈可短空，建議持續(xù)關(guān)注中國(guó)疫情的進(jìn)展和庫(kù)存去化狀況。

PTA：

成本方面，昨日亞洲PX上漲8美元/噸至749美元/噸，PX加工差持穩(wěn)至251美元/噸附近；近期原油低位反彈，原料PX被動(dòng)跟漲為主，在短期供應(yīng)寬松及下游面臨減產(chǎn)壓力下反彈空間有限。目前PTA現(xiàn)貨加工差393元/噸，TA05盤(pán)面加工費(fèi)557元/噸。

裝置方面，華東一套35萬(wàn)噸PTA裝置2月5日停車(chē)，重啟時(shí)間待定；華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置近期降負(fù)至8-9成左右；華東一套70萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷降至9成；據(jù)悉西南一套90萬(wàn)噸PTA裝置目前負(fù)荷9成偏上，計(jì)劃2月下旬停車(chē)；西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置初步預(yù)計(jì)2.20附近重啟，該裝置于去年12月底停車(chē)檢修；據(jù)悉東北一套250萬(wàn)噸PTA裝置因核心設(shè)備需要檢修，2月9日起目前半負(fù)荷運(yùn)行，恢復(fù)時(shí)間待定。華北一套34萬(wàn)噸PTA裝置目前負(fù)荷7成左右，華東一套40萬(wàn)噸PTA裝置目前負(fù)荷6成；據(jù)悉華南一套450萬(wàn)噸PTA裝置上周末提負(fù)荷至8成左右。

供需方面，目前PTA負(fù)荷78.4%附近；聚酯負(fù)荷快速下降至59.5%左右。昨日江浙滌絲工廠陸續(xù)恢復(fù)銷(xiāo)售，絲價(jià)暫報(bào)穩(wěn)為主，個(gè)別開(kāi)始下跌，市場(chǎng)交投清淡。目前長(zhǎng)絲工廠庫(kù)存壓力較大（截至上周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫(kù)存分別在22.4、22.2、33.5天。），而下游復(fù)工速度卻相對(duì)較慢，短期預(yù)計(jì)滌絲弱勢(shì)下行。

現(xiàn)貨方面，昨日PTA期貨震蕩上漲，日內(nèi)PTA成交氣氛一般，個(gè)別供應(yīng)商買(mǎi)盤(pán)，2月主港貨源成交基差在05貼水140-160，成交多集中在05貼水160附近，成交價(jià)格區(qū)間4330-4360附近，貿(mào)易商出貨為主。主港貨源現(xiàn)貨基差2005-155。

總體來(lái)看，雖然部分PTA工廠降負(fù)或停車(chē)，但開(kāi)工率相對(duì)下游仍偏高，PTA仍在加速累庫(kù)。后期在庫(kù)存壓力下（上周累庫(kù)20萬(wàn)噸以上，目前PTA社會(huì)庫(kù)存已突破200萬(wàn)噸），不排除PTA加工費(fèi)壓縮至300元/噸或偏下水平。昨日滌絲有所成交，但非常清淡，且聚酯在高庫(kù)存下短期負(fù)荷回升困難。近期PTA在油價(jià)支撐下較為堅(jiān)挺，但在累庫(kù)壓力下反彈乏力，預(yù)計(jì)短期PTA窄幅震蕩為主。短期來(lái)看，在油價(jià)支撐下TA向下空間不大，但目前供需矛盾仍較突出，暫無(wú)反彈驅(qū)動(dòng)。策略上，單邊觀望，關(guān)注基差變化，TA05沖高時(shí)出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)（基差-160偏下）；目前TA5/9跨期反套繼續(xù)持有至-150偏下。后期關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈裝置檢修情況。

MEG：

現(xiàn)貨方面，昨日乙二醇價(jià)格重心堅(jiān)挺上行，市場(chǎng)商談尚可。上午盤(pán)面堅(jiān)挺上行，市場(chǎng)商談良好，2月貨源買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)尚可，成交多圍繞4340-4380元/噸展開(kāi)，3月下期貨升水50元/噸附近。美金方面，MEG外盤(pán)重心堅(jiān)挺上行，市場(chǎng)商談尚可，530美元/噸附近貿(mào)易商參與報(bào)盤(pán)偏多，日內(nèi)主流成交在528美元/噸附近。

供需方面，截至2月13日，國(guó)內(nèi)乙二醇總體負(fù)荷在77.96%附近，節(jié)后開(kāi)工率維持偏高水平，傳統(tǒng)裝置中EO/EG產(chǎn)量回切明顯；煤制乙二醇負(fù)荷在74.03%，受交通運(yùn)輸影響部分裝置原料緊張從而降負(fù)運(yùn)行�？傮w來(lái)看，受疫情影響各省市交通管制嚴(yán)格，乙二醇產(chǎn)品輸出明顯受限，各生產(chǎn)工廠產(chǎn)品庫(kù)存增量明顯，不排除后期因高庫(kù)存倒逼使得減停產(chǎn)加劇。截至2月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約64.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降7萬(wàn)噸，主要因?yàn)樘鞖庠�，近期華東大部分時(shí)間封航。

下游聚酯負(fù)荷快速下降至59.5%左右。昨日江浙滌絲工廠陸續(xù)恢復(fù)銷(xiāo)售，絲價(jià)暫報(bào)穩(wěn)為主，個(gè)別開(kāi)始下跌，市場(chǎng)交投清淡。目前長(zhǎng)絲工廠庫(kù)存壓力較大（截至上周五，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫(kù)存分別在22.4、22.2、33.5天。），而下游復(fù)工速度卻相對(duì)較慢，短期預(yù)計(jì)滌絲弱勢(shì)下行。

總體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)MEG開(kāi)工率偏高，且浙石化和恒力新裝置進(jìn)展順利（目前浙石化MEG7成負(fù)荷；恒力一線90萬(wàn)噸8成負(fù)荷偏上，二線90萬(wàn)噸試車(chē)，目前已出料，后續(xù)將逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)）；而昨日滌絲有所成交，但非常清淡，且聚酯在高庫(kù)存下短期負(fù)荷回升困難。因近期華東港口封航較多，導(dǎo)致MEG港口庫(kù)存大幅下降，昨日盤(pán)面走勢(shì)受到提振。但整體看，短期MEG供應(yīng)壓力不減，需求端依舊偏弱，2月MEG整體將大幅累庫(kù)，反彈缺乏有效驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期MEG震蕩為主，EG05關(guān)注4500附近壓力。在需求有明顯好轉(zhuǎn)前，EG跨期仍以反套為主。后期仍關(guān)注終端需求恢復(fù)及物流情況。

因防疫防控，國(guó)內(nèi)多數(shù)行業(yè)開(kāi)工受到影響，化塑下游企業(yè)也受到?jīng)_擊，此種局面下，今年化塑市場(chǎng)如何演繹？企業(yè)如何降低風(fēng)險(xiǎn)？請(qǐng)關(guān)注化塑產(chǎn)業(yè)鏈決策系統(tǒng)。

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