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今年動力煤市場變化令人始料不及，旺季行情一波三折：先跌后漲復再跌。8月15日，CCTD環渤海5500大卡動力煤參考價為629元/噸，較前一日下降了2元/噸，結束了自8月7日以來的短暫反彈走勢。這與之前本人判斷市場動力煤將在620-630元/噸遭遇上行瓶頸預期基本一致。那么導致此次煤價反彈如此短暫的原因是什么？
個人認為經濟下行及電煤消費降溫預期是導致動力煤價格難以持續反彈的根本原因，而電廠日耗回落及貿易商拋貨避險意愿增加是市場由漲轉跌的直接原因。
01
制造業增速放緩
經濟下行預期加大
7月制造業PMI51.2%，環比降低0.3個百分，自6月以來制造業增速連續2月環比放緩；且今年制造業增速均值較去年下降了0.3個百分點。雖然目前仍處于擴張區間，但后期來看環保限產對制造業活動抑制作用較為明顯，房地產調控的影響繼續發酵，國際貿易爭端擾動因素仍存，地方政債務風險高企使得各地基建投資減速，由此來看三、四季度制造業下行壓力存在，后期經濟下行預期加大。
02
高溫天氣逐漸消退
電煤消費降溫
立秋以來，全國高溫天氣影響范圍逐漸縮小，目前，北方地區最高溫度已回落至30℃以下，南方地區35℃以上高溫天氣影響范圍也縮小至江西、重慶及四川部分地區，且南方地區受到大范圍的臺風暴雨天氣影響，南方各大水電站來水同比增長超五成，水力發電超發滿發。隨著居民用電負荷回落，水電滿發擠壓火電，電煤消費可能提前在8月下旬就進入消費淡季。
03
電廠日耗回落
港口庫存再次攀升
截至8月16日，沿海六大電廠煤炭日耗為76.5萬噸，較上周同期減少6.2萬噸，日耗持續低于80萬噸水平，較8月平均日耗81.41萬噸，減少了4.91萬噸。同時，結合上述兩點因素來看，此次日耗降低很大可能不是偶然因素，而是電煤消費需求由強走弱的一個折點。
港口庫存方面，自13號大秦線結束檢修以來，港口煤炭庫存調入量恢復，而隨著電廠日耗降低，電煤消費預期降溫，港口調出量高位回落，港口煤炭庫存呈現凈調入走勢。以秦皇島為例，8月16日，港口庫存654.5萬噸，較8月最高點降低了57萬噸，但較8月13日最低點增加了37萬噸，港口庫存再次進入上行通道。
04
貿易商對后市預期看法達成一致
短暫反彈后出貨避險意愿較強
本次價格反彈對銷售價格與產地價格倒掛的貿易商形成了較好減虧止損，同時，期、現貨市場下行信號的出現、環渤海灣港口加收場地占用存儲費用，貿易商繼續儲煤的虧損風險加劇，“一增兩減”的市場變動將加速了貿易商去港口庫存的決心，后期貿易商加速拋貨避險情緒預計升溫。
那么此次短暫反彈之后，市場走勢如該如何呢？
個人認為若氣溫轉涼、環保限產及水電出力擠壓火電拉低電煤日耗的不利影響持續發力的話，市場動力煤價格或許很難有短暫維穩空間，反而掉頭向下可能不小。
但從目前市場煤與長協煤以及與月度長協價格關系來看，后期動力煤降價空間大概會在30-50元之間，但不排除9、10月電煤需求超預期遇冷情況下，市場煤價格朝570元/噸綠色區間靠攏可能。
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