COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證:粵B2-20201000
物價(jià)升溫遇上稅率下調(diào)。3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)物價(jià)整體上行，通脹預(yù)期再度升溫。當(dāng)前生豬存欄和能繁母豬存欄仍在下滑，3月同比跌幅均已擴(kuò)大至-20%左右，預(yù)示著接下來(lái)豬價(jià)將進(jìn)一步上升，繼續(xù)拉高CPI水平。今年1季度工業(yè)品價(jià)格一改去年4季度的頹勢(shì)，PPI增速也止跌企穩(wěn)。而進(jìn)入4月，增值稅率調(diào)減正式實(shí)施，部分商品價(jià)格也隨之下調(diào)。例如，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知，要求4月1日起國(guó)內(nèi)汽、柴油最高零售價(jià)格每噸分別降低225元和200元，降幅均為2.56%，即增值稅下調(diào)的空間全部體現(xiàn)為終端銷售價(jià)格的下降。此外，部分品牌的汽車、電子設(shè)備也都下調(diào)了銷售價(jià)格。
CPI：如何測(cè)算減稅影響？終端售價(jià)跟隨調(diào)整的空間：如果增值稅率調(diào)減的同時(shí)不含稅的售價(jià)不變，終端價(jià)格就會(huì)相應(yīng)下降。但增值稅率調(diào)減所帶來(lái)的收益并不一定全部歸屬于消費(fèi)者，企業(yè)也可以保持商品或服務(wù)的含稅價(jià)格不變，從而使得減稅帶來(lái)的盈利全部歸屬于企業(yè)。在實(shí)際中，減稅對(duì)價(jià)格的影響是供需博弈的結(jié)果，理論上稅率下調(diào)所對(duì)應(yīng)的最大價(jià)格降幅分別為2.6%（16%降到13%）、0.9%（10%降到9%）和0%（6%稅率不變）。如何定量測(cè)算本輪減稅對(duì)CPI增速的影響？首先，需要明確CPI的統(tǒng)計(jì)方法。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局流通和消費(fèi)價(jià)格統(tǒng)計(jì)制度，CPI統(tǒng)計(jì)的價(jià)格為消費(fèi)者支付的終端價(jià)格，增值稅的部分應(yīng)包含在內(nèi)，所以稅率下調(diào)存在拉低含稅價(jià)的可能。其次，本輪減稅對(duì)CPI中的不同分項(xiàng)價(jià)格的具體影響程度也不同。我們根據(jù)其內(nèi)部權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，可以得到該大類的價(jià)格調(diào)降幅度。我們估算，本次增值稅率調(diào)減使得CPI籃子中理論降價(jià)空間最大的分項(xiàng)是衣著類商品，因?yàn)樵擃惿唐吩惵识酁?6%，理論上價(jià)格最大可降約2.6%，而部分服務(wù)類項(xiàng)目無(wú)降價(jià)空間，各大類分項(xiàng)的價(jià)格理論最大降幅中位數(shù)約1.2個(gè)百分點(diǎn)。最后，由于并非所有商品在減稅后都受到同樣幅度的影響，因而減稅最終如何影響CPI，還取決于不同商品在CPI中的占比。如果減稅帶來(lái)的理論最大降價(jià)空間全部實(shí)現(xiàn)，那么影響程度就是各分項(xiàng)的權(quán)重乘以理論最大降幅。但這一極端情況幾乎不可能出現(xiàn)，因?yàn)樵鲋刀惡w了生產(chǎn)到流通各個(gè)環(huán)節(jié)，減稅收益被企業(yè)、經(jīng)銷商和終端消費(fèi)者三方共同分享，因而其效果并非完全體現(xiàn)在CPI上。如果按照企業(yè)、經(jīng)銷商和終端消費(fèi)者三方的議價(jià)能力相當(dāng)?shù)闹行约僭O(shè)測(cè)算，減稅效果約30%作用于CPI，我們預(yù)計(jì)將帶動(dòng)全年CPI增速中樞下移0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。
PPI：短期回升，仍難持續(xù)。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品大多都在此次稅率下調(diào)的范圍內(nèi)，另外，如何影響價(jià)格還與統(tǒng)計(jì)調(diào)查的方法有關(guān)。實(shí)際中，工業(yè)品價(jià)格更主要取決于供需狀況。一方面，上游生產(chǎn)資料價(jià)格基本主導(dǎo)了PPI走勢(shì)，上游的價(jià)格波動(dòng)主要是供需決定。另一方面，稅率下調(diào)后紅利是歸屬生產(chǎn)企業(yè)還是采購(gòu)者、是否反映到工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上，其實(shí)也取決于供需兩端的博弈情況。3月PPI明顯回升，受近期需求改善拉動(dòng)。3月需求端投資、消費(fèi)和出口增速均有回暖，工業(yè)生產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升，3月工業(yè)增加值 同比增速大幅反彈至8.5%，也對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格起到支撐。但往后看，PPI的回升可能難以持續(xù)，下半年仍有壓力。PPI往往與地產(chǎn)投資聯(lián)系在一起。在16年供給收縮大幅推升上游生產(chǎn)資料價(jià)格之前，PPI走勢(shì)幾乎與地產(chǎn)投資一致。往后看，一方面，本輪經(jīng)濟(jì)政策并未對(duì)地產(chǎn)領(lǐng)域采取刺激手段，地產(chǎn)銷售偏弱不支持地產(chǎn)投資的持續(xù)回升。另一方面，但僅靠基建拉動(dòng)PPI的效果比較有限，且今年財(cái)政投放加快、支出前移，卻并沒(méi)有大幅增加資金總量，這意味著后續(xù)投資端或仍面臨下行壓力，基建對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)也難持續(xù)。考慮到5月份以后翹尾因素開始大幅回落、到8月轉(zhuǎn)負(fù)，如果新漲價(jià)因素不強(qiáng)的話，下半年P(guān)PI同比仍有轉(zhuǎn)負(fù)的壓力。
慧樂(lè)居歡迎您關(guān)注中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)，與我們一起共同討論產(chǎn)業(yè)話題。
投稿報(bào)料及媒體合作
E-mail：luning@ibuychem.com
COPYRIGHT©廣州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粵ICP備18136962號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證:粵B2-20201000
