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慧正資訊：2019年，天然橡膠期貨市場波動區(qū)間進一步縮窄，滬膠主力合約在10200-13500之間運行，因缺乏來自基本面的實質性利好，膠市屢次上行遇阻。但長期低迷的膠價，令市場抄底氛圍逐漸發(fā)酵，年末期價探底回升，給予市場人士一定信心。
縱觀2019年天然橡膠期貨市場，大致可分為四個階段。
其一，春節(jié)前后期價沖高回落。在市場對天膠低產季產出供應偏緊預期持續(xù)發(fā)酵，產膠國計劃縮減天膠出口量，以及宏觀市場，美國對華進口商品不提高加征關稅稅率的多重利好支撐下，滬膠自2月中旬拉起漲勢，主力1905合約于3月初創(chuàng)出年內第二高點至12960點。但現(xiàn)貨市場跟漲乏力，且中國宏觀經濟數(shù)據不佳，終端汽車消費下滑，空頭發(fā)力，期價沖高回落。
其二，4月初至6月中旬，期價膠著震蕩。在此期間天膠市場多空消息層出，如宏觀面，中美貿易摩擦升級，全球多國降息；久，海關嚴查混合膠進口影響國內短期供應，國內產區(qū)因天氣高溫干旱割膠不暢等，市場博弈明顯，期價波動幅度較窄。
其三，6月中下旬至8月初期價寬幅走跌，觸及年內低點。一方面，市場對高溫干旱天氣及混合膠事件炒作降溫，另一方面，上期所發(fā)布消息，20#膠確定于8月12日在上期能源交易所掛牌上市，市場擔憂交易模式發(fā)生變化，投資者情緒轉空，期價承壓走跌。而8月初美方宣稱擬對3000億美元中國輸美商品加征10%關稅，中美貿易摩擦升級，金融及商品市場普跌，滬膠主力1909合約創(chuàng)出年內低點至10230點。
其四，8月初至年底，滬膠主力換月至2001合約后，期價震蕩整理后拉漲。中美貿易爭端反復，金融及商品市場敏感度降低。中國央行降準、歐央行推出一系列寬松政策、美聯(lián)儲降息等令投資者對全球貨幣寬松預期升溫，短期提振膠市。下游需求正值淡季拖拽市場行情。市場多空反復，膠價整理運行。國慶假期后，市場炒作真菌性病害擴散、泰國計劃削減種植面積以及主產國考慮啟動新一輪限制出口計劃等利好消息，疊加中美貿易協(xié)商有望達成協(xié)議等宏觀利好，期價重心不斷上移，創(chuàng)年內高點至13455點。但隨著利好炒作降溫，年末資金緊張，現(xiàn)貨成交不易，多頭獲利了結，期價漲勢遇阻，高位整理運行。
鑒于長期低迷的膠價對供應端產生的負面影響已經開始顯現(xiàn)，產區(qū)因橡膠樹疏于管理，真菌性病害肆虐，橡膠樹單產下降等，未來存在一定的炒作空間，對天膠行情構成托底效應。但下游產業(yè)鏈的改善尚需時間，產能過剩，價格競爭激烈、環(huán)保督查嚴格等均令下游承壓。故料2020年天然橡膠市場雖然向上動能不足，但或迎來行業(yè)拐點，開始從熊市走出，年內期貨波動區(qū)間可參考10000-15000元/噸。
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