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PTA
成本方面，昨日亞洲PX價格上漲6美元/噸至820美元/噸，因石腦油價格下跌11美元/噸，PX加工差修復(fù)至256美元/噸附近；因效益較差，近期PX裝置減產(chǎn)增加，短期PX供需偏緊，但價格仍受到浙石化PX投產(chǎn)壓制，短期PX價格跟隨原油和PTA波動為主。目前PTA現(xiàn)貨加工差522元/噸，TA01盤面加工差569元/噸。
供需方面，上周漢邦檢修、揚(yáng)子停車，PTA負(fù)荷下降至91.1%附近，預(yù)計(jì)本周漢邦重啟后負(fù)荷又將回升至95%附近；聚酯負(fù)荷87%附近，PTA供需將逐步寬松。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報(bào)繼續(xù)增加。從預(yù)報(bào)的檢修裝置的集中度上來看，依舊預(yù)計(jì)12下開始，聚酯負(fù)荷下降會加快。終端負(fù)荷下降集中時間在12月中下旬。周末至昨日，江浙市場POY多穩(wěn)，F(xiàn)DY局部漲50-200，滌絲產(chǎn)銷整體偏弱。目前聚酯原料價格處于偏高位置，終端維持生產(chǎn)為主，對當(dāng)前價位滌絲備貨興趣不大，產(chǎn)銷難以跟進(jìn)，不過工廠庫存壓力不高，短期預(yù)計(jì)絲價多穩(wěn)為主，但不排除局部工廠有優(yōu)惠銷售動作。
現(xiàn)貨方面，近期中美貿(mào)易釋放積極信號，PTA新裝置預(yù)計(jì)推遲投產(chǎn)等消息釋放，PTA期貨震蕩上漲，然而后期累庫預(yù)期下，PTA基差表現(xiàn)平穩(wěn)，日內(nèi)現(xiàn)貨成交價格窄幅整理，成交量仍偏少，主港現(xiàn)貨成交基差在2001+5附近成交，個別貨源在2001-30附近成交，成交價格在4840-4870元/噸附近，12月下旬貨源在2001-10~-5附近成交，貿(mào)易商和供應(yīng)商出貨，聚酯工廠和貿(mào)易商有采購。
總體來看，供應(yīng)上，后期裝置計(jì)劃檢修不多，本周漢邦重啟后PTA負(fù)荷將回升至高位，且月底中泰有投產(chǎn)預(yù)期，恒力可能推遲到1月中旬附近試車，但12月下旬開始PTA供應(yīng)增加預(yù)期仍較確定；需求上，目前聚酯庫存壓力不大，短期負(fù)荷下降緩慢，但降負(fù)時間窗口臨近。短期受原油強(qiáng)勢及中美貿(mào)易利好提振，PTA走勢偏強(qiáng)，加工差有所修復(fù)。后期在新裝置投產(chǎn)及供需走弱預(yù)期下，PTA加工費(fèi)仍有壓縮空間，預(yù)計(jì)短期PTA反彈幅度有限。關(guān)注TA05盤面加工費(fèi)在650~700附近企業(yè)套保行為。策略上，TA05滾動做空為主；TA1/5、TA3/7、TA5/9 價差趨勢整體仍以反套為主。短期TA1/5價差受漢邦檢修略有支撐，但整體還是逢高反套為主。
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聚烯烴：
現(xiàn)貨LLDPE價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價7180元/噸，華東LLDPE低端價7200元/噸，外盤市場LLDPE部分明年1月低端貨源成交820美元/噸，屬印度貨源，完稅后折合人民幣價格7049元/噸，相對國內(nèi)LLDPE有進(jìn)口利潤，沙特貨源成交840美元/噸，折合人民幣7218元/噸。現(xiàn)貨PP標(biāo)品價格方面，前一交易日華北拉絲低端價7800元/噸，華東拉絲低端價7850元/噸，華南拉絲低端價8150元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP晚庫存67.5萬噸，本周首日庫存去化尚可，當(dāng)前庫存處于前5年中等水平。
基差方面，前一交易日L主力05合約基差-110，PP主力05合約基差+249。
L觀點(diǎn)：上周五消息中美雙方公布達(dá)成第一階段協(xié)議，美方承諾調(diào)減對中國部分商品加征稅稅率，一定程度利好包括L在內(nèi)的塑料制品出口。基本面上看，近期L主力價格相對抗跌，主要是因?yàn)檎麄產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高，價格有支撐，往后看外商今年年底銷售壓力不及去年，挺價意愿較強(qiáng)，且2020年一季度外商乙烯和聚合裝置檢修較多，預(yù)計(jì)來自外盤的供應(yīng)壓力將明顯減弱，不過國內(nèi)浙江石化、恒力石化可能在年底投料試車并最快于1月向市場投放產(chǎn)品，一定程度令市場承壓。綜合看，考慮內(nèi)外因素，我們認(rèn)為當(dāng)前到明年一季度L可能相對抗跌，且不排除有反彈的機(jī)會，7000附近可能是05合約強(qiáng)支撐位。
PP觀點(diǎn)：上周五消息中美雙方公布達(dá)成第一階段協(xié)議，美方承諾調(diào)減對中國部分商品加征稅稅率，一定程度利好包括PP在內(nèi)的塑料制品出口。近期PP現(xiàn)貨價格下跌趨勢明顯，疊加上周末浙石化PP裝置造粒成功，PP受到來自供應(yīng)端的利空因素不斷強(qiáng)化，而需求在趕圣誕節(jié)訂單和元旦節(jié)訂單后大概率環(huán)比走弱，現(xiàn)貨價格大概率仍會繼續(xù)走弱，01期貨價格可能走弱至7700-7900區(qū)間。再來看05合約，盤面05貼水現(xiàn)貨不到300，盤面05價格部分反映對未來新增產(chǎn)能的預(yù)期，但我們認(rèn)為決定PP走勢的因素仍是自身基本面的變化，中長期來看，PP來自供應(yīng)端的利空將不斷強(qiáng)化，05價格重心趨勢上大概率仍要走弱。
操作策略：考慮到明年新產(chǎn)能投放PP增速高于L，且一季度外商L裝置檢修較多，建議考慮做PP-L09價差的縮小，可長期持有；05合約看，PP仍有走弱空間，仍建議采取滾動逢高做空05合約的策略，視基本面和庫存情況酌情建倉做空，關(guān)注產(chǎn)能投放進(jìn)展和庫存的變化情況。
MEG：
現(xiàn)貨方面，昨日乙二醇價格重心堅(jiān)挺上行，市場商談一般，近期貨源交投為主，日內(nèi)現(xiàn)貨基差持續(xù)擴(kuò)大，下午今日現(xiàn)貨買盤跟進(jìn)積極，至尾盤現(xiàn)貨價格成交至5500元/噸附近，個別貿(mào)易商參與補(bǔ)貨積極。美金方面，MEG外盤重心窄幅震蕩，市場商談偏淡，買盤跟進(jìn)較為謹(jǐn)慎，日內(nèi)個單12月下船貨578美元/噸附近成交。
供需方面，截至12月12日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在73.07%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在78.49%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）；華東主港地區(qū)MEG港口庫存約41.2萬噸，環(huán)比上期下降3.7萬噸，本周港口下降主要因近日華東部分港口封航影響。據(jù)華瑞信息不完全統(tǒng)計(jì)，12月12日至12月18日，預(yù)計(jì)華東主港到貨量19.5萬噸附近。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報(bào)繼續(xù)增加。從預(yù)報(bào)的檢修裝置的集中度上來看，依舊預(yù)計(jì)12下開始，聚酯負(fù)荷下降會加快。終端負(fù)荷下降集中時間在12月中下旬。周末至昨日，江浙市場POY多穩(wěn)，F(xiàn)DY局部漲50-200，滌絲產(chǎn)銷整體偏弱。目前聚酯原料價格處于偏高位置，終端維持生產(chǎn)為主，對當(dāng)前價位滌絲備貨興趣不大，產(chǎn)銷難以跟進(jìn)，不過工廠庫存壓力不高，短期預(yù)計(jì)絲價多穩(wěn)為主，但不排除局部工廠有優(yōu)惠銷售動作。
總體來看，近期受港口封航影響，昨日乙二醇港口庫存繼續(xù)下降。且目前下游聚酯開工仍在相對高位，在低庫存下MEG現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)，短期EG價格仍受到支撐。策略上，投產(chǎn)預(yù)期下，中長期偏空觀點(diǎn)不變。在低庫下，EG01價格仍可能有反復(fù)，觀望為主；EG05合約受浙石化和恒力量產(chǎn)時間影響較大，但目前仍以偏空對待。EG59價差-100~0區(qū)間波動，逢高反套為主。
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