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3月不加息符合市場預(yù)期。基于勞動(dòng)力市場環(huán)境和通脹已有的表現(xiàn)及未來的預(yù)期，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，F(xiàn)OMC委員一致投票決定將一般和超額準(zhǔn)備金利率維持在2.40%，同時(shí)，將聯(lián)邦基金利率維持在2.25%-2.50%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。本次會(huì)議除了公布了對于市場來說早有預(yù)期的縮表部分的具體內(nèi)容，同時(shí)點(diǎn)陣圖反映今年不再加息，超出市場預(yù)期。使得本次會(huì)議的立場非常鴿派。
會(huì)議內(nèi)容及解讀：三月份的會(huì)議上，最值得關(guān)注的是點(diǎn)陣圖和縮表部分的內(nèi)容。由于前期的市場溝通，市場對于縮表部分是有預(yù)期的（但是2019年9月份就結(jié)束縮表仍然比部分市場預(yù)期早幾個(gè)月）。而點(diǎn)陣圖所反映出的今年不再加息的結(jié)果，則更加超出市場預(yù)期，使得本次會(huì)議的立場非常鴿派。造成美聯(lián)儲(chǔ)這種轉(zhuǎn)變的重要因素是經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)加大和通脹壓力較小。對比1月會(huì)議聲明內(nèi)容，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份的會(huì)議聲明中依然表示“鑒于全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展以及通脹壓力緩和，委員會(huì)將耐心等待，以確定未來對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的調(diào)整”，繼續(xù)釋放強(qiáng)烈的鴿派信號。表示此外，在對于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的表述上來看，美聯(lián)儲(chǔ)將“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步上升”改為表示“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已從第四季度的穩(wěn)健增長中放緩”。關(guān)于通脹，美聯(lián)儲(chǔ)特別提出了“基于市場的通脹補(bǔ)償措施近幾個(gè)月來一直處于低位”。其他關(guān)于對未來聯(lián)邦基金利率調(diào)整范圍時(shí)間和規(guī)模的表述，美聯(lián)儲(chǔ)和1月保持一致。
鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)發(fā)言：在議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示總體目標(biāo)是維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、強(qiáng)大的就業(yè)市場和穩(wěn)定的價(jià)格。他稱目前就業(yè)市場強(qiáng)勁，工資增長健康，失業(yè)率接近歷史低點(diǎn)，通脹仍然處在接近2％的目標(biāo)的位置。 基于此聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)穩(wěn)健增長雖然2019年的步伐，可能比2018年的強(qiáng)勁步伐慢。
美國市場表現(xiàn)：決議公布后30分鐘內(nèi)，美元指數(shù)上漲0.1239%，歐元兌美元下跌0.1257%。美債收益率全線下跌，10年期、5年期、1年期美債收益率分別下跌0.4699%、0.5683%、0.5593%。美股三大指數(shù)微跌，道指跌0.0969%，納指跌0.0775%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.0702%；WTI原油上漲0.0970%，現(xiàn)貨黃金下跌0.1255%。
債市策略&中國央行如何應(yīng)對：今年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向是影響資產(chǎn)價(jià)格的重要因素，從歐央行到美聯(lián)儲(chǔ)，都是一鴿再鴿。其中，轉(zhuǎn)鴿的央行促使流動(dòng)性改善，從而推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲；而貨幣政策不再抬升利率和充裕的流動(dòng)性也促使債券收益率的下行。因此，我們維持10年期國債收益率3.0%~3.4%的判斷；我們認(rèn)為，在全球貨幣政策轉(zhuǎn)向的背景下，今夜如此偏鴿的美聯(lián)儲(chǔ)提高了國內(nèi)貨幣政策動(dòng)用價(jià)格型貨幣工具的概率，一旦降息，我們認(rèn)為10年國債仍可能突破3%，達(dá)到2.8%的水平。
北京時(shí)間3月21日2：00，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率于2.25%-2.50%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)不變。此前，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示美聯(lián)儲(chǔ)今年3月加息25bps至2.50%-2.75%區(qū)間的概率為0%，3月不加息的概率為98.7%，降息至2.00%-2.25%的概率為1.3%。2019年5月降息25bps的概率為3.2%。會(huì)議結(jié)束之后，CME顯示今年5月份加息的概率為0%，維持在2.25%-2.50%區(qū)間的概率為0%降息25bps的概率為2%；而2020年1月維持在2.25%-2.50%區(qū)間的概率為54.3%，降息至2.00%-2.25%的概率為35.1%，降息至1.75%-2.00%的概率為9.2%。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果
3月不加息符合市場預(yù)期。基于勞動(dòng)力市場環(huán)境和通脹已有的表現(xiàn)及未來的預(yù)期，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，F(xiàn)OMC委員一致投票決定將一般和超額準(zhǔn)備金利率維持在2.40%，同時(shí)，將聯(lián)邦基金利率維持在2.25%-2.50%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。本次會(huì)議除了公布了對于市場來說早有預(yù)期的縮表部分的具體內(nèi)容，同時(shí)點(diǎn)陣圖反映今年不再加息，超出市場預(yù)期。使得本次會(huì)議的立場非常鴿派。
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