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慧正資訊：曾幾何時，董明珠對格力電器信心滿滿；她堅信，在諸多白馬股“馬失前蹄”的情況下，格力電器不會“暴雷”。
仔細看近年來董明珠對格力電器股份的態(tài)度，我相信她的這種說法是發(fā)自內(nèi)心。
不過，市場是否這樣看，那就不一定了。
誰能想到呢？格力集團持有的格力電器股份會被“降價處理”，“賤賣”！
在之前的一些交流里，我曾經(jīng)對格力集團最終轉(zhuǎn)讓格力電器股份的價格產(chǎn)生過疑慮，有網(wǎng)友認為我說的不對，因為轉(zhuǎn)讓股價早就確定好了。
其實，那個時候，反駁我網(wǎng)友可能沒有注意到一點：最初的轉(zhuǎn)讓計劃，還沒有得到“上級部門”的認可，變數(shù)還很大。
果不其然，8月12日，格力電器發(fā)布《關于控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份公開征集受讓方的公告》。公告稱，珠海市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會已原則同意本次格力電器國有股權轉(zhuǎn)讓項目公開征集受讓方方案。公告中，最引人注意的有這么幾點。
一，轉(zhuǎn)讓價格下調(diào)了，而且幅度不小。公告稱，綜合考慮各種因素，本次股份轉(zhuǎn)讓價格不得低于人民幣45.67元/股；2019年8月6日，格力電器實施2018年度權益分派，即每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.00元，本次股份轉(zhuǎn)讓價格依據(jù)上述除權除息事項相應調(diào)整為不低于44.17元/股；
二，未來的意向受讓方必須具有“集中性”。公告稱，意向受讓方應為單一法律主體(僅限公司法人或有限合伙企業(yè))，或受同一控股股東或?qū)嶋H控制人控制的不超過兩個法律主體組成的聯(lián)合體(包括私募股權投資管理機構的核心管理團隊/合伙人或其設立的實體所發(fā)起設立的一個主體或不超過兩個主體組成的聯(lián)合體)。若為兩個法律主體組成聯(lián)合體共同作為意向受讓方，則聯(lián)合體內(nèi)各法律主體需在遞交受讓申請材料前簽署一致行動協(xié)議，并承諾在持股期限內(nèi)保持一致行動關系。
三，僅僅有錢是不行的，意向受讓方需具有產(chǎn)業(yè)資源。公告明確指出，意向受讓方擁有推進珠海市產(chǎn)業(yè)升級或產(chǎn)業(yè)整合的資源，具備為珠海市導入有效戰(zhàn)略資源的能力，有意愿為珠海市經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻，并能夠提出具體有效的措施或方案。
上面這三點，是格力集團尋求受讓方最引人注意的三個條件。
為何會有這三個條件呢？這三個條件，第一個明顯是讓出讓價格更為寬松，但其余兩個卻顯然走向很苛刻的方向。看上去，有些矛盾。這是為何？很值得思考。對此，筆者有以下幾點看法。
第一，“降價”，既是對格力電器未來不太看好，又有“急于出手”之嫌？
凡是價格下調(diào)者，大多是因為這幾個因素：有突發(fā)事件，急于出手，不看好。
對于格力電器，目前應該算平穩(wěn)，并無突發(fā)事件。那么，就只有急于出手和不看好這兩個因素了。
回想之前，4月29日，格力電器《關于控股股東擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股權暨復牌的提示性公告》顯示，本次轉(zhuǎn)讓價格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值，最終轉(zhuǎn)讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復的結果為準。
按照當時媒體的估算，格力電器在3月29日股價是47.21元/股，格力電器總市值約為2800億元，15%(格力集團計劃轉(zhuǎn)讓的比例)的市值大概在420億元左右。
而按照此次公告中44.17元/股計算，格力電器15%的市值中400億元左右，甚至稍稍低于400億元了。
與8月12日之前數(shù)天的股價相比，即便是45.67元/股的價格，也算不上高。
比較湊巧的是，格力電器本次除權除息日是8月6日。恰好，這個《關于控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份公開征集受讓方的公告》在除息日之后出臺。而因為除權除息事項，本次轉(zhuǎn)讓股價下調(diào)。
這，也好像太巧合了。
我有一個疑問：難道，格力集團對格力電器的未來并不看好，有急于出手的嫌疑嗎？
看格力集團最近一段時間的舉動，我想，格力集團至少已經(jīng)在籌劃自己的“下一步”了，至于是否急于出手，誰敢說呢？
第二，也許，當?shù)貒Y委不想把格力電器交到一個分散的“聯(lián)盟”手中。
格力集團，有自己的想法。但是，當?shù)氐膰Y委也要為格力電器負責。格力電器，在珠海已經(jīng)是一個意義深遠的符號。
因為此次轉(zhuǎn)讓涉及金額巨大，能接手的人不會很多，所以如果很多家意向接手方聯(lián)合起來組成一個“聯(lián)盟”接手的話，應該會抵消資金的困難。但是從對意向受讓方的要求看，顯而易見，當?shù)貒Y委不想把格力電器交到一個松散的“聯(lián)盟”手中。
假設，如果是一個松散的聯(lián)盟接手，那么未來格力電器的發(fā)展中，有可能會出現(xiàn)“掣肘”現(xiàn)象。試想一下，出于各自利益的訴求，松散聯(lián)盟中可能會出現(xiàn)各式的聲音，這會有利于格力電器的發(fā)展嗎？答案顯然是否定的。
所以，對于法律主體的限制，這是一個有利于格力電器未來發(fā)展的規(guī)定。誰都不想格力電器未來在爭吵、扯皮、推諉、掣肘中躊躇。
第三，可以預料，當?shù)貒Y委希望格力電器持續(xù)為當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展貢獻力量。
前面說過，格力電器，在珠海已經(jīng)是一個意義深遠的符號。而更加重要的是，格力電器對珠海當?shù)亟?jīng)濟的意義非凡。這種意義，我們通過幾個數(shù)字來展現(xiàn)。
格力集團官網(wǎng)，有這樣一段話：“2018年，(格力)集團營收超過2000億元、凈利潤超260億元，同比增長33.37%、15.86%，分別占全市國企總量的71.78%和61.64%。”而格力電器2018年實現(xiàn)營業(yè)收入1981.2億元，實現(xiàn)凈利潤262.02億元。
從上面看，格力電器的意義一目了然。
我想，也許正是因為這種對格力電器嚴重的“依賴性”，格力集團才會有“放手再搏”的戰(zhàn)略吧？
回過來再說格力電器股份的轉(zhuǎn)讓。因為這種重要性，那么，在格力集團尚未有新增長點的情況下，一旦格力電器的經(jīng)營因為股權轉(zhuǎn)讓而出現(xiàn)波折，那影響是巨大的。所以，擁有推進珠海市產(chǎn)業(yè)升級或產(chǎn)業(yè)整合的資源，能夠為珠海市經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻，成了此次轉(zhuǎn)讓中重要的條件。
有錢也不一定能夠買到格力電器，你必須具有產(chǎn)業(yè)資源，必須有為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展貢獻力量的能力。
其實，如果僅僅是資本運作的棋子，那格力電器會是很好的資源。但是，如果接手者僅僅癡迷于資本的運作，只是為了在資本市場賺錢，那顯然是當?shù)貒Y委不愿意看到的。當?shù)貒Y委希望格力電器繼續(xù)為珠海貢獻力量，格力集團“放手”并非最終目的。
因此，具有產(chǎn)業(yè)資源，持續(xù)為當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展貢獻力量，是最重要的條件。而且，能夠為格力電器轉(zhuǎn)型提速助力的受讓方，將更受歡迎。
綜合以上三點，我想，這才是轉(zhuǎn)讓方案即降價又“苛刻”的原因吧！
總之，本次格力集團轉(zhuǎn)讓格力電器股份并不是一件很簡單的事情，盡管看上去格力電器是那么的物美價廉。而股權轉(zhuǎn)讓真正成功后，其愈加分散的股權結構會面臨什么樣的挑戰(zhàn)，也更加撲朔迷離。
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