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9月10日，石化聚烯烴庫(kù)存為60.5萬(wàn)噸，較昨天庫(kù)存下降4.5萬(wàn)噸，降幅6.9%，與周一庫(kù)存數(shù)據(jù)相比降幅達(dá)11.7%。

隨著“70周年”國(guó)慶臨近，各地再現(xiàn)停工限產(chǎn)消息，在生產(chǎn)受到限制的同時(shí)，物流運(yùn)輸也將受到限制。例如，江蘇省連云港市應(yīng)急管理局近日發(fā)布了《關(guān)于做好中秋國(guó)慶期間安全生產(chǎn)工作的通知》，通知要求：國(guó)慶前后(9月20日—10月10日)，所有化工(�；�)生產(chǎn)企業(yè)不得實(shí)施開(kāi)停車作業(yè)、不得進(jìn)行停產(chǎn)集中檢維修作業(yè)、停止動(dòng)火作業(yè)，已經(jīng)停產(chǎn)的企業(yè)不得組織復(fù)產(chǎn)；10月10日前不再批準(zhǔn)組織試生產(chǎn)；對(duì)照化工和危化品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位重大生產(chǎn)安全事故隱患判定標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)備設(shè)施存在重大隱患的，一律停止使用；停產(chǎn)和關(guān)閉企業(yè)在9月15日前完成高危物料清零；督促停產(chǎn)化工企業(yè)落實(shí)值班值守和應(yīng)急準(zhǔn)備，強(qiáng)化關(guān)閉企業(yè)設(shè)備拆除過(guò)程的安全管控，落實(shí)最嚴(yán)格的措施。

面對(duì)這種局面，塑料該如何操作？看一下機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)：

（一）國(guó)投安信期貨

【塑料】

兩市回落，價(jià)格重心沿5日均線上移，反彈形態(tài)延續(xù)。目前檢修雖然較前期有所下降，但仍然對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生利多影響，新增裝置運(yùn)行丌穩(wěn)定也緩解了供應(yīng)壓力，上游一直延續(xù)庫(kù)存的有力控制，壓力丌大，在價(jià)格反彈的帶動(dòng)下，中下游加速補(bǔ)庫(kù)，緩解了供需壓力。消息面中美貿(mào)易摩擦互搡之中又現(xiàn)暫時(shí)停手預(yù)期，貨幣政策加碼助力，市場(chǎng)反彈延續(xù)。

（二）廣發(fā)期貨

聚烯烴：

現(xiàn)貨LLDPE價(jià)格方面，前一交易日華北LLDPE主流價(jià)7230-7400（環(huán)比+50/+100）元/噸，華東LLDPE主流價(jià)7250-7450（環(huán)比+0/+0）元/噸，華南LLDPE主流價(jià)7300-7500（環(huán)比+0/+0）元/噸，外盤市場(chǎng)LLDPE最低報(bào)價(jià)840美元/噸，完稅后折合人民幣價(jià)格7312元/噸。現(xiàn)貨PP價(jià)格方面，前一交易日華北拉絲主流價(jià)8500-8600（環(huán)比+0/+0）元/噸，華東拉絲主流價(jià)8630-8700（環(huán)比+30/-50）元/噸，華南拉絲主流價(jià)8870-8950（環(huán)比+20/+100）元/噸。

庫(kù)存方面，前一交易日石化PE+PP早庫(kù)存65（環(huán)比-3.5）萬(wàn)噸，庫(kù)存消化尚可。

塑料L觀點(diǎn):近期華北現(xiàn)貨L漲勢(shì)較為明顯，幅度達(dá)200元/噸，可能是下游需求端進(jìn)入9月份的部分反彈，著手雙節(jié)前的原材料備貨，同時(shí)近期兩油石化庫(kù)存去化尚可，處于5年同期相對(duì)偏低水平，可能支持價(jià)格堅(jiān)挺偏強(qiáng)運(yùn)行，但9月中旬有前期檢修裝置獨(dú)山子石化重啟增加供應(yīng)，新產(chǎn)能中安聯(lián)合裝置量產(chǎn)LLDPE，恐壓制上行幅度。綜合來(lái)看，短期L或偏強(qiáng)運(yùn)行，中長(zhǎng)期我們?nèi)詧?jiān)持偏空觀點(diǎn)。操作上，短期暫觀望，關(guān)注L01合約在7400附近的阻力

PP觀點(diǎn)：9月份總體剛需尚可，支撐PP現(xiàn)貨價(jià)格保持相對(duì)堅(jiān)挺，但近期有東莞巨正源60萬(wàn)噸PDH裝置投產(chǎn)和中安聯(lián)合35萬(wàn)噸PP裝置投產(chǎn)，有望增加供應(yīng)，但需要時(shí)間對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成供應(yīng)壓力。PP短期預(yù)計(jì)保持震蕩運(yùn)行，關(guān)注庫(kù)存累積下的做空機(jī)會(huì)。

（三）光大期貨

聚烯烴（周遨 ）

周二，聚烯烴盤面偏弱震蕩。現(xiàn)貨方面，華東PP拉絲8700元/噸，較前一交易日持平；華東線性7375元/噸，較前一交易日漲25元/噸。昨日兩油庫(kù)存65萬(wàn)噸，石化目前庫(kù)存壓力不大，聚烯烴各環(huán)節(jié)庫(kù)存均有所去化。PP方面，粉料利潤(rùn)偏低，PP粉粒價(jià)差中性，PP均共價(jià)差小幅擴(kuò)大但仍未明顯拉開(kāi)。拉絲排產(chǎn)比例雖逐漸升高但交割月內(nèi)標(biāo)品仍維持緊平衡。此外，近期宏觀面利好消息較多，在低庫(kù)存和盤面深貼水的條件下，短期做空PP需警惕補(bǔ)基差帶來(lái)的短期上漲行情。L方面，國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口供應(yīng)仍然充裕，外盤線性報(bào)價(jià)處于低位，進(jìn)口價(jià)格偏弱給L價(jià)格上方造成不小的壓力，加上PE再生料市場(chǎng)價(jià)格跟隨新料不斷下調(diào)，L下方無(wú)明顯支撐。不過(guò)，農(nóng)膜負(fù)荷提升較快，下游在農(nóng)膜生產(chǎn)旺季到來(lái)前和國(guó)慶節(jié)環(huán)保限產(chǎn)前存在一定提前補(bǔ)庫(kù)可能。但總體來(lái)看L短期反彈的高度相對(duì)受限，后期盤面價(jià)格仍然承壓。 

（四）國(guó)泰君安

聚烯烴

短期反彈不可持續(xù)，中期將會(huì)是震蕩市。難大跌，難大漲。2020年壓力較大。目前處于供需雙弱格局。供給端檢修高峰接近尾聲，后市開(kāi)工率將逐步提高。廠家?guī)齑娈?dāng)前處于中性偏低位置。有傳聞是被強(qiáng)制要求按計(jì)劃開(kāi)單，以降低上游庫(kù)存。從煤化工庫(kù)存和石化庫(kù)存差異可以看出這個(gè)問(wèn)題。目前石化庫(kù)存68.5，自8月初開(kāi)始石化庫(kù)存一直處于下滑態(tài)勢(shì)，當(dāng)前石化庫(kù)存已經(jīng)較2018年同期低19%。庫(kù)存水平已經(jīng)接近2017年。但是目前隆眾統(tǒng)計(jì)的煤化工廠家?guī)齑孀?月初至今一直是震蕩上漲的。從歷史情況看，市場(chǎng)價(jià)格低的煤化工廠家去庫(kù)存速度應(yīng)該更快。但是目前情況是，價(jià)格的低的煤化工去庫(kù)存情況比油化工差。足見(jiàn)，當(dāng)前石化庫(kù)存持續(xù)下降是有很大水分的。

套利思路：對(duì)于套利，從品種強(qiáng)弱的角度，我們認(rèn)為聚酯端品種四季度將強(qiáng)于烯烴端品種。比如大致強(qiáng)弱順序是乙二醇最強(qiáng)，PTA其次，PP再次，線性再次，甲醇卻處于較為爭(zhēng)議的時(shí)期。做出上述判斷核心：貼水結(jié)構(gòu)、供給端未來(lái)開(kāi)工最好能夠下滑或走平、庫(kù)存處于中性偏低位置。以貼水結(jié)構(gòu)而論，目前乙二醇、PTA、PP都是貼水結(jié)構(gòu)。甲醇升水6%，線性基本平水。以此來(lái)看乙二醇優(yōu)勝。從庫(kù)存格局來(lái)看，目前乙二醇去庫(kù)存格局是最好的。PTA庫(kù)存走平但處于中地位。聚烯烴石化庫(kù)存低位，但是水分較大，如果以煤化工庫(kù)存來(lái)看處于震蕩走高格局。甲醇庫(kù)存持續(xù)走高。從這個(gè)角度看，乙二醇和PTA優(yōu)勝。從開(kāi)工率角度看，目前乙二醇和甲醇開(kāi)工率處于下滑態(tài)勢(shì)。PTA開(kāi)工率在頂部，聚烯烴開(kāi)工率在底部。也就是說(shuō)從開(kāi)工的角度看，后市聚烯烴供給端的壓力會(huì)更大。因此乙二醇和甲醇優(yōu)勝，PTA則為有潛在利多。聚烯烴開(kāi)工率后市利空。

總體來(lái)看，乙二醇的格局在目前的情況看，在聚酯和烯烴產(chǎn)業(yè)鏈中處于最強(qiáng)情況。PTA和PP處于中間。甲醇和PE的強(qiáng)弱其實(shí)較為糾結(jié)。甲醇最大的麻煩在于港口庫(kù)存一直較大，又是高升水，如果這一狀態(tài)一直延續(xù)，甲醇將會(huì)是明確最弱品種。但是當(dāng)前在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中甲醇的相對(duì)估值卻又是偏低的。以烯烴產(chǎn)業(yè)中，當(dāng)前MTO裝置的名義加工費(fèi)已經(jīng)處于歷史最高位附近。丙烯價(jià)格尚且在7500元/噸，按照3個(gè)甲醇制1個(gè)PP來(lái)算，當(dāng)前MTO成本不過(guò)6700元/噸。甲醇在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的定價(jià)偏低。甲醇的強(qiáng)弱只能說(shuō)當(dāng)前是偏空配置，但是中期可能會(huì)成為多頭配置。

今年，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，塑料市場(chǎng)承壓運(yùn)行，企業(yè)如何快人一步把握行業(yè)變化趨勢(shì)，請(qǐng)關(guān)注買化塑化塑產(chǎn)業(yè)鏈決策系統(tǒng)。

【化塑產(chǎn)業(yè)鏈決策系統(tǒng)】是買化塑研究院基于真實(shí)交易數(shù)據(jù)的分析，整合行業(yè)內(nèi)多數(shù)據(jù)源，進(jìn)行統(tǒng)一數(shù)據(jù)口徑、業(yè)務(wù)規(guī)則清洗等自動(dòng)化的數(shù)據(jù)處理與驗(yàn)證，并且在此基礎(chǔ)上引入各類宏觀數(shù)據(jù)源信息形成的大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，跟蹤化塑行業(yè)上下游動(dòng)態(tài)、原料流向、市場(chǎng)活躍程度、產(chǎn)業(yè)盈利狀況等，并采用先進(jìn)的科學(xué)分析模型和方法，結(jié)合有關(guān)理論，從行業(yè)整體高度來(lái)架構(gòu)，全面、精準(zhǔn)的分析產(chǎn)業(yè)鏈，幫助客戶把握商機(jī)，洞察行業(yè)熱點(diǎn)，掌握產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，助力中國(guó)大宗能化商品定價(jià)權(quán)！