COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證:粵B2-20201000
在11月21日舉行的第四次“1+6”圓桌對話會上，國務(wù)院總理表示，中國絕不搞量化寬松。
圍繞我國是否實施量化寬松，一直以來有一些議論。尤其是今年，在“低增長、低通脹、低利率”的“三低”國際經(jīng)濟環(huán)境中，全球央行啟動降息潮。有觀點認(rèn)為，為了穩(wěn)增長，我國也應(yīng)搞量化寬松。其實，就當(dāng)下形勢看，中國不搞量化寬松是恰當(dāng)選擇，因為實施量化寬松既無必要，也不合適。
沒有必要實施量化寬松，是因為我國目前的貨幣總量是適度且合理的。數(shù)據(jù)顯示，9月末，我國M2同比增長8.4%，社會融資規(guī)模存量同比增長10.8%，而前三季度名義GDP增長率為7.9%。M2和社會融資規(guī)模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配并略高，既體現(xiàn)出逆周期調(diào)節(jié)的強化，也反映出貨幣總閘門得到了妥善控制，貨幣總量合理適度。
目前，我國經(jīng)濟下行壓力加大，特別是企業(yè)發(fā)展遇到的困難，原因不在貨幣總量，而在于需求端和結(jié)構(gòu)性因素，因此不能用量化寬松來解決。短期來看，經(jīng)濟總需求較為低迷，企業(yè)的融資和生產(chǎn)需求有待提振，“寬貨幣”到“寬信用”的貨幣政策傳導(dǎo)機制需要進一步疏通。第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，當(dāng)前部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，企業(yè)生產(chǎn)投資趨于謹(jǐn)慎，制造業(yè)投資和民間投資增長有所放緩，外需減弱對出口增長形成壓力，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力有待進一步增強。長期來看，經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾在于供給側(cè)，結(jié)構(gòu)性改革需進一步深化。要確保穩(wěn)增長，我們應(yīng)在短期強化逆周期調(diào)節(jié)，并且不是用貨幣“放水”的方式強化，而是用積極的財政政策加結(jié)構(gòu)性貨幣政策的方式，同時在長期持續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革，給予企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的預(yù)期和信心。無論是短期問題還是長期問題，都不是貨幣政策“一松了之”能夠解決的。因此，沒有必要實施量化寬松。
搞量化寬松并不合適，是因為我國已經(jīng)切換了發(fā)展模式，由“重速度”轉(zhuǎn)向“重質(zhì)量”。在新的賽道中，更高的貨幣政策傳導(dǎo)效率、更大規(guī)模的減稅降費、更優(yōu)的營商環(huán)境、更新的企業(yè)技術(shù)模式、更好的制度性開放環(huán)境，這些元素更為關(guān)鍵，而量化寬松并無助于實現(xiàn)上述目標(biāo)，只能讓經(jīng)濟在短期內(nèi)維持高增速，屬于不可持續(xù)的繁榮。
當(dāng)前“寬貨幣”并不成為問題，成問題的是“寬信用”。也就是說，基礎(chǔ)貨幣投放整體上是合理充裕的，但信用創(chuàng)造能力有待加強，全社會整體信用結(jié)構(gòu)存在問題，流動性分層明顯，小微民營企業(yè)融資難題還需進一步緩解，企業(yè)整體融資成本還需再降。這些問題，均屬疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的范疇，量化寬松解決不了，還是要依靠健全銀行可持續(xù)資本補充機制，推動銀行特別是中小銀行多渠道補充資本、完善宏觀審慎評估（MPA）機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微民營企業(yè)的支持力度、運用民營企業(yè)債券融資支持工具、用好LPR新機制、妥善化解中小銀行風(fēng)險等一系列市場化、結(jié)構(gòu)性的方法來解決“寬信用”問題。只有利用多種改革式的手段疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提振企業(yè)信心和需求，降低綜合融資成本，從供需兩端夯實貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，才能平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，緩解局部性社會信用收縮壓力，充分釋放穩(wěn)健的貨幣政策對穩(wěn)增長的效力。
總之，面對嚴(yán)峻的穩(wěn)增長形勢，較之量化寬松的“一松了之”，我們更需要的是定力，是宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。我們看到，通過LPR新機制改變了降息方式，采取多次數(shù)、小幅度的節(jié)奏下調(diào)LPR和MLF利率，符合貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)，體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征與市場化的改革取向。同時，我們更需要宏觀政策的有效配合，其中，財政政策的效果更明顯、更直接。李總理表示，要落實好今年實施更大規(guī)模減稅降費，正是意指財政政策的效力。通過連續(xù)、穩(wěn)定、富于定力的政策組合，我們將避免量化寬松的副作用，讓穩(wěn)健的貨幣政策真正惠及穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。
慧樂居歡迎您關(guān)注中國家居產(chǎn)業(yè)，與我們一起共同討論產(chǎn)業(yè)話題。
投稿報料及媒體合作
E-mail：luning@ibuychem.com
