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慧正資訊：周二（1月14日）國際貿易局勢樂觀情緒幫助油價止跌，周一油價刷新一個多月低位。雖然有國際貿易樂觀預期支撐，但是供應過剩的擔憂仍占據主導地位，油價依然有繼續走低的風險。此外，因成品油需求不斷下跌，煉油廠利潤也不斷下降，也會令原油價格承壓。
原油市場的波動其實并不新鮮，但如果有這么多主要的催化劑在向不同的方向推動，波動就會加劇。不過，隨著一些重大的過剩問題似乎已經解決，交易員們將關注一個衡量石油需求的指標：煉油廠利潤。
原油的價格并不總是與從中提煉出來的各種產品的價格完全一致。全球供應、天氣波動和許多其他因素，尤其是各種餾分油的供求關系，會導致價格變化，直接影響煉油商的利潤率。當成品油需求上升或者原油價格下跌時，煉油廠利潤會隨之上升，但是如果稱成品油需求減弱或者原油價格上漲時，煉油廠利潤則會下降。
這種價差往往表現出強烈的季節性，因為它們往往在冬季幾個月下降，并隨著春季和夏季需求的增加而上升。目前的價格走勢表明，需求疲軟主要是由于汽油的季節性疲軟。考慮到去年同期的大幅下降，在2020年早期煉油廠利潤下跌的可能性很大。
根據美國石油學會(API)的數據，美國原油庫存在過去連續三周每周都在下降，總計為2165萬桶;相比之下，汽油庫存同期增加649萬桶，餾分油庫存增加1088萬桶。不過，從這個變化無常的市場獲利是完全可能的。為了降低石油市場的波動性和定價風險，煉油商利用期貨來對沖價差和鎖定利潤。期貨和期權交易員也可以利用價差來推測潛在的價格變化，并對沖其他投資。
如果投資者想要依據這一指標來獲利是可行的，但是這要取決于投資者對市場走向的預期。如果投資者預計煉油廠利潤將要提高，那么可以選擇買入，原因要么是原油價格下跌，要么是對煉油產品的需求上升。另一方面，如果投資者認為煉油廠利潤正在惡化，可以選擇賣出，原因要么是因為原油價格上漲，要么是因為對煉油產品的需求在下降。
目前，石油市場從根本上看是疲軟的，這從它對重大地緣政治事件反應平淡就可以看出。市場對成品油的需求不斷下降，煉廠成品油利潤較低，令原油價格承壓，尤其在冬季的取暖油需求令供應商失望，且汽油裂解價差下降的情況下。OPIS全球能源分析主管Tom Kloza表示，如果煉廠繼續虧損，或在汽油方面頂多能達到收支平衡，那么原油價格很難走高。
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