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一、PX加工費堅挺
（1）美灣目前是調油需求旺季，分流亞洲甲苯預期，作為調油組分的甲苯需求提振，甲苯通過STDP生成二甲苯亦會減少，從而引發PX供應收緊的預期。美國雖然目前想放開夏季汽油調入的松緊度，但芳烴作為低RVP的組分較難被替代，丁烷允許調入的量級預計有限。因此預計6-8月芳烴結構性緊張局面難改。供應方面，浙石化總體負荷仍在70-75%，200萬噸裝置等待復工。韓國SOIL 77萬噸PX裝置提前檢修于5.20檢修至7月底。6月亞洲PX仍維持去庫預期，PX加工費持續新高。
（2）然而最近石腦油加工費快速下降，導致TA反彈不及預期。
二、TA逐步檢修放量，加工費反彈
（1）TA工廠開始檢修放量，福海創450萬噸兌現降負至5成，獨山能源250萬噸5.25兌現檢修2周，恒力5#計劃7.5檢修15-18天。逸盛海南200萬噸5.27兌現檢修。逸盛新材料降至8成。
（2）6月TA預期從累庫轉為走平階段，若虧損性檢修加劇甚至進入去庫周期。TA加工費看反彈。關注穩住經濟大盤電視電話會議后續經濟刺激政策對需求的拉動。
三、終端產銷尚可
長絲周三產銷仍尚可，在160%。
四、策略
（1）看多。原油高位震蕩，PX加工費持續走強預期，PTA加工費反彈。
（2）跨期套利：9-1正套。
風險：原油價格大幅波動，PX受芳烴被汽油分流的劇烈程度，PTA工廠檢修預期兌現情況，聚酯低負荷持續時間，疫情改善后的需求反彈程度。
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