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首批名單的公布，宣布了中國可再生能源依靠補貼時代的落幕以及平價上網時代的開啟,會對光伏上市公司的估值方式產生根本性的改變。記者梳理第一批項目名單，有3家公司具有代表性。
首批平價上網項目公布確保優(yōu)先消納
悄然間，平價上網1.0時代已經開啟。昨日，發(fā)改委公布首批風電、光伏發(fā)電平價上網項目，共16個省(自治區(qū)、直轄市)能源主管部門向國家能源局報送了2019年第一批風電、光伏發(fā)電平價上網項目名單，本次名單公布共公布了250家項目試點，總裝機規(guī)模20.76GW，其中光伏14.78GW、風電4.51GW、分布式交易試點1.47GW。按地域來看，首批項目主要分布在東部地區(qū)和中部地區(qū)，光伏平價項目主要位于廣東、陜西、廣西等地區(qū)，風電平價項目以東三省和河南為主。
通知指出，國網和南網公司要確保平價上網項目優(yōu)先發(fā)電和全額保障性收購，按項目核準(備案)時國家規(guī)定的當地燃煤標桿上網電價與風電、光伏發(fā)電平價上網項目單位簽訂長期固定電價購售電合同(不少于20年)，這些新政策確保了平價項目的電量的銷售，有助于改善相關企業(yè)現(xiàn)金流，提高企業(yè)項目建設的積極性。
平價上網是什么
以首批項目落地占比最大的光伏行業(yè)為例，說起平價上網，非業(yè)內人員可能對這個概念比較陌生。要了解平價上網的含義，首先要先明白光伏發(fā)電電價上網的定價模式，以往光伏發(fā)電的電價主要由三部分構成：即電網收購價+國家補貼+地方補貼(各地區(qū)不同)。2018年上網電價0.45元/千瓦時(含稅)、國家補貼0.42元/千瓦時(含稅)，考慮到地方補貼，光伏補貼占光伏電價的60%以上。而隨著光伏補貼的逐漸退坡，未來新裝機的項目將逐步實現(xiàn)平價上網，即指光伏發(fā)電的度電成本與基準電價相等。
平價上網又分為發(fā)電側平價和用戶側平價：發(fā)電側平價是指光伏發(fā)電即使按照傳統(tǒng)能源的上網電價收購(無補貼)也能實現(xiàn)合理利潤，目前國內成本最低、利用最廣的電力來源為煤電，即光伏發(fā)電成本達到煤電成本水平;用戶側平價是指要求光伏發(fā)電成本低于售電價格，根據用戶類型及其購電成本的不同，又可分為工商業(yè)、居民用戶側平價。
在光伏平價的三項指標中，工商業(yè)售電價格>居民售電價格>脫硫煤標桿電價。即光伏發(fā)電實現(xiàn)平價上網將經歷三個階段：工商業(yè)用戶側平價(分布式電站)、居民用戶側平價(分布式電站)、發(fā)電側平價(集中式電站)。目前，我國用戶側平價已經基本實現(xiàn)。發(fā)電側平價方面，光伏領先的企業(yè)已經開始觸及，例如去年青海省兩個基地最低中標電價已低于當地火電標桿電價。據國金證券研究所對度電成本(LCOE)分析顯示，光伏度電本將持續(xù)下降，2018年度電本成在0.45元，預計在2019年左右下降至0.35元;而煤電度成本維持在0.39元左右，兩者之間差距逐步縮小，實現(xiàn)發(fā)電側的平價上網。
平價上網對于光伏行業(yè)的影響
隨著本次首批平價上網項目名單的公布，宣布了中國可再生能源補貼時代的落幕以及平價上網時代的開啟。本次名單公布的項目有4.6GW以上的光伏項目在2019年投產，按2018年光伏裝機量44.3GW計算，本次試點大約占到總量的10%以上;其余大部分預計在2020年之前投產。另一方面由于電價的定價以實際投產時間決定，而不再與申報時間掛鉤，所以投產時間真實性相對較高。以往電站投資的最大風險，就是補貼拖欠以及發(fā)放的不確定性，而未來平價上網的推出，使得投資電站的投資回報率可預測性更強，現(xiàn)金流更穩(wěn)定，都會增加民間資本的投資熱情。
另外，目前全球以化石能源消耗為主，向清潔能源轉型大勢所趨。未來，光伏發(fā)電量占比將快速上升，預計2030年超過30%，而煤電發(fā)電量占比將由2017年67%顯著下降至2030年30%。光伏行業(yè)將徹底轉變?yōu)槭袌龌偁幍男袠I(yè)，有著很大的市場空間。另一方面，伴隨著“發(fā)電側平價上網”時代的到來，光伏行業(yè)龍頭公司由于成本低的優(yōu)勢，市占率有望進一步擴大，落后產能在補貼退坡后將很難生存，逐步淘汰。另外在全球前20大光伏企業(yè)中，有16家中國光伏公司，未來，中國的光伏依舊穩(wěn)定在全國第一的地位。而成本的下降必然帶來需求的上升，全球有望迎來新一輪光伏需求的快速增長。
光伏平價上網時代首批試點與受益者
平價上網推出之后，會對光伏上市公司的估值方式產生根本性的改變，對估值的影響因素將由原來的政策面改為公司的盈利水平和產品競爭力。未來，在實現(xiàn)平價上網后，光伏行業(yè)盈利情況將不斷好轉，投資者將有望享受公司成長所分發(fā)的紅利。
第一批名單的公布，意味著平價上網時代的正式開啟。個股機會方面，在平價項目有著全額保障性收購的保護下，一方面，考慮到發(fā)電成本成為影響盈利的關鍵因素，有成本優(yōu)勢的大公司將取得優(yōu)勢，而且這種優(yōu)勢將隨時間的推移愈加擴大;另一方面，部分設備企業(yè)產能需求會有所增加，短期內或供不應求。而首批名單中涉及的企業(yè)，取得了更大的先發(fā)優(yōu)勢。未來，子行業(yè)中可重點關注晶硅原料、硅片、光伏玻璃、逆變器等細分行業(yè)的機會。記者梳理第一批項目名單，其中以下3家公司具有代表性。
1、隆基股份
隆基股份是全球單晶光伏產品龍頭，業(yè)務覆蓋光伏全產業(yè)鏈，包括單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產和銷售，成本優(yōu)勢明顯。記者以投資者身份致電公司董秘辦，公司表示，截止2019年一季度，隆基股份共持有電站869MW，名單獲批項目總計產能達到700MW。對于光伏發(fā)電布局方面，公司戰(zhàn)略上采取輕資產運營模式，以樹立示范性項目試點為主，在出售同時也可以消納一部分公司的組件產品。目前，公司主要利潤來源依舊為單晶硅。對于平價上網項目，目前名單列示項目尚未開工，而且預計在2019年平價發(fā)電項目難以實現(xiàn)盈利，未來盈利情況將受到組件價格、貸款利率、政策等因素影響。
2、通威股份
公司下屬永祥股份是國內最早從事太陽能級多晶硅技術研究和生產的企業(yè)之一，下屬合肥太陽能電池產能、產量全球領先。記者以投資者身份致電公司董秘辦，公司表示，截止2018年底，通威股份裝機并網規(guī)模達到1151MW，公司表示，平價發(fā)電時代的開啟，使得裝機指標不受限制，公司可以更好的發(fā)揮低成本優(yōu)勢，在戰(zhàn)略層面，公司也將光伏發(fā)電作為營業(yè)收入的重要增量來源之一，部分地區(qū)平價發(fā)電已經可以實現(xiàn)盈利。
表4：通威股份獲批平價上網項目名單
全球光伏逆變器龍頭，國內最早從事逆變器產品研發(fā)生產的企業(yè)。在光伏發(fā)電方面，陽光電源在光照比較好的區(qū)域，已經實現(xiàn)或者接近于實現(xiàn)平價上網。根據報道，公司2018年西北有一個電站是五百兆瓦，是跟三峽集團合作的，它的上網電價就是每千瓦時三毛一分錢。在光照非常好的地區(qū)，公司已經實現(xiàn)或者接近于實現(xiàn)平價上網，預計一兩年內就可以實現(xiàn)全面的平價上網。
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