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一、PX加工費(fèi)強(qiáng)勢(shì)反彈
（1）前期低加工費(fèi)背景下，韓國(guó)裝置大部分降至7-8成運(yùn)行，印度OMPL重啟推遲，恒力475萬(wàn)噸PX，12月23日負(fù)荷下調(diào)15-20%，恢復(fù)時(shí)間待定。前期PX加工費(fèi)過(guò)低，韓國(guó)供應(yīng)商對(duì)PTA工廠(chǎng)的長(zhǎng)約簽訂不積極，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)更多虧損性減產(chǎn)出現(xiàn)，PX加工費(fèi)強(qiáng)勢(shì)反彈。浙石化PX900萬(wàn)噸負(fù)荷仍在65%至70%，提負(fù)仍偏慢。浙石化未滿(mǎn)負(fù)荷背景下，亞洲PX1-2月小幅去庫(kù)，PX加工費(fèi)超跌反彈。
（2）中金石化160萬(wàn)噸原1月上中旬檢修計(jì)劃再度推遲，浙石化200萬(wàn)噸重啟計(jì)劃推遲至1月中。
二、PTA加工費(fèi)仍有支撐
PTA開(kāi)工率已恢復(fù)至短期高位，恒力下年長(zhǎng)約簽訂進(jìn)度仍慢，若1月仍未順利簽訂，或后續(xù)貿(mào)易商環(huán)節(jié)的流通量或有所收緊，支撐PTA加工費(fèi)。
三、終端負(fù)荷仍偏低，但長(zhǎng)絲減產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期
平衡表展望：1月預(yù)期進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，但累庫(kù)速率可控。
策略建議：
（1）謹(jǐn)慎偏多。PTA加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)，PX加工費(fèi)持續(xù)反彈。
（2）跨期套利：觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PTA工廠(chǎng)長(zhǎng)約簽訂進(jìn)度，浙石化PX新裝置提負(fù)進(jìn)度，聚酯工廠(chǎng)減產(chǎn)力度。
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