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達利歐稱，盡管未來幾個月內(nèi)不會有危機爆發(fā)，但下一場衰退并不遙遠。目前，經(jīng)濟擴張正處于第七個年頭，這種狀況還能持續(xù)兩年左右。之后，衰退將催生一場更緩慢、更嚴重的危機。
從社會和政治問題的層面出發(fā)，我認為下一次危機會更為嚴重，處理起來也更棘手。
下一次危機將不會跟此前一樣是一次大爆炸式的危機，而將是一場增長更緩慢、收得更緊的債務(wù)危機，并將帶來更大的社會影響和國際影響。
達利歐指出，一旦利率上升到足以抑制經(jīng)濟擴張的地步，經(jīng)濟就會在社會貧富不均極其嚴重、民粹主義節(jié)節(jié)升高之時衰退，政治因素將使下一個拐點變得復(fù)雜。
由于貨幣政策已經(jīng)處于最為寬松的水平，效用隨之降低，市場或?qū)⒈黄葢?yīng)對那些前所未見的問題——比如養(yǎng)老基金的崩潰和缺乏資金支持的醫(yī)保福利等等。一切均將引發(fā)公眾更為強烈的反應(yīng)。
從周期的角度出發(fā)，達利歐則更為擔(dān)心未來的兩年。由于“隨著時間的推移風(fēng)險在逐漸增加”，達利歐建議投資者應(yīng)當在美股市場中“更具有防御性”。
如果你關(guān)注現(xiàn)金和債券相關(guān)的預(yù)期回報率，現(xiàn)在的預(yù)期回報差不多是合理的，未來上漲空間有限。
大量的場外資金已經(jīng)被投入股市而公司減稅的利好落后于股市的漲勢，我們已經(jīng)提前獲得了公司減稅的利好。
達利歐認為，為了維持經(jīng)濟和股市向前發(fā)展，美聯(lián)儲不應(yīng)該以比市場預(yù)期更快的速度加息。與此同時，若立法者修改授權(quán)，讓美聯(lián)儲及其他主要央行能在全球各國債務(wù)水平難以管理的時候介入干預(yù)，有助于對下一場衰退起到一定控制作用。
達利歐重申了書中所提及“所有大型債務(wù)危機均可分為六個階段（周期早期、泡沫階段、觸頂、蕭條、去杠桿以及正常化）”的觀點，并稱2008年經(jīng)濟衰退帶來的最大收獲是央行需要密切關(guān)注危機之前出現(xiàn)的泡沫。
正常的債務(wù)增長為經(jīng)濟增長提供資金，隨后進入泡沫階段，所有人都開始推斷過去發(fā)生的事情。資產(chǎn)價格上漲，每個人都負債累累。
泡沫階段對通脹和經(jīng)濟增長影響不大，因此各大央行對此也不太關(guān)注。而我認為，在此階段，央行最應(yīng)該關(guān)注“這些債務(wù)是否能被金融體系償還”。
達利歐稱，盡管現(xiàn)階段債務(wù)已經(jīng)超出危機前水平，但至少在美國，企業(yè)并未陷入還債危局。不過，下一次債務(wù)危機看上去將更像1935-1936年到1935年至40年代這一階段的水平。
此前，達利歐曾提出著名的“1937理論”，認為美股市場正在接近1937年式的頂部，很快就將為另一次緊縮讓路。他總結(jié)了六大階段：
在泡沫階段頂部所達到的債務(wù)限額令經(jīng)濟和市場登頂（1929年 & 2007年）
大蕭條時期，利率降至零點（1932年 & 2008年）
印鈔開始，帶來去杠桿化（1933年 & 2009年）
股市和風(fēng)險資產(chǎn)上漲（1933-1936年 & 2009-2017年）
在周期性復(fù)蘇期間，經(jīng)濟有所改善（1933-1936年 & 2009-2017年）
央行稍稍收緊政策，導(dǎo)致一場自我強化式衰退（1937年）
達利歐指出，雖然沒有工具可以防止下一場危機到來，但若能做更多的事幫助未能從當前的經(jīng)濟周期中獲益的人，或?qū)⒕徑庀乱淮蝹鶆?wù)崩潰的后果。“最重要的是，要為這群人帶來創(chuàng)造機遇和生產(chǎn)力的方法。”
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