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聚烯烴（L和PP）：
現(xiàn)貨LLDPE價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價7150（環(huán)比前周-0）元/噸，華東LLDPE低端價7150（環(huán)比前周-0）元/噸，外盤市場LLDPE部分明年1月低端貨源成交800美元/噸，屬印度貨源，完稅后折合人民幣價格6915元/噸，相對國內(nèi)LLDPE有進口利潤。現(xiàn)貨PP標(biāo)品價格方面，前一交易日華北拉絲低端價8050（環(huán)比前周-50）元/噸，華東拉絲低端價8100（環(huán)比前周-150）元/噸，華南拉絲低端價8350（環(huán)比前周+50）元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存61.5萬噸，上周后半段庫存去化放緩，當(dāng)前庫存處于前5年中等略偏低水平。
基差方面，前一交易日L主力合約基差-105，PP主力合約基差+78。
L觀點：近期L主力01價格沖高至7365高位快速回落，主要是因為石化庫存放緩和需求端走弱。上周五中央政治局會議結(jié)束后，市場對可能推出的宏觀利好政策存有預(yù)期，上周五夜盤包括L在內(nèi)的化工、黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品均有反彈，不過當(dāng)前L主力價格仍然升水華北現(xiàn)貨50-100，后期農(nóng)膜和管材需求存季節(jié)性走弱預(yù)期，外盤貨源進口利潤良好持續(xù)已有一段時間，港口PE庫存已接近停止去化，我們認為L主力價格重心大概率繼續(xù)走弱。
PP觀點：01合約基差已修復(fù)，交割前期貨價格走勢或跟隨現(xiàn)貨走勢，我們認為交割前供應(yīng)增加趨勢明顯，而需求在趕圣誕節(jié)訂單和元旦節(jié)訂單后大概率環(huán)比走弱，同時外盤拉絲進口利潤明顯，現(xiàn)貨價格大概率仍會繼續(xù)走弱，01期貨價格可能走弱至7700-7900區(qū)間。再來看05合約，盤面05價格已充分反映對未來新增產(chǎn)能的預(yù)期，盤面05貼水現(xiàn)貨超400，近期反彈是高貼水修復(fù)和對可能宏觀政策利好預(yù)期的反映，但我們認為決定PP走勢的因素仍是自身基本面的變化，中長期來看，PP來自供應(yīng)端的利空將不斷強化，05價格重心趨勢上大概率仍要走弱。
操作策略：01合約臨近交割，短線逢高空為主，盈利建倉離場；05合約來看，建議采取滾動逢高做空的策略，視基本面和庫存情況酌情建倉做空，關(guān)注產(chǎn)能投放進展和庫存的變化情況。
PTA：
成本方面，上周亞洲PX價格上漲10美元/噸至808美元/噸，因石腦油價格下跌12美元/噸，PX加工差修復(fù)至246美元/噸附近；因效益較差，近期PX裝置減產(chǎn)增加，短期PX供需偏緊，但后期浙石化PX投產(chǎn)的預(yù)期仍會壓制PX價格，預(yù)計PX價格以跟隨原油和PTA波動。目前PTA現(xiàn)貨加工差496元/噸，TA01盤面加工差500元/噸。
供需方面，上周蓬威和新鳳鳴提負荷，周末附近漢邦檢修，PTA負荷至91%附近；聚酯負荷89%附近，PTA供需將逐步寬松。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報繼續(xù)增加。從預(yù)報的檢修裝置的集中度上來看，依舊預(yù)計12下開始，聚酯負荷下降會加快。終端負荷下降集中時間在12月中下旬，滌絲階段性生產(chǎn)備貨有支撐，加上部分下游工廠的分批建倉動作的出現(xiàn)，預(yù)計滌絲工廠庫存壓力依舊不會太高。但上周聚酯現(xiàn)金流繼續(xù)壓縮，POY在虧損邊緣，短期聚酯工廠可能會平衡庫存和現(xiàn)金流情況，不排除為了控制庫存或減小虧損出現(xiàn)提前降負可能。
現(xiàn)貨方面，上周PTA期貨震蕩偏強，現(xiàn)貨價格總體跟隨上移，但市場成交基差總體表現(xiàn)偏弱，僅在周末略有走強。隨著上月底新鳳鳴新裝置順利開車，以及部分聚酯工廠公布未來檢修計劃，PTA現(xiàn)貨市場買氣總體一般，基差有明顯收縮。成交價格方面，由于受到原油、石腦油和PX價格上漲刺激，聚酯產(chǎn)銷本周也出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，PTA價格重心跟進上移。但相對于原料端的上移，PTA價格跟進力度明顯較弱，PTA加工差整體收縮，從周初近550壓縮至周五僅在480元/噸。
總體來看，目前PTA開工率已達95%，下周漢邦檢修，后期裝置檢修不多，且月底中泰和恒力有投產(chǎn)預(yù)期，PTA供應(yīng)增加預(yù)期確定；需求上，目前聚酯庫存壓力不大，短期負荷仍偏高，但12月中下旬開始至明年2月中上旬終端和聚酯均面臨較大停產(chǎn)壓力。短期受原油強勢及PX價格相對堅挺支撐，PTA走勢偏強，后期PTA累庫預(yù)期較為明確且累庫幅度較大。預(yù)計短期PTA反彈幅度有限。策略上，TA05反彈拋空為主；TA1/5、TA3/7、TA5/9 價差趨勢整體仍以反套為主。近期因移倉換月影響，TA05走勢偏強，近期TA59價差在-30~平水附近可考慮參與反套。
MEG：
現(xiàn)貨方面，上周乙二醇價格重心高位調(diào)整，市場成交尚可。上半周，乙二醇價格重心高位堅挺，場內(nèi)近期貨源買氣較好，貿(mào)易商參與交投為主，場內(nèi)現(xiàn)貨主流基差在60-70元/噸附近。下半周，乙二醇價格重心小幅回落，2001合約減倉明顯，盤面重心回落下行，現(xiàn)貨價格回落至4700元/噸下方，市場買盤支撐良好。至周五尾盤，乙二醇價格重心堅挺上行，現(xiàn)貨市場買盤跟進積極，現(xiàn)貨基差上漲至100-110元/噸附近。上周乙二醇外盤重心沖高回落，市場商談一般，美金市場買盤跟進較為謹慎。周初乙二醇外盤重心快速上行，市場買盤跟進力度一般，商談多圍繞560-565美元/噸展開，成交較為清淡。下半周，乙二醇價格重心回落下行，近期船貨成交為主，場內(nèi)融資商參與買盤為主。上周乙二醇內(nèi)外盤小幅倒掛，整體水平維持在0-40元/噸。周內(nèi)乙二醇船貨成交最高在563美元/噸，最低成交在550美元/噸附近。
供需方面，因部分裝置檢修，截至12月5日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在68.26%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在67.18%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）；華東主港地區(qū)MEG港口庫存約44.9萬噸，環(huán)比上期增加1.2萬噸；其中張家港17.3萬噸，較上期減少2.4萬噸，本周港口累庫不及預(yù)期，主要因近日華東部分港口封航影響。據(jù)華瑞信息不完全統(tǒng)計，12月5日至12月11日，預(yù)計華東主港到貨量21萬噸附近，本周累庫情況仍需關(guān)注港口封航情況。近期聚酯工廠減產(chǎn)、檢修預(yù)報繼續(xù)增加。從預(yù)報的檢修裝置的集中度上來看，依舊預(yù)計12下開始，聚酯負荷下降會加快。終端負荷下降集中時間在12月中下旬，滌絲階段性生產(chǎn)備貨有支撐，加上部分下游工廠的分批建倉動作的出現(xiàn)，預(yù)計滌絲工廠庫存壓力依舊不會太高。但上周聚酯現(xiàn)金流繼續(xù)壓縮，POY在虧損邊緣，短期聚酯工廠可能會平衡庫存和現(xiàn)金流情況，不排除為了控制庫存或減小虧損出現(xiàn)提前降負可能。
總體來看，上周繼續(xù)受華東部分港口封航影響，乙二醇小幅累庫，本周雖港口到貨約21萬噸，但仍可能受港口封航影響，累庫幅度尚不確定。需求上，目前聚酯庫存壓力不大，短期負荷仍偏高，但12月中下旬開始至明年2月中上旬終端和聚酯均面臨較大停產(chǎn)壓力。整體來看，MEG開始進入累庫周期，但累庫幅度仍受港口封航影響，但是12月中下旬聚酯開工下滑明顯，后期MEG供需走弱預(yù)期相對確定，短期受到低庫存及累庫緩慢因素干擾走勢偏強。策略上，中長期偏空觀點不變。短期EG01來看，炒作因素偏多，從聚酯減產(chǎn)計劃來看，今年聚酯及終端減產(chǎn)較早（12月中下旬）且持續(xù)時間偏長，短期受封航影響卸貨緩慢，但不代表沒貨，所以EG01合約多頭接貨意愿不強，當(dāng)EG15價差250以上高位時仍可考慮反套；EG05仍以逢高做空為主，關(guān)注4650~4700附近壓力。EG59價差-100~0區(qū)間波動，逢高反套為主。
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