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慧正資訊：1月9日，龍蟒佰利舉行了新立鈦業(yè)復(fù)產(chǎn)竣工暨鈦產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目集中開(kāi)工儀式。
云南新立迎來(lái)全面復(fù)產(chǎn)，鈦白粉及海綿鈦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)建設(shè)。自2019年5月龍蟒佰利收購(gòu)新立鈦業(yè)以來(lái)，在180天內(nèi)實(shí)現(xiàn)了8萬(wàn)噸高鈦渣生產(chǎn)線和1萬(wàn)噸海綿鈦生產(chǎn)線順利復(fù)產(chǎn)，6萬(wàn)噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)技改進(jìn)入收尾階段，公司預(yù)計(jì)2020年1月底將復(fù)產(chǎn)。同時(shí)新立鈦業(yè)將啟動(dòng)16萬(wàn)噸/年高鈦渣、20萬(wàn)噸/年氯化法鈦白粉及3萬(wàn)噸/海綿鈦?lái)?xiàng)目建設(shè)，公司預(yù)計(jì)總投資50億元，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后新立鈦業(yè)將成為全球最大的海綿鈦生產(chǎn)基地和全國(guó)重要的氯化法鈦白粉生產(chǎn)基地。
20萬(wàn)噸氯化法鈦白粉開(kāi)工穩(wěn)步提升，氯化鈦渣項(xiàng)目進(jìn)展順利。目前公司二期氯化法鈦白粉第一條10萬(wàn)噸產(chǎn)線運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量提升到6000噸/月，第二條10萬(wàn)噸產(chǎn)線處于調(diào)試階段，我們預(yù)計(jì)二期氯化法產(chǎn)能逐步釋放將助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。50萬(wàn)噸攀西鈦精礦升級(jí)轉(zhuǎn)化建設(shè)30萬(wàn)噸氯化鈦渣項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，公司預(yù)計(jì)2020年底有望投產(chǎn)，2021年中有望達(dá)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后有望降低氯化鈦鈦白粉原料成本，增強(qiáng)氯化法鈦白粉競(jìng)爭(zhēng)力。
鈦白粉需求有望好轉(zhuǎn)，公司市占率將繼續(xù)提升。中金公司房地產(chǎn)組預(yù)計(jì)2020年全國(guó)房屋實(shí)際物理竣工面積同比增長(zhǎng)9%，利好國(guó)內(nèi)鈦白粉需求提升；鈦白粉出口繼續(xù)向好，2019年1~11月我國(guó)鈦白粉出口量同比增長(zhǎng)6.9%至90.3萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)2020年我國(guó)鈦白粉出口量有望突破100萬(wàn)噸。供給端，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2020年鈦白粉行業(yè)主要新增產(chǎn)量集中在龍頭企業(yè)，我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)市占率和話語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。
估值建議
維持2019年盈利預(yù)測(cè)不變，考慮到新立鈦業(yè)復(fù)產(chǎn)及氯化法鈦白粉進(jìn)展順利，上調(diào)2020年盈利預(yù)測(cè)3%至32億元，引入2021年盈利預(yù)測(cè)37億元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2020/21年市盈率10.8/9.4x，考慮到估值切換及公司成長(zhǎng)性較好，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)17.6%至20元，對(duì)應(yīng)17%的上漲空間和2020/21年13/11x市盈率，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
鈦白粉價(jià)格下降，氯化法鈦白粉開(kāi)工低于預(yù)期。
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