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聚烯烴：
現(xiàn)貨LLDPE價格方面，前一交易日華北LLDPE低端價7000（環(huán)比前周-150）元/噸，華東LLDPE低端價7050（環(huán)比前周-150）元/噸，外盤市場LLDPE低端報價790（環(huán)比前周-20）美元/噸，屬印度貨源，完稅后折合人民幣價格6813元/噸，相對國內(nèi)LLDPE有進(jìn)口利潤，F(xiàn)貨PP標(biāo)品價格方面，前一交易日華北拉絲低端價8250（環(huán)比前周-50）元/噸，華東拉絲低端價8350（環(huán)比前周-100）元/噸。
庫存方面，前一交易日石化PE+PP早庫存67.5萬噸，環(huán)比前周增1，不過當(dāng)前庫存處于前5年中等水平。
基差方面，前一交易日L主力合約基差-75，PP主力合約基差+490。
L觀點(diǎn)：從農(nóng)膜開工率來看， L下游農(nóng)膜需求旺季最高峰已過，因購物需求刺激的包膜需求經(jīng)前期備貨后近期亦有轉(zhuǎn)弱，前期L價格受需求端的短暫支撐或轉(zhuǎn)弱，華北L價格近期降幅明顯，煤制貨源跌至7000附近，另為促銷量和清庫存當(dāng)前部分外商L遠(yuǎn)期報價再創(chuàng)新低至790美元/噸，加劇未來國內(nèi)供應(yīng)壓力。中長期看，標(biāo)品LL需求環(huán)比走弱，PE裝置檢修偏少，供應(yīng)增加，新產(chǎn)能供應(yīng)增量不斷釋放且有恒力石化、浙江石化11月底投料試車預(yù)期及外盤裝置Sibur沖擊，同時四季度外商為清庫存而搬貨至中國市場而使得港口庫存累積，我們認(rèn)為LL價格重心大概率仍要走弱。
PP觀點(diǎn)：PP標(biāo)品拉絲現(xiàn)貨價格雖有不斷下跌但尚未形成崩塌之勢，因需求端尚可而支撐的現(xiàn)貨價格的相對堅挺對PP盤面支撐明顯，不過這并不改變PP下跌的趨勢，中長期來看，四季度需求大概率環(huán)比走弱，后期檢修偏少，供應(yīng)增加，新產(chǎn)能供應(yīng)增量不斷釋放且有恒力石化、浙江石化11月投料試車預(yù)期及外盤裝置投產(chǎn)預(yù)期，上游兩油PP庫存去化減緩且有累庫跡象，PP受到來自供應(yīng)端的利空作用將逐漸強(qiáng)化。
操作策略：整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高，L和PP順暢下跌或較難出現(xiàn)，建議采取滾動逢高做空的策略，繼續(xù)關(guān)注庫存的變化及外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境的變化情況。
PTA：
成本方面，上周亞洲PX價格先漲后跌，整體變化不大，周五收于787美元/噸，PX加工差壓縮至250美元/噸附近；盡管短期PX供需偏緊，但浙石化PX投產(chǎn)的消息可能會繼續(xù)炒作，預(yù)計PX價格仍以弱勢為主，跟隨原油和PTA波動。目前PTA現(xiàn)貨加工差565元/噸，TA01盤面加工差520元/噸。
供需方面，近期隨著PTA效益的壓縮，裝置停車增加，桐昆150萬噸，亞東75萬噸PTA裝置檢修，PTA負(fù)荷下降至84.7%附近；聚酯負(fù)荷90.3%附近，短期PTA供需良好，且現(xiàn)貨并不寬松。上周江浙終端開工走弱，剛需有所下降，但聚酯工廠挺價積極性增強(qiáng)，主流工廠開工釋放上漲消息，以期減少虧損，終端在周初集中采購后周五再次追加備貨，滌絲產(chǎn)銷增加，工廠去庫。隨著年底的臨近，江浙終端織機(jī)停車放假消息預(yù)計會有所增加，關(guān)注新一輪終端累庫過程中滌絲工廠的庫存壓力變化，進(jìn)而關(guān)注聚酯工廠減產(chǎn)的可能。短期終端對需求和成本預(yù)期偏空下，雖有剛需補(bǔ)貨，但備貨量也有限，滌絲保本線下，價格震蕩略偏弱為主。
現(xiàn)貨方面，上周PTA期貨先揚(yáng)后抑，現(xiàn)貨價格重心上漲。周初，市場延續(xù)下跌，基差平穩(wěn)，看弱氛圍下成交稀少；周中，隨著亞東、桐昆裝置計劃內(nèi)檢修以及臺化、蓬威裝置意外停車，供應(yīng)量減少增加，局部地區(qū)貨源偏緊，另外供應(yīng)商也有參與賣盤，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，帶動現(xiàn)貨價格上漲。然而，受PX價格上漲影響，周內(nèi)加工差壓縮，從周初560附近快速下降至500附近。不過周五尾盤，期貨受PX裝置投產(chǎn)消息影響，跌幅擴(kuò)大。
總體來看，目前雖PX加工差低位，但在浙石化投產(chǎn)預(yù)期下仍有壓縮空間；需求上，雙十一過后，坯布出貨走弱，終端為控制庫存小幅降負(fù)，聚酯現(xiàn)金流雖有壓縮，也有部分減產(chǎn)，但整體庫存壓力不大，預(yù)計聚酯短期負(fù)荷可以維持。近期PTA裝置檢修加意外較多，且現(xiàn)貨并不寬松，短期可能有所支撐。月底隨著新鳳鳴新裝置投產(chǎn)及需求走弱預(yù)期，后期供需走弱壓力仍較大。預(yù)計短期PTA走勢低位震蕩為主，但反彈壓力仍較大。策略上，仍以反彈做空為主。TA1/5價差可能在-100~0范圍波動 ；TA3/7、TA5/9 價差依然以反套為主。
MEG：
現(xiàn)貨方面，上周乙二醇價格重心堅挺上行，市場成交尚可。周初，乙二醇價格重心窄幅調(diào)整，場內(nèi)近期貨源商談為主，4500元/噸附近聚酯工廠低位參與詢盤意向尚可。周中附近乙二醇盤面增倉明顯，乙二醇市場價格大幅上行，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨趨緊，貿(mào)易商買盤跟進(jìn)積極，現(xiàn)貨價格高位成交至4750元/噸偏上。至周五，市場情緒趨于穩(wěn)定，場內(nèi)報盤有所增加，周內(nèi)乙二醇主流現(xiàn)貨基差有所走強(qiáng)。上周乙二醇外盤價格重心堅挺上行，整體走勢跟隨人民幣市場為主，但整體力度有所削弱。周內(nèi)乙二醇外盤商談重心多圍繞533-550美元/展開，近期船貨成交為主，場內(nèi)融資商參與詢盤為主，個別聚酯工廠高位參與船貨報盤。周內(nèi)乙二醇內(nèi)外盤逐步形成順掛，至周五順掛維持在50元/噸附近。周內(nèi)乙二醇船貨成交最高在549美元/噸，最低成交在533美元/噸附近。
供需方面，截至11月14日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在74.04%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1080.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在70.51%（煤制總產(chǎn)能為451萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約51.4萬噸，環(huán)比上期減少5.1萬噸；其中張家港24.6萬噸，較上期減少5.8萬噸。據(jù)華瑞信息不完全統(tǒng)計，11月14日至11月20日，預(yù)計華東到貨總量在17.8萬噸附近，整體仍較正常偏少，雖近期國內(nèi)乙二醇裝置開工率有所上升，但短期聚酯可維持相對高位， MEG發(fā)貨量依舊可以維持，預(yù)計本周MEG港口庫存仍有可能小幅下降。上周江浙終端開工走弱，剛需有所下降，但聚酯工廠挺價積極性增強(qiáng)，主流工廠開工釋放上漲消息，以期減少虧損，終端在周初集中采購后周五再次追加備貨，滌絲產(chǎn)銷增加，工廠去庫。隨著年底的臨近，江浙終端織機(jī)停車放假消息預(yù)計會有所增加，關(guān)注新一輪終端累庫過程中滌絲工廠的庫存壓力變化，進(jìn)而關(guān)注聚酯工廠減產(chǎn)的可能。短期終端對需求和成本預(yù)期偏空下，雖有剛需補(bǔ)貨，但備貨量也有限，滌絲保本線下，價格震蕩略偏弱為主。
總體來看，上周乙二醇港口庫存下降幅度較大，絕對庫存偏低，11月MEG整體供應(yīng)壓力仍不大。需求上，雙十一過后，坯布出貨走弱，終端為控制庫存小幅降負(fù)，聚酯現(xiàn)金流雖有壓縮，也有部分減產(chǎn)，但整體庫存壓力不大，預(yù)計聚酯短期負(fù)荷可以維持。短期乙二醇基本面仍良好，本周累庫概率仍不大，目前市場現(xiàn)貨貨源偏緊，短期MEG現(xiàn)貨及近月仍偏強(qiáng)。但EG01合約面臨新裝置投產(chǎn)時間臨近及終端轉(zhuǎn)弱預(yù)期，乙二醇反彈空間仍受到限制。策略上，中長期仍偏空為主，但短期EG01繼續(xù)受資金或消息面影響，謹(jǐn)慎偏多對待；EG05依然反彈拋空為主。跨期EG1/5正套可逢高離場。
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