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一、海外市場：投資者聚焦美國企業財報；歐元上漲使得美元指數回落；大宗上原油價格強勢依舊
剛剛過去的一周，全球主要權益類市場“漲跌對半”，其中美股、港股、德國DAX指數周漲幅接近于收平。目前市場關注焦點仍是企業財報，一些美國大型銀行將在本周后期開始公布財報，由此正式拉開美國企業財報季的帷幕。經濟數據方面，上周美國首次申請失業救濟人數意外跌至19.6萬人，意味著美國勞動力市場發展仍然強勁；消息面上，美聯儲副主席RichardClarida表示，美國經濟“狀況良好”，盡管與去年的強勁增速相比出現了一定程度的放緩，同時他重申美聯儲暫時維持利率不變的立場；匯率方面，歐元兌美元周度上漲0.74%，或與JeromePowell在民主黨的一次閉門會議上主張“美聯儲的獨立性”的報道有關，美元指數-0.48%，人民幣兌美元周漲幅幾乎持平；大宗方面，LME銅、LME鋁、COMEX黃金周表現分別+1.63%、-1.38%、-0.16%。地緣沖突不斷升溫，市場擔憂OPEC原油供給中斷，ICE布油漲逾2%，再創逾五個月收盤新高。
美國近期披露的PPI、CPI數據好于預期，使得市場對美國2019年降息的預期有所降溫，而對應的“維持現有基準利率”的預期有所上升（如圖表3），但整體上美聯儲貨幣政策基調延續偏“鴿”派。從“恐慌VIX指數”周五觸及六個月低位來看，全球避險情緒并不高。總的來講，投資者短期聚焦點放在了美國企業財報，美國一季報財報實際表現將左右美股4月份的走勢。
二、目前來看中美貿易談判進展整體趨好，最終或以“中美達成階段性協議”而告一段落
第九輪中美經貿高級別磋商順利結束。第九輪中美經貿高級別磋商中雙方討論了技術轉讓、知識產權保護、非關稅措施、服務業、農業、貿易平衡、實施機制等協議文本，取得新的進展。雙方決定就遺留的問題通過各種有效方式進一步磋商。商務部發言人高峰11日在例行記者會上表示，在第九輪中美經貿高級別磋商結束以后，雙方牽頭人已經進行通話，討論遺留的問題。下一步，雙方經貿團隊將通過各種有效方式保持密切溝通，全力以赴繼續進行認真談判，朝著落實兩國元首重要共識的方向努力。
兩國元首峰會日期或將確定。特朗普近日表示：“我們距離達成協議已經非常近。這不意味著協議已經達成，因為確實還沒有，但我們肯定距離達成協議近了很多。”他進一步說，未來四周內可能會有“非常巨大（monumental）”的宣布。
三、步入季節性開工旺季，生產資料價格小幅上漲，社融數據全面超預期，投資者對國內經濟下滑擔憂程度大幅放緩
高頻數據中，六大電廠發電耗煤、汽車半鋼胎同比改善，強于去年12月，均顯示節后生產回暖，企業復工意愿較強。步入4月季節性開工旺季，南華工業品指數、動力煤價格指數、螺紋鋼價格指數、能源化工品指數以及水泥價格指數均出現不同程度的小幅上漲（見圖表6），我們預計4月份PPI環比大概率首次轉正。
社融數據全面超預期，3月份新增社融、新增人民幣貸款、新增票據規模分別約為2.86萬億、1.96萬億、0.10萬億，均高于2017、2018年同期水平，從結構來看，1-3月居民新增短期貸款、新增中長期貸款累計同比增速分別為-8.07%、6.98%，處于逐月回升態勢；1-3月企業新增短期貸款、新增中長期貸款累計同比增速分別為+75.38%、+4.90%，亦處于逐月回升態勢。近期高頻生產資料價格數據上行以及社融數據全面超預期等，緩解了投資者對國內經濟下滑的擔憂，國債收益率小幅上行。
四、4月中下旬，A股一季報進入密集披露期，投資者將對持有標的去偽存真，因勢“調結構”
作為今年滬深兩市首家披露一季報的上市公司強力新材（300429.SZ）于4月8日發布了Q1季報，意味著上市公司Q1業績披露正式拉開序幕。截至4月14日，已有43家上市公司正式公布了一季報業績，有1427家上市公司發布了一季報預告，披露率分別為1.19%、39.62%。按照上市公司披露的業績發布時間表，一季報集中披露期發生在4月中下旬， 4月26日 和 4月30日 將達到峰值，分別為721家和818家。
創業板一季報業績預告接近全部披露，能相對較好的反映創業板一季報業績。根據已披露的一季報預告測算，預計創業板2019Q1凈利潤增速為-14.96%，較2018年年報（-54.85%）回升39.88pcts；剔除溫氏股份和光線傳媒后（光線傳媒18Q1非經常性損益巨大，此處予以剔除），預計創業板2019Q1凈利潤增速為-1.37%，較2018年年報（-54.82%）回升53.45pcts。分行業來看，醫藥生物、電氣設備、通信、計算機是創業板業績的主要支撐，19Q1盈利同比增長20.57%、27.03%、11.49%、11%，占創業板凈利潤的比重分別為24.06%、9.08%、7.07%、6.99%，拉動創業板盈利增速增加4.05%、1.91%、0.72%、0.68%，而“公用事業、有色金屬、電子”等行業一季報預告業績相對較差。
總的來講，4月中下旬，A股一季報進入密集披露期。投資者將根據上市公司披露的業績對所持有的標的去偽存真，因勢優化配置結構。
五、MSCI推遲兩大指數之間的轉換日期,不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏
4月13日 ，MSCI決定推遲 3月9日 宣布的兩個指數之間的轉換。把原定于 6月1日 轉換的MSCI全中國指數轉換為MSCI中國全股票指數，推遲至 11月26日 。之所以MSCI決定推遲“兩指數之間的轉換”主要是MSCI征求市場參與方的意見反饋之后作出的決定，多數投資者反饋希望能給予各方充分的實施時間。“何為指數的轉換，為何轉換”？MSCI主要是從技術優化的角度考慮，將兩種及以上的指標方法與相似的目標整合起來，停止使用基于多種方法的指數；MSCI選擇了完全受GIMI（可投資市場指數）框架控制的方法，由此MSCI給出了上述轉換的建議。事實上，MSCI從2017年宣布將A股納入其權重因子之后就陸續涉及到一些指數的變更，這只是其中一個。此次推遲兩大指數之間的轉換更多出自于指數整合技術上的考慮，不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏。
六、投資建議：業績披露帶來指數蓄勢整固，戰略上仍可保持積極
隨著4月中下旬上市公司業績密集披露期的日益臨近，投資者將聚焦點逐步切換至上市公司季報上來，A股季報業績的披露帶來指數蓄勢整固，這在A股歷史上同期時間段存在典型的季節性效應，投資者在此期間根據上市公司披露的業績，對所持有的標的去偽存真，因勢優化配置結構的諸多。中期視角看A股市場，偏積極因素依舊存在，如中美貿易關系階段性緩和，全球貨幣政策整體仍處偏寬松，國內經濟大概率實現軟著陸，MSIC等事件仍將導致外資流入，當前A股估值與A股歷史估值中樞比并不算貴，由此稍將時間拉長來看，A股仍是資金流入的主戰場。
行業（個股）配置上，考慮到4月（尤其是4月下旬）是A股上市公司季報業績披露的密集期，投資者將配置的重點放在精選績優子板塊上，市場將由普漲到分化。行業上我們仍主推“大金融”板塊，其次受“豬瘟”事件驅動的“生豬養殖”；“消費”板塊受益于MSCI事件漸行漸近以及國內宏觀經濟景氣度階段性回暖。另外主題投資上，我們建議適當關注“新能源（特高壓、光伏）、軍工、上海自貿區、長江經濟帶”等。
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