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聚烯烴（L和PP）：
現(xiàn)貨LLDPE價(jià)格方面，前一交易日華北LLDPE低端價(jià)7100元/噸，華東LLDPE低端價(jià)7150元/噸，外盤市場(chǎng)LLDPE部分明年1月裝低端貨源成交825美元/噸，屬印度貨源，完稅后折合人民幣價(jià)格7097元/噸，F(xiàn)貨PP標(biāo)品價(jià)格方面，前一交易日華北拉絲低端價(jià)7700元/噸，華東拉絲低端價(jià)7800元/噸，華南拉絲低端價(jià)8050元/噸。
庫(kù)存方面，前一交易日石化PE+PP晚庫(kù)存62萬噸，近幾日庫(kù)存去化尚可，當(dāng)前庫(kù)存處于前5年中等水平。
基差方面，前一交易日L主力05合約基差-145，PP主力05合約基差+336。
L觀點(diǎn)：昨日L主力下跌近1%，我們分析認(rèn)為主要是PP跌勢(shì)所帶動(dòng)的。基本面上看，近期L現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)抗跌，主要是因?yàn)檎麄(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存不高，價(jià)格有支撐，往后看外商今年年底銷售壓力不及去年，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，且2020年一季度外商乙烯和聚合裝置檢修較多，預(yù)計(jì)來自外盤的供應(yīng)壓力將明顯減弱，且1季度暫無PE裝置能夠投產(chǎn)釋放供應(yīng)增量，不過國(guó)內(nèi)浙江石化、恒力石化可能在年底投料試車并最快于1月向市場(chǎng)投放產(chǎn)品，一定程度令市場(chǎng)承壓。綜合看，考慮內(nèi)外因素，我們認(rèn)為當(dāng)前到明年一季度L可能相對(duì)抗跌，且不排除有反彈的機(jī)會(huì)，7000附近可能是05合約強(qiáng)支撐位。
PP觀點(diǎn)：昨日PP主力下跌超1.5%，我們分析認(rèn)為主要是PP現(xiàn)貨弱勢(shì)所帶動(dòng)的。近期PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，疊加前不久浙石化PP裝置造粒成功，PP受到來自供應(yīng)端的利空因素不斷強(qiáng)化，而需求在趕圣誕節(jié)訂單和元旦節(jié)訂單后大概率環(huán)比走弱，現(xiàn)貨價(jià)格大概率仍會(huì)繼續(xù)走弱。具體看05合約，盤面05貼水現(xiàn)貨不到350，盤面05價(jià)格部分反映對(duì)未來新增產(chǎn)能的預(yù)期，但我們認(rèn)為決定PP走勢(shì)的因素仍是自身基本面的變化，中長(zhǎng)期來看，PP來自供應(yīng)端的利空將不斷強(qiáng)化，05價(jià)格重心趨勢(shì)上大概率仍要走弱。
操作策略：考慮到明年新產(chǎn)能投放PP增速高于L，且一季度外商L裝置檢修較多，建議考慮做PP-L09價(jià)差的縮小，可長(zhǎng)期持有；05合約看，PP仍有走弱空間，仍建議采取滾動(dòng)逢高做空05合約的策略，視基本面和庫(kù)存情況酌情建倉(cāng)做空，關(guān)注產(chǎn)能投放進(jìn)展和庫(kù)存的變化情況。
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PTA：
成本方面，昨日亞洲PX價(jià)格持穩(wěn)至824美元/噸，PX加工差修復(fù)至260美元/噸附近；因效益較差，近期PX裝置減產(chǎn)增加，短期PX供需偏緊，但價(jià)格仍受到浙石化PX投產(chǎn)壓制，短期PX價(jià)格跟隨原油和PTA波動(dòng)為主。目前PTA現(xiàn)貨加工差527元/噸，TA01盤面加工差525元/噸。
供需方面，昨日漢邦PTA裝置重啟，PTA負(fù)荷回升至95%附近；聚酯負(fù)荷87%附近，PTA供需將逐步寬松。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報(bào)繼續(xù)增加。從預(yù)報(bào)的檢修裝置的集中度上來看，預(yù)計(jì)12下旬開始，聚酯負(fù)荷下降會(huì)加快。終端負(fù)荷下降集中時(shí)間在12月中下旬。昨日江浙滌絲多漲100-150，產(chǎn)銷高低不等，整體尚好。MEG成交氣氛有所回落，聚酯成本變動(dòng)不大，下游多已完成采購(gòu)，因此大多工廠上調(diào)絲價(jià)后產(chǎn)銷難以跟進(jìn)，另外臨近月底，下游停車將會(huì)逐漸增多，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)穩(wěn)定為主，局部放量工廠或有小幅上調(diào)。
現(xiàn)貨方面，昨日PTA期貨窄幅整理，下游買氣一般，觀望氛圍，日內(nèi)現(xiàn)貨成交價(jià)格窄幅整理，成交量仍偏少，基差轉(zhuǎn)弱，主港現(xiàn)貨成交基差在2001貼水5-10附近成交，成交價(jià)格在4870-4895元/噸附近，貿(mào)易商買賣為主。
總體來看，供應(yīng)上，漢邦裝置重啟，后期裝置計(jì)劃?rùn)z修不多，PTA負(fù)荷回升至高位，月底中泰有投產(chǎn)預(yù)期，恒力可能推遲到1月中旬附近試車，后期PTA供應(yīng)增加預(yù)期仍較確定；需求上，目前聚酯庫(kù)存壓力不大，短期負(fù)荷下降緩慢，但降負(fù)時(shí)間窗口臨近。在后期新裝置投產(chǎn)及供需走弱預(yù)期下，PTA加工費(fèi)仍有壓縮空間，近兩日PTA盤面有所走弱，預(yù)計(jì)短期PTA維持震蕩偏弱走勢(shì)，但在成本支撐下，也難有下跌空間。策略上，TA05滾動(dòng)做空為主。
MEG：
現(xiàn)貨方面，昨日乙二醇價(jià)格沖高后回落，早盤現(xiàn)貨最高成交至6000元/噸，后隨著恒力石化投料、內(nèi)蒙古兗礦投料等信息的影響場(chǎng)內(nèi)交投氣氛有所緩解，價(jià)格重心下跌，尾盤市場(chǎng)趨于穩(wěn)定。美金方面，日內(nèi)交投極度清淡，報(bào)訊盤差距略大，成交少聞。
供需方面，截至12月12日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在73.07%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在78.49%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）；華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約41.2萬噸，環(huán)比上期下降3.7萬噸，主要受近日華東部分港口封航影響。據(jù)華瑞信息不完全統(tǒng)計(jì)，12月12日至12月18日，預(yù)計(jì)華東主港到貨量19.5萬噸附近。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報(bào)繼續(xù)增加。從預(yù)報(bào)的檢修裝置的集中度上來看，依舊預(yù)計(jì)12下開始，聚酯負(fù)荷下降會(huì)加快。終端負(fù)荷下降集中時(shí)間在12月中下旬。昨日江浙滌絲多漲100-150，產(chǎn)銷高低不等，整體尚好。MEG成交氣氛有所回落，聚酯成本變動(dòng)不大，下游多已完成采購(gòu)，因此大多工廠上調(diào)絲價(jià)后產(chǎn)銷難以跟進(jìn)，另外臨近月底，下游停車將會(huì)逐漸增多，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)穩(wěn)定為主，局部放量工廠或有小幅上調(diào)。
總體來看，目前下游聚酯開工仍在相對(duì)高位，MEG現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)，短期EG價(jià)格仍受到支撐。昨日受恒力開車、榮信投料等利空消息影響，乙二醇價(jià)格沖高回落，低庫(kù)存下乙二醇價(jià)格波動(dòng)仍較大。策略上，投產(chǎn)預(yù)期下，中長(zhǎng)期偏空觀點(diǎn)不變。在低庫(kù)下，EG01價(jià)格仍可能有反復(fù)，觀望為主；EG05合約，可等基差走弱后空單逐步入場(chǎng)。
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