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事件
2018 年 8 月 13 日，銀監會公布 18 年 2 季度主要監管指標。
簡評
2Q18，行業資產增速繼續呈下降趨勢，但企穩趨勢已現，商業銀行的資產增速已經回升
2018 年 2Q 行業資產同比增速 7.00%，同比較 2017 年 2Q 的 11.54%下降 4.54 個百分點，相比于 3Q17 的 10.87%、4Q17 的 8.68% 和 1Q18 的 7.36%進一步下降，但增速降幅持續收窄，即將企穩。 而從商業銀行來看，2Q18 資產增速為 6.76%，相比于一季度 6.63% 的水平回升 13 個 BP。我們認為：隨著宏觀政策從“去杠桿”過 渡到“穩杠桿”，預計未來增速將持續回升。
2Q18，股份行、城商行的資產增速均回升，大行和農商行的 資產增速下降。
（1）大型商業銀行資產增速穩中有降，2Q18 大行的資產增 速為 5.77%，在此之前四個季度的增速分別為 9.18%、9.16%、7.18% 和 6.18%，環比下降 0.41 個百分點，增速降幅持續收窄；
（2）股份行資產增速大幅回升，2Q18 股份行資產增速為 4.47%，而之前四個季度的資產增速分別為 8.86%、6.96%、3.42% 和 2.98%，環比大幅回升 1.49 個百分點，已經超越 17 年年末水 平，回升幅度最大；
（3）城商行資產增速也出現回升，2Q18 城商行資產增速為 8.74%，而之前四個季度資產增速分別為 17.99%、16.22%、12.34% 和 7.94%，環比回升 0.8 個百分點；
（4）農商行資產增速降幅也有所收窄，2Q18 農商行資產增 速為 5.85%，之前四個季度資產增速分別為 12.40%、11.28%、9.78% 和 7.17%，環比下降 1.32 個百分點。
凈利潤增速企穩回升，ROA、ROE 環比季節性小幅下降
（1）2Q18，商業銀行累計實現凈利潤 10322 億元，同比增長 6.38%，增速環比回升 0.52 個百分點。
（2）ROA、ROE 環比有所下降。2Q18 商業銀行 ROA 為 1.03%，環比下降 0.02 個百分點；2Q18 商業銀行 ROE 為 13.7%，環比下降 0.3 個百分點。分類來看，僅大行的 ROA 出現回升。大行的 ROA 為 1.14%，環比回 升 0.01 個半分點；股份行、城商行和農商行 ROA 分別為 0.95%、0.88%、1.00%，環比下降 0.01、0.02、0.20 個百分點。歷年來看，商業銀行的 ROA 和 ROE 均在一年內四個季度中存在周期性的特點，即一季度最高，之 后逐漸降低，因此我們認為相比于一季度，ROA 和 ROE 的小幅下降為正常現象，無需過度擔心。
2Q18，行業 NIM 環比回升
（1）2Q18，NIM 為 2.12%，環比上升 4 個 BP，同比上升 7 個 BP，且已超過 17 年年末水平。我們認為 NIM 回升的趨勢可持續，原因如下：貸款利率下半年確定性回升，同時降準繼續加碼將降低存款競爭壓力，緩解負 債端吸存壓力，而且市場流動性相對充裕后，同業市場利率勢必回落，也將降低負債端綜合成本率，從而下半 年 NIM 確定性回升。
（2）2Q18，各類商業銀行 NIM 均回升，股份行回升幅度最大。大行 NIM2.11%，環比增加 1 個 BP；股份 行 NIM1.81%，環比上升 5 個 BP；城商行 NIM1.94%，環比上升 4 個 BP；農商行 NIM2.90%，環比上升 5 個 BP。
總體不良率上升來自于農商行不良上升，大行、股份行不良率持續改善，行業不良率改善趨勢不變；關注類 貸款余額、占比繼續雙降
（1）2Q18，商業銀行不良貸款余額 1.96 萬億元，較 1Q18 增加 1829 億元；不良貸款率 1.86%，環比上升 0.11 個百分點。
（2）關注類貸款余額 3.42 萬億元，較上季末下降 468 億元；占比 3.26%，環比下降 0.16 個百分點。
（3）分類來看，大行、股份行不良率環比下降，城商行不良率環比小幅上升，農商行不良率環比大幅上升。 大行不良率為 1.48%，環比下降 0.02 個百分點，同比下降 0.12 個百分點；股份行不良率 1.69%，環比下降 0.01 個百分點，同比下降 0.04 個百分點；城商行不良率 1.57%，環比上升 0.04 個百分點，同比上升 0.06 個百分點； 農商行不良率 4.29%，環比大幅上升 1.03 個百分點，同比上升 1.48 個百分點。
總結
從 2 季度監管數據來看：行業基本面在持續改善，資產增速企穩，息差如期回升。
其一、行業基本面在持續改善。18 年 2 季度監管數據表明：①“穩杠桿”成果已現，股份行資產增速大幅 回升、城商行資產增速也出現回升；②行業凈利潤企穩回升；③各類商業銀行息差均環比回升帶來行業息差回 升，以股份行回升最快；④關注類貸款余額、占比持續雙降。
其二、當然 18 年 2 季度的監管數據也暴露出農商行資產質量的問題。農商行不良率環比大幅上升 1.03 個 百分點，主要原因在于部分農商行資產質量問題爆發。
其三、從 18 年 2 季度數據來看，我們的觀點已經得到驗證，看好下半年銀行板塊的表現：①從量上來看， 隨著宏觀政策的邊際寬松以及銀監會對于政策的解讀，加大信貸投放勢在必行；②從價上來看，由于貸款利率下半年確定性回升，同時降準繼續加碼將降低存款競爭壓力，緩解負債端吸存壓力，而且市場流動性相對充裕后，同業市場利率勢必回落，也將降低負債端綜合成本率，從而下半年 NIM 將持續回升。
其四、下半年看好股份行和城商行的表現。從 2Q18 監管數據來看：①資產增速方面，股份行回升最快， 城商行也出現回升；②息差方面也以股份行回升速度最快。因此，城商行和股份行已經呈現出量價齊升的態勢。 我們認為，下半年，城商行和股份行量價齊升的態勢將會延續，原因在于：①從量上來看，由于中小銀行本身 規模較小，擴張相對較易；且城商行與地方政府的緊密關系或將使得城商行在地方政府的項目中獲得更多業務 機會，受益于地方政府基建投資的增加；另外，中小銀行也將受益于國家對小微企業的大力扶持，降準對中小 銀行的正面貢獻更大；表外和非標資產占比上，股份制銀行更高，從而股份制銀行新增貸款額度會更顯著。② 從價上來看，中小銀行同業負債占比高，同業利率降低，其負債端受益更顯著。
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