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慧正資訊：塞拉尼斯公布，2019 年按美國通用會計準則(GAAP) 攤薄后每股收益為6.89美元，調(diào)整后每股收益為9.53美元。全年凈銷售額為63億美元，價格和銷量分別比2018年下降7％和3％。
盡管2019年全年市場需求疲軟且業(yè)內(nèi)普遍存在去庫存現(xiàn)象，塞拉尼斯所有業(yè)務都采取了可控舉措，著重抓住新商機、努力提高生產(chǎn)經(jīng)營效率以及進行高回報的資本部署，以實現(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績。公司實現(xiàn)了強勁的經(jīng)營活動現(xiàn)金流15億美元和自由現(xiàn)金流11億美元。
2019年，塞拉尼斯向股東返還13億美元，創(chuàng)歷史新高，其中包括股利3億美元和股份回購10億美元。公司在2019年回購了7％的流通股份。
盡管2020年的市場情況預計較2019年無明顯改善，公司仍預期2020年調(diào)整后收益約可達到每股11美元，這主要基于包括提高生產(chǎn)經(jīng)營效率和資本部署在內(nèi)的進一步可控舉措。
此外，塞拉尼斯第四季度GAAP攤薄后每股收益為0.35美元，調(diào)整后每股收益為1.99美元。第四季度的GAAP每股收益和調(diào)整后每股收益之間的差異主要是由某些項目造成的，包括按市價調(diào)整養(yǎng)老金、與歐盟委員會調(diào)查有關的準備金以及明湖工廠事件。
“盡管2019年是極具挑戰(zhàn)的一年，全球市場需求不盡人意，但我們的團隊仍然展現(xiàn)了非凡的韌性，實現(xiàn)了塞拉尼斯歷史上第二高的業(yè)績。在這種環(huán)境下，我們更加注重包括大力提高生產(chǎn)力和高回報資本部署在內(nèi)的可控因素，幫助我們克服這些挑戰(zhàn)，從而使我們有能力實現(xiàn)2020年及以后的長期增長目標”，首席執(zhí)行官Lori Ryerkerk表示。
全年業(yè)務分部概覽
工程材料
工程材料業(yè)務2019年凈銷售額為24億美元，較2018年下降8%，其中銷量下降導致凈銷售額下降5％，另外3%受計價貨幣貶值影響。
由于需求普遍疲軟、行業(yè)去庫存以及第四季度的季節(jié)性影響高于預期，2019年銷量和價格阻力重重，但是本年度超過4000個項目的商業(yè)化和有針對性的商業(yè)行動抵消了大部分不利影響。
工程材料業(yè)務實現(xiàn)GAAP營業(yè)利潤4.46億美元，同比下降3％，調(diào)整后息稅前利潤為6.21億美元，同比下降11％，這主要是由于關聯(lián)公司的利潤低于預期，同比下降23％。
我們專注于工程材料基礎業(yè)務（聯(lián)營公司除外）的運營，很大程度上抵消了需求下降造成的影響，同時使全年的基礎業(yè)務調(diào)整后息稅前利潤率提升至19%，同比去年增長70個基點。
乙酰基產(chǎn)品鏈
乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務2019年凈銷售額為34億美元，較2018年下降16％。銷量較2018年下降1％，得益于靈活調(diào)動全球生產(chǎn)網(wǎng)絡及第三方采購，從而抵消了明湖工廠事件造成的大部分影響。價格較2018年下降13％，主要受需求疲軟以及有限的停產(chǎn)和產(chǎn)能削減影響，全球行業(yè)利用率下降，尤其是醋酸業(yè)務。
盡管價格大幅下挫，乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務持續(xù)實現(xiàn)較高的盈利，GAAP營業(yè)利潤為6.78億美元，調(diào)整后息稅前利潤為7.27億美元，利潤率達20％或以上。
2019年全年，乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務依托醋酸下游產(chǎn)品VAM以及乳液的支撐，增加乙酰基價值鏈下游供貨量8%。
此外，該業(yè)務部在2019年靈活優(yōu)化跨區(qū)域銷售：降低在亞洲的銷量，而選擇在價格跌幅相對較小的西半球提高銷量。通過充分運用其全球網(wǎng)絡的靈活性以及一體化產(chǎn)品鏈的優(yōu)勢，乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務通過抓住價值最高的商業(yè)機會，實現(xiàn)了多年的持續(xù)盈利。
醋酸纖維絲束
醋酸纖維絲束業(yè)務2019年GAAP營業(yè)利潤和調(diào)整后息稅前利潤分別為5200萬美元和2.68億美元。
全年凈銷售額為6.36億美元，價格同比保持穩(wěn)定，銷量同比下降2％，主要由于市場需求持續(xù)逐漸下降。
盡管需求下滑，得益于提高生產(chǎn)經(jīng)營效率的舉措，醋酸纖維絲束業(yè)務繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定的盈利能力。2019年來自聯(lián)營公司的股利為1.12億美元，與上年持平。
近期重大事項
簽約收購可再分散聚合物粉末領先制造商易來泰（Elotex），進一步延伸乙酰基一體化產(chǎn)品鏈，并擴大其全球網(wǎng)絡內(nèi)衍生化的選擇多樣性。
位于中國南京和蘇州的兩條新增復合材料生產(chǎn)線成功商業(yè)運營，從而支持世界增長最快地區(qū)的新業(yè)務。
啟動準備工作，到2020年中期，將北卡羅來納州Shelby工廠的復合工程材料合并到其他工廠。作為工程材料全球布局持續(xù)戰(zhàn)略優(yōu)化的一部分，2019年完成了對意大利Castel Goffredo工廠和美國田納西州Lebanon工廠的關停。
宣布聚合物乳液生產(chǎn)網(wǎng)絡的全球擴張戰(zhàn)略，包括在中國南京和荷蘭Geleen啟動低資本擴張和脫瓶頸項目。
于2019年實現(xiàn)超過4000個工程材料項目的商業(yè)化，其中第四季度在醫(yī)療和制藥、電動汽車和5G電子產(chǎn)品等目標應用中獲得成功，包括目前正在開發(fā)且備受期待的一款電動汽車的中控臺，以及一家全球領先的智能手機制造商的天線應用。
與東方雨虹簽署全面戰(zhàn)略合作與開發(fā)協(xié)議，進一步促進乙烯基乳液防水技術的可持續(xù)發(fā)展。
由于低碳排放、低能耗和低重組分含量，乙酰基產(chǎn)品鏈的乙烯法醋酸乙烯生產(chǎn)工藝被中國石油化工聯(lián)合會評為“綠色工藝”。
第四季度業(yè)務分部概覽
工程材料
工程材料業(yè)務第四季度凈銷售額為5.39億美元，環(huán)比降低9％，主要受銷量下降影響。第四季的銷量環(huán)比下降較預期更為嚴重，主要由于西半球季節(jié)性疲軟程度高于預期，而未能像過去幾年那樣由亞洲的銷售環(huán)比增長抵消。
其它獨特的動態(tài)進一步為第四季度的銷量帶來壓力，包括工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)材料需求減少，以及通用汽車罷工決議后的銷量增幅低于預期。
工程材料業(yè)務第四季度GAAP營業(yè)利潤為8800萬美元，調(diào)整后息稅前利潤為1.36億美元，利潤率分別為16.3％和25.2％。
盡管市場需求形勢嚴峻，但該分部維護住了價值最高的業(yè)務，因此第四季度價格環(huán)比持平，而利潤率高于去年同期。聯(lián)營公司第四季度營業(yè)利潤為4500萬美元，同比增長400萬美元。
乙酰基產(chǎn)品鏈
乙酰基產(chǎn)品鏈第四季度凈銷售額為7.71億美元，受正常的冬季季節(jié)性效應以及明湖工廠事件的影響，銷量環(huán)比下跌11％。第四季度GAAP營業(yè)利潤為1.08億美元，其中明湖事件損失近6000萬美元。
調(diào)整后息稅前利潤為1.44億美元，其中明湖事件導致利潤減少約2000萬美元，業(yè)務已最大程度地降低銷量損失和新增采購成本的影響。
第四季度中旬，明湖工廠一氧化碳設備的維修和重啟工作已經(jīng)完成，所有現(xiàn)場生產(chǎn)設備再次全速運轉(zhuǎn)。盡管明湖工廠對行業(yè)的供給有限，但由于第四季度醋酸行業(yè)價格繼續(xù)環(huán)比下降，該業(yè)務分部繼續(xù)轉(zhuǎn)向VAM和乳液業(yè)務，與去年同期相比，其向下游的供貨量增加了6％。
考慮到明湖事件的影響和正常的年終季節(jié)性因素，乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務調(diào)動全球網(wǎng)絡應對行業(yè)的發(fā)展變化，在第四季度持續(xù)地實現(xiàn)較高的盈利水平。
醋酸纖維絲束
醋酸纖維絲束業(yè)務第四季度GAAP營業(yè)利潤和調(diào)整后息稅前利潤分別為2200萬美元和5400萬美元。該季度的收益與去年同期持平，但由于受聯(lián)營公司股利發(fā)放等時間的影響，環(huán)比有所下降。價格同比保持穩(wěn)定。
醋酸纖維絲束業(yè)務于第四季度完全關閉墨西哥奧科特蘭生產(chǎn)工廠，此舉將有助于節(jié)省開支，從而支持2020年持續(xù)的收益表現(xiàn)。
現(xiàn)金流和所得稅費
塞拉尼斯2019年實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流15億美元和自由現(xiàn)金流11億美元。2019年的資本支出為3.7億美元，比2018年增加約3000萬美元，主要原因是實施了全球醋酸重新配置項目。
2019年，公司向股東返還13億美元現(xiàn)金，創(chuàng)歷史新高，其中包括股份回購10億美元和股利3億美元。塞拉尼斯第四季度回購了2.25億美元的流通股份，截至2019年12月31日，目前的股份回購授權剩余12億美元。
2019年的GAAP企業(yè)所得實際稅率為13％，2018年為19％，差異主要產(chǎn)生于美國收益的國內(nèi)外來源發(fā)生的變化、第四季度發(fā)布的新財政指南以及本年對外國稅收抵免使用預計和相關計價備抵釋放的影響。
2019年調(diào)整后每股收益的稅率為13%，同比下降1%，原因也是上述因素影響了外國稅收抵免使用預計。
展望
“由于第四季度的市場需求水平低于預期，我們預計2020年市場需求相較2019年不會有顯著改善。我們要全力以赴抵消重大的新增檢修費用，以實現(xiàn)2020年調(diào)整后每股收益為11美元的目標。2020年下半年的調(diào)整后每股收益會高于上半年，主要由于提高生產(chǎn)經(jīng)營效率的舉措和資本配置的累積回報集中在后半年，以及乙酰基產(chǎn)品鏈業(yè)務和工程材料業(yè)務分別有7000萬至8000萬美元的重大檢修費用幾乎全部發(fā)生于上半年。我們的團隊正在竭力執(zhí)行對實現(xiàn)增長目標至關重要的的各種項目和舉措”，首席執(zhí)行官Lori Ryerkerk表示。
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