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慧正資訊：2016年，沙特阿拉伯王儲穆罕默德-本-薩勒曼宣布，他將把沙特“皇冠上的寶石”——沙特國有石油巨頭沙特阿美（Saudi Aramco）投入股票市場公開上市。
彼時，沙特阿美的市值約為2萬億美元，一旦上市就可以輕松摘得全球最高市值上市公司的桂冠。盡管股票銷售注定會極其復雜，但薩勒曼王儲當時承諾將可能在2018年之前完成。而且，石油供應所帶來的財富將幫助沙特阿拉伯擺脫對石油的依賴。
三年后，穆罕默德王儲的目標終于看起來觸手可及——但比最初承諾的規模要小得多，也要謙遜得多。當然，沙特阿美的估值可能也會低的更多。
沙特阿拉伯預計將在幾周內宣布，將正式讓沙特阿美上市，在首次公開發行中出售該公司至多3%的股份。就在兩個月前，該公司的兩個關鍵設施遭受了毀滅性打擊，暫時抑制了其石油生產。
據知情人士透露，參與這筆交易的銀行家告訴沙特穆罕默德王儲，潛在投資者對這家石油生產商的估值可能在1.5萬億美元左右，比最初的估值減少了25%左右。
盡管紐約、香港和倫敦的證券交易所積極向沙特阿美示好，但這家石油公司似乎注定要在其國內的沙特證券交易所（Tadawul）內進行上市交易，后者的名氣要小得多。沙特阿拉伯仍然像以往一樣依賴石油。
這樣一場史上最大規模的IPO注定是漫長而艱巨的任務，這或許是不可避免的。但就沙特阿美而言，這場長達數年的“上市長跑”在金融和地緣政治領域都遇到了困難，迫使穆罕默德王子不得不削減自己的野心。
沙特政府已經多次推遲了沙特阿美的上市計劃。去年，沙特阿美因收購一家本地石化生產商而推遲；本月早些時候，沙特阿美又因該公司第三季度財務報告的發布而推遲。據知情人士稱，沙特政府仍有可能改變主意，再次推遲上市。
即便估值已經縮減到了1.5萬億美元，沙特阿美仍將成為全球股市的巨頭，其資本總額遠遠超過所有主要石油競爭對手的總和。
沙特阿美的正式名稱是沙特阿拉伯石油公司（Saudi Arabian Oil Company），該公司是在1933年由沙特阿拉伯和標準石油公司（Standard Oil）達成協議后成立的，外界普遍認為它是一家專業、運營良好的公司。
其巨大的資源和規模給了它無與倫比的財務和生產優勢，今年上半年該公司利潤為469億美元，日產1000萬桶。這可能會讓它在投資者面前領先于埃克森美孚（Exxon Mobil）和荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell）等競爭對手。研究公司能源情報（Energy Intelligence）的研究主管本-卡希爾（Ben Cahill）表示：“用于油氣股權投資的資金確實有限，沙特阿美有可能吸收其中一部分。”
沙特阿美已經吸引了一些私人投資者，并在今年春天發行了120億美元的債券。然而，如果沙特阿美最終上市，它的首次公開發行恰恰發生在氣候擔憂引發人們對化石燃料未來的懷疑之際。分析師表示，這些擔憂可能還會壓低沙特阿美的最終估值。例如，新加坡主權財富基金淡馬錫（Temasek）曾表示，它不會投資與化石燃料有關的行業，這將是沙特阿美的IPO缺少一位重要的投資者。
過去幾年，沙特政府及其顧問團隊一直在努力解決成功上市的許多潛在障礙。多年來，銀行家們頻繁飛往沙特阿美的辦公室，為該公司接受上市公司分析師和投資者的審查做準備。
9月下旬，研究分析師飛赴沙特阿拉伯，聽取沙特阿美運營情況的簡報，并與該公司首席執行官阿明納賽爾（Amin Nasser）等高管共進午餐。
沙特王國也在做出改變。該國最近放寬了外國非金融投資者入股國內上市公司的限制。今年夏天，金融數據公司摩根士丹利資本國際（MSCI）將沙特證券交易所納入其新興市場指數，增加了流入沙特股市的海外資金。
最近，沙特阿拉伯承諾向沙特阿美的股東支付750億美元的年度股息，以使該公司盡可能具有吸引力。根據Energy Intelligence的計算，沙特阿美1.5萬億美元的估值將給投資者帶來約5%的收益率。相比之下，美國最大的石油公司埃克森美孚目前的收益率約為4.1%，而殼牌的收益率為6.4%。
對于沙特阿美的管理團隊來說，一個意料之外的緊急問題是，說服潛在投資者相信，在上月的空襲導致該公司約一半的產量暫時停產后，該公司已迅速恢復了生產和出口。
然而，盡管實際損失可能已得到彌補，但這些襲擊提出了一個令人不安的問題：考慮到沙特與其鄰國（尤其是伊朗）之間日益緊張的政治關系，流經沙特阿美管道的石油洪流有多脆弱？
惠譽國際評級（Fitch Ratings）在一份研究報告中寫道：“我們認為，沙特有遭受進一步攻擊的風險，這可能導致經濟損失。”惠譽在報告中將沙特的信用評級從a +下調至a。
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